强化股市投资价值的新改革已经启动

　　多种迹象显示，郭树清治下的中国证监会，已开始推动一系列增强中国证券市场投资价值的系列改革行动。

　　多种迹象显示，郭树清治下的中国证监会，已开始推动一系列增强中国证券市场投资价值的系列改革行动。

　　4月20日，中国证监会批准深交所发布《创业板上市规则》，定于5月1日起施行。这一政策终于开始治理广为市场诟病的创业板退出机制问题，打通了创业板公司退市的通道。这一改革得到了市场的广泛好评。安邦研究团队曾发表分析文章称，这显示郭树清主席已经成功度过了观察期，开始实施股市改革。

　　这并非证监会孤立的改革政策，而是一系列改革政策密集出台的开始。

　　一周之后的4月27日，证监会宣布，国内四家期货交易所将降低所有期货交易品种的手续费标准，各品种降费比例从12.5%到50%不等，期货交易所手续费水平整体下降30%左右，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。调降手续费意在降低市场交易成本，使市场交易更加活跃。

　　4月28日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，这意味着对新股发行体制正式吹响了“动刀”改革的号角。从《指导意见》内容看，政策意在控制新股发行定价过高，抑制市场中的“炒新”风气，同时强化对上市环节各方——从上市公司到保荐人、承销商等的责任，以打击新股发行中的各种违规行为。

　　继创业板退市制度之后，主板退市制度改革开始也迅速提上台面。4月29日，深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。同时，上证所也发布了《退市制度征求意见稿》。深交所新退市方案中新增和变更了7项退市条件，上交所上市公司新增了8条退市条件，在净资产、营业收入、审计意见、股票成交量和股票成交价格等方面都提出了明确的退市条件等。

　　4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取;结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。除了降低交易成本之外，证监会有关负责人还强调，证券交易收费要取之于市场、用之于市场。

　　多种迹象显示，郭树清治下的中国证监会，已开始推动一系列增强中国证券市场投资价值的系列改革行动。

　　在我们看来，这一系列改革政策的组合拳相当有力，是郭树清出任中国证监会主席以来最有力的行动。实际上，回顾郭树清履新以来的讲话不难看出，上述方面的改革都是他曾公开承诺要推进的，同时也是多年来市场争论的焦点。而此番密集出台改革政策，实际上可以看成是中国证监会在实践承诺。正如安邦研究人员在此前的分析中所言，郭树清在新的形势下，在正确的时间开始推动市场期盼的改革。

　　客观来看，每一个政策官员的作为都有历史性，都会受到历史和形势的制约。在郭树清的两位前任时代，周小川完成了股票发行由审批制向核准制的改革，虽然只完成了部分改革，但毕竟喊出了“凡市场能够决定的都要由市场决定”的呼声。尚福林任主席期间相对低调，虽然股指十年表现不佳，但启动并推进了股权分置改革。现在进入郭树清时代，中国股市应该朝哪个方向改革呢?在安邦研究团队看来，今后最大的任务就是强化中国证券市场的投资价值，使证券市场真正成为有投资价值的市场，而不是圈钱和炒作横行的不良市场。

　　可持续的股市必定是有着良好机制的市场，它应该有投资价值，应该公正透明，应该优胜劣汰，应该让市场机制发挥作用。但要实现这些最基本的“应该”，在中国则需要经历过漫长的改革历程。但值得乐观的是，经历过三代证监会官员的努力后，现在投资者终于看到一些希望了。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　从更加宏观的层面来看，这也体现了金融决策层的战略意图：在经济增长下行之时，推动股市以提振国内市场信心。我们高兴地看到，上述改革措施，与安邦关于提振股市以拉动经济的多次呼吁是一致的。

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