降准时间窗口存分歧（股海观潮）

　　

　　新华社记者 杨溢仁

　　临近月底，伴随跨节因素的提前显现，受贷款增速加快以及存款持续低迷的双重影响，近期银行间资金利率保持了较高水平的运行态势，其中7天回购利率已上行至3．70％附近。

　　而来自全国银行间同业拆借中心的数据亦显示，截至4月25日，隔夜上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）利率已上调至3．4658％，较月初相比大幅攀升77．38个基点；1周和2周ＳＨＩＢＯＲ分别升至3．9133％、3．9650％，较月初上行47．33和44．12个基点。

　　尽管央行已经连续4周在公开市场上实现资金净投放，累计达2080亿元，可在月末效应和节前效应的压力下，资金面趋紧依然不可避免。

　　“在我们看来，存准下调是大势所趋。”国海证券固定收益研究员陈亮指出，“过去几周央行连续在公开市场净投放资金，货币市场利率却仍然居高不下，反映出商业银行超储率承压。鉴于4、5月份为财政存款集中上缴时期，而公开市场到期资金又不足以抵消财政存款对资金面收紧的影响，个人判断，短期内会有一次存准的下调，5月可能还有一次。”

　　记者采访后发现，在经济基本面数据保持真空状态的背景下，市场关注的焦点已然再次转向了银行间资金面，政策的推出是否能够及时化解流动性压力，亦成为业界的主要看点。

　　值得一提的是，虽然3月份新增外汇占款出现回升，却并不能改变市场对于货币政策二季度微调的一致预期，只是在降准操作时点的判断上，市场依然存在分歧。

　　财达证券首席策略分析师李剑峰指出，外汇占款数据超预期反弹，可能会对降准产生一定影响。他指出：“从今年年初到现在，外汇占款维持了净增长的态势，采用降准对冲流动性减少的必要性正在降低。就现阶段考量，4月底降准的概率还是比较有限的。”

　　基于上述判断，在未来外汇占款难以出现大规模增长，其向银行间市场提供资金规模越来越小的情况下，近期下调存款准备金率仍是大概率事件。

　　“事实上，针对货币市场利率居高不下的情况，多数观点还是支持存准近期下调的。”一位商行交易员向记者表示，“一旦央行通过公开市场调控流动性的空间有所下降，且届时资金面继续保持偏紧状态，那么下调存款准备金率将势在必行。”