海通计划“国际超车”

　　海通证券的IPO，

　　将催生今年的新“股王”。

　　在国内业务暂时不振的时候，

　　国际市场成了它的新目标。

　　海通计划“国际超车”

　　文｜CBN记者 沈千寻

　　海通证券加快了追赶中信证券的步伐。

　　4月27日，这家国内第二大券商在港交所的股票将正式挂牌交易。海通此次IPO共发售12.3亿股H股，价格为10.6港元，共募集资金约130亿港元。

　　照此计算，海通的融资规模超越了一个月前荷兰有线运营商Ziggo NV上市时的12.2亿美元规模（约合95亿港元），成为迄今为止今年全球资本市场的融资之王。

　　根据海通证券的招股说明书，此次融资所得款项的最大部分，即35%的资金将用于战略性收购海外券商和开拓海外证券业务。通过这次IPO，海通既可以把业务向国外拓展，又可以增加公司的资产。这是目前国资券商在近年来主要收入来源—经纪业务和投资银行业务大幅收缩后的一项合理选择。

　　最先玩起这种“游戏”的其实是国内最大的券商中信证券。最近两年，中信证券在经纪和投行业务上经营惨淡，在本颇具规模的自营业务上也巨亏14.4亿元。因此在2011年9月，中信证券将其港交所IPO中65%的募得资金，投入到了国际证券业务的发展中，希望这些新业务可以对冲风险。

　　一个行业内公认的看法是，国际业务将成为证券行业新的业务增长动力。除了中信证券和海通证券以外，招商证券、国泰君安等国内知名券商也正加快国际化的步伐。

　　对于海通而言，现在是解决海通证券子公司海通国际控股，与海通国际证券的同业竞争问题的时候了。

　　2009年12月，海通证券以18.22亿港元收购了大福证券52.86%的股权，一年之后的2010年11月，将其更名为“海通国际证券集团有限公司”；几乎与此同时，海通证券香港子公司海通（香港）金融控股有限公司，也更名为“海通国际控股有限公司”。目前海通国际控股主要业务为企业融资、资产管理和经纪服务，与海通国际证券的业务有相当程度的重叠。

　　目前海通并没有公开如何处理这一问题的计划，不过将相同业务整合到一个平台中，似乎是最合理的方案。至于是选择业内资源和品牌兼具的海通国际证券，还是选择源自内地、拥有国际化人才平台的海通国际控股，取决于海通对运营重心和运营策略的考量。

　　尽管在国内各项业务上，海通离中信仍有较大差距，但是通过IPO之后的快速收购，海通将迅速切入国际市场、开展国际业务。海通证券的这一计划体现出，这家公司正试图以国际化扩张的方式赶超中信证券—或者至少可以减小差距。

　　眼下海通证券2011年总资产占股本比率约为2.3倍（不包括从新股发行中即将筹集到的130亿港元）。而相比之下，野村证券的杠杆率为16倍，某种程度上，这意味着海通证券还有很大的成长空间。

　　目前中国每年的股本衍生品交易价值不足美国资本市场的5%，不过最近监管机构将能够进行保证金交易的股票数量增加了两倍。如果中国能够持续推进金融改革，像中信证券和海通证券这类券商，还是可以在国内市场上有所获益。