程凯：谁在惦记你的养老金

　　程凯

　　 有个笑话，说是以前养儿防老，现在养儿“啃老”，儿子不但不给养老，还天天惦记着老爸的那点养老钱。养老钱还真是被很多人惦记着，比如我们的养老金，且不说到底够不够，有没有亏空，总归是一大笔钱，是钱就会被人盯上。

　　 现在这笔钱就被广大股民们盯着呢，似乎和养老金的所有者没多大关系，这事只关一个梦想，一个中国版的401K梦。做这个梦的人有很多，证监会是当然的圆梦者。因为养老金投资股市，首先得保证资金安全，要让养老金安全，中国的股市就得彻底清理一番。

　　 这种清理已经大面积铺开了，比如倡导蓝筹股投资，限制炒新炒概念，设计退市制度等等，但真要到绝对安全的一天，恐怕还远得很。

　　 不信看看浙江东日。这只金改概念的龙头股，从3月29日拉出第一个涨停宣告金改概念正式成形以来，16个交易日里股价已从5.45元涨到了17.41元，涨幅达到219%。这个17.41元是4月25日最后一个涨停板上的价格，26日开始浙江东日申请股票交易停牌，将在前期核查基础上进一步核查，相关事项核查完毕并刊登公告后复牌。同时停牌的还有另一只金改概念股金丰投资。

　　 A股就是这样热衷炒概念的，尤其政策变动，无一例外都会被“发扬光大”。

　　 在4月份的《地平线》专栏里，我几乎期期都会提到4月1日至3日温家宝总理在广西、福建的经济调研。就在那时，温总理把保证基础设施投资明确表述为保内需，强调了宏观政策预调微调的重点就是要保证在建续建项目的资金。更加直接地说，“今年5000亿的铁路投资要到位，在建的铁路线路要开工”。

　　 也就是在这次调研前后，《地平线》专栏把“温州金融综合改革试验区”的获批定义为2012年初能够看到“一丝亮色”。而后这场金改大戏迅速铺开，按照《华夏时报》上一期封面报道的提法就是“金改卡位：深沪温跑马圈地”。

　　 由此，今年政策面上的两个主线已经分别成形，一个是继续铁公基，保增长；一个是金融改革，也是保增长。然而，你要是希望通过这两条主线来做股市的长线投资，就像养老金入市应该做的一样，你就会发现，A股只需一个月时间就把这概念做透了，搞烂了。

　　 上面说的以浙江东日为代表的金改概念股是如此，下面要说的以晋亿实业为代表的高铁股也是如此。

　　 晋亿实业是2010年到2011年高铁股跨年度大行情中当然的龙头股，股价曾从8元左右上涨到31.66元，而后在高铁撞车事故后开始延绵下跌，直到今年3月底股价停留在8元多的底部。而就在铁路建设复工的预期之下，晋亿实业近期又开始引领高铁概念股暴涨，从4月18日拉涨停开始，晋亿实业只用了7个交易日就把股价玩到了15.60元的高位，而后又开始回调，不知是震荡之后继续上行，还是就此行情打住。

　　 我想要说的还是此前说过的话，中国股市的确是一个政策市，依政策炒股可以，但要依政策投资，就像一个养老金应该做的一样，一句话——靠不住。

　　 所以，证监会的郭树清主席会如此强调大盘蓝筹的机会，会如此看好银行股，因为要实现一个中国版的401K梦想，投资的主线就必须被扭转过来。炒概念，炒重组，炒中小板创业板的风格就需要转化。也正因如此，坊间似乎是杜撰出来的传言，说郭主席和王亚伟争论银行股的投资价值，也就有了一定的基础。你要人投资银行股，但基金经理都不信你的邪，你又咋整？

　　 话说到这里，你又要说我跑题了，因为《地平线》专栏不是股评专栏，为什么又啰啰嗦嗦地说了这么多板块和个股，就好像3月2日那期说个什么“地产股也会有春天”一样。其实，我说“谁惦记着你的养老金”还真不是为了说股市，只因养老金入市是现在的主流话题才不得不提。引发我养老金畅想的不是中国的401K，而是世行集团多边投资担保机构亚太局局长凯闻的一篇专栏文章，题为《为何全球性基础设施扩张还没发生》。

　　 这篇文章提出，亚洲未来十年需要8万亿美元的基础设施项目以弥补历史投资不足和满足未来增长需求；世行估计非洲每年基础设施赤字为930亿美元，但是为什么全球性基础设施的扩建还没有发生呢？

　　 凯闻的解释是，今天我们面临的最大挑战是资本分配中缺乏长期眼光和过度依赖流动性。亚洲的主权财富基金管理着超过1.2万亿美元的资产，亚洲的政府养老金资产超过1.5万亿美元。然而，这些资金很少投资于基础设施项目，因为它们过多考虑了投资的流动性，但是却忽略一个关键点：主权财富基金、养老金和保险金都有长期资金需求，恰恰能得益于基础设施资产的长期回报。

　　 如果拿你的养老金投资铁路债券而不是晋亿实业，你愿意吗？不论你愿不愿意，这里的确多了一个选择题。（作者为本报编委）