金地伺机买地

　　张晓玲 陈静

　　作为最后一家公布2011年报的龙头房企，金地展现的是对市场的谨慎。像万科、保利一样，金地2011年将财务风险控制放在首位，其净负债率下降了7.6%，购地投资金额仅为23亿，年末手持现金186.4亿。

　　年报显示，2011年金地集团实现销售额309亿，约为年初计划的77%。净负债率52.7%，较2010年底的60.4%降低7.6个百分点；资产负债率71.11%，较前一年减少0.15个百分点。

　　在四大龙头房企中，金地因产品线偏高端而受限购政策影响较大。2011年，其大户型产品占比一半以上。

　　在诸多机构分析师看来，金地在2011年实行了以退为进、谨慎投资的策略。据年报显示，金地在2011年新增三个项目，购地金额仅为22.8亿，较年初预计的购地金额大幅减少。此外，金地有意下调了新开工面积。2011年新开工面积312.62万平方米，较2010年减少17.64%，在建面积和竣工面积因为承接上年，则分别增长24.13%和44.9%。

　　据金地总裁黄俊灿介绍，2012年金地新开工面积还将进一步下调。主要开发项目共44个，计划新开工面积253.90万平方米，计划竣工面积278.83万平方米，全年在建面积934万平方米。

　　不过，国泰君安分析师李品科认为，金地今年有望抄底土地市场。2012 年金地信托到期集中在12 月，金额24.17 亿，无兑付压力。目前手中现金186亿，未付地价20 亿左右，短债在总负债中占比41.8%。公司有能力在土地市场低迷时新增储备。

　　金地管理层认为今年还是要控制债务风险，谨慎投资，将资产负债率控制在74%左右。“每季度结合现金流情况更新季度投资安排，根据现金流情况调整投资节奏。”黄俊灿称，今年计划投资额度为106亿，适当考虑在政策环境相对较为宽松的城市地区，尤其是二三线城市的投资机会；2012年，公司将区别刚需产品和偏高端产品，重点考核子公司回款和去化两项指标。

　　黄俊灿认为，2012年首次置业和改善型置业将是市场重点，为此金地已经在调整偏高的产品线，适应市场；而土地市场的底价成交频繁，机会正在增加，公司会选择合适的机会出手买地，预计今年投资额度为106亿。他并称，希望今年销售能与去年持平。

　　近年来，金地提出“一体两翼”的目标，在住宅之外，着力发展商业地产和金融，在2011年取得初步进展。年报显示，去年总共有四个商业地产项目在建，其中北京金地中心录得租赁收入2.08亿，租金收缴率和物业管理费收缴率均达到100%；深圳岗厦、西安以及绍兴商业项目也已全面启动。公司未来将逐步提高商业地产租金占全部营业收入的比重。

　　中信建投分析师苏雪晶认为，从长期来看，金地走的差异化战略符合行业发展方向；从短期来看，公司2011 年累积的存货较多，若得到消费信贷政策支持，上半年的销售增速将超过其他龙头企业。