上市公司去年总营收增长23.49% 增速放缓

　　刘田

　　农林牧渔增速居榜首，饲料行业增速达203.52%

　　巴菲特分析财务报表的第一个指标，就是营业总收入。营业总收入的重要性在于它是所有盈利的基础，是分析财务报表的起点。

　　根据Wind数据，2011年A股上市公司营业总收入达到22.24万亿，同比增速为23.49%。与2010年35.4%的增速相比，略有降低，但仍高于2009年的5.06%。已公布2012年一季报的上市公司一季度营业总收入4.26万亿元，同比增长10.67%。

　　上市公司的营业总收入情况除了反映公司盈利能力外，也一定程度反映了相关行业的景气度。

　　

　　农林牧渔增速居榜首

　　总体而言，各个行业的营业总收入增速与2010年相比大多有所放缓。按照申万一级行业分类，2011年营业总收入同比增长率排名前五的行业是农林牧渔、采掘、有色金属、化工和餐饮旅游。有色金属连续2年营业总收入排名进入前五，2010年增速为47.39%，2011年略有降低，为33.5%。

　　在23个申万一级行业中，农林牧渔以79.83%的营收增速排名第一，2010年仅为19.1%。与此同时，农林牧渔行业的利润增速也达51.51%。在农林牧渔各子行业中，饲料行业的营收增速最高，达到203.52%，2010年仅为19.02%。从一季报的数据来看，饲料行业仍保持着高速成长，营收增速达到46.22%，净利润增速为79.2%。

　　“这主要得益于2011年猪肉价格的上涨，由此带动饲料和养殖公司的收入和利润快速增长。”上海一位券商分析师在接受第一财经日报《财商》采访时表示，大部分饲料公司在一季度的销量增速都超过了30%，甚至部分公司达到40%，所以一季度的增速也比较乐观。

　　今年春节后，受生猪生产周期性波动影响，生猪价格持续走低，但4月第三周全国生猪均价出现反弹，是春节后的首次反弹。齐鲁证券指出，猪肉价格反弹拐点隐现，生猪阶段性供不应求驱动的猪价上涨可能自4月底开始并持续至8月，相关饲料公司和养殖公司都将从中受益。

　　

　　房地产、建筑建材增速放缓

　　2011年上市公司总营收的增速情况中，排名靠后多为传统行业。其中房地产和建筑建材的增速放缓明显。2011年房地产行业总营收和利润同比增长率分别为18.07%和17.25%，2010年则为31.36%和28.96%。房地产上市公司的营业收入主要根据其销售情况，一般情况下当年销售业绩第二年结算计入营业收入，所以2010年年报的增速并未反映出当年房地产宏观调控政策的影响，但在2011年年报中体现更为明显。

　　“2011年房地产行业营业收入增速和利润都在放缓，主要受到了四大因素影响。” 中投顾问房地产行业研究员韩长吉对记者表示，中国经济增速回落、国家严厉的房地产政策调控、央行多次上调存款准备金率和住建部上调住房公积金贷款利率，这都制约了房地产行业2011年的增速发展。

　　韩长吉还指出，目前国家对房地产的调控仍未松动，预计2012年房地产行业增速在10%~20%幅度，放缓的可能性仍存。受此影响，各大房地产开发商的业绩也会出现不一样的变化。

　　建材行业的需求增速放缓是不争的事实，因此2011年建筑建材行业总营收增速仅为10.53%，在23个申万一级行业中排名最后。建材需求与地产相关度较高，市场预期包括水泥玻璃在内的建材板块短期内会跟随地产板块震荡。

　　中投证券预计，从明年起，我国固定资产投资的增速将下降到20%以下。而依赖于这种模式，高速成长的水泥和浮法玻璃等大宗建筑材料的生产企业也面临着发展的瓶颈；预计明年水泥和浮法玻璃的需求增速都将下滑到10%以下，而且低于10%的需求增速在未来有可能成为常态。

　　

　　17个行业利润增速低于营收

　　值得注意的是，23个申万一级行业中有17个行业净利润增速低于营收增速，2010年仅有11个行业净利润增速低于营收增速。

　　其中，采掘行业2011年以37.14%的增速位列第三位，但净利润同比增速仅为2.86%。采掘行业主要包括石油、黄金和煤炭，主要是煤炭开采。煤炭开采行业2011年营业总收入为7635.13亿元，同比增速达40.52%，在采掘的子行业中位列第一，但净利润同比增速仅为16.77%。

　　“主要是因为2011年很多煤炭开采企业开始做贸易，贸易带动了销量的提升，但实际的利润并没有那么高。”华宝证券能源材料组组长王广举对本报表示，这是煤炭开采行业2011年出现收入增速和利润增速不匹配情况的主要原因。

　　王广举指出，相比其他行业，煤炭开采行业总体还是处于行业景气周期的顶部，但环比仍存在一点压力。“一季度焦煤价格下滑了3%~5%，大部分企业的存货却在上升，主要由于下游需求不旺盛，钢厂等产量都在下滑，这和宏观经济环境有很大关系。”

　　与采掘行业出现类似情况的还有化工行业。2011年化工板块上市公司营收增速达到30.78%，但净利润增速仅为5.29%。化工的子行业中化工纤维营业总收入增速达59.76%，但净利润增速却为-7.54%。

　　“由于2011年原油价格高位运行，化学纤维的原材料价格高涨，这在一定程度上支撑了化学纤维产品价格，从而使得化学纤维的总营业收入有所增加。”中投顾问化工行业研究员常轶智指出，但是从利润水平来看，由于终端需求疲弱、原材料成本上升和用工成本增加等原因，2011年我国化学纤维行业的利润增幅大幅回落，部分化学纤维子行业的相关企业还陷入了严重亏损的境地。

　　常轶智表示，预计2012年，化工各子行业的发展增速会出现明显分化。终端产品需求旺盛、具有产业整合契机和资源属性较强的化工子行业，其发展增速将会加快，而面临原材料成本上升、产品结构不合理、市场需求疲弱和产能过剩情况严重等问题的化工子行业，其发展增速则会有所放缓。