不要在错误的仓位上增加头寸

　　周增军

　　在股票投资上，我们经常可以看到这样的情形：当市场向上突破一个重要的阻力位之后，“追涨”的声音就占了上风；当市场向下调整到一个重要的支撑位之后，“抄底”的声音就占了上风。

　　但我相信，很多投资者都在这种“追涨”和“抄底”中有过惨痛教训。

　　我们还是先来看一个“通常”的过程：比如，有位投资者以100元/股的价格，在股票A上投资了100万元；但不幸的是，该股随后开始暴跌，在几个月的时间里价格跌到了10元/股；在“股票价格已经暴跌了90%，还能跌到哪里去呢”等此类心理暗示之下，该位投资者选择了“抄底”，又以10元/股的价格，在该只股票上追加了100万元的投资；但非常不幸的是，在接下来不到一个月的时间之内，这只股票跌到了5元/股的价位。

　　至此，该投资者在股票A上总计投资了200万元，但所持股票市值只有55万元，亏损了72.5%。

　　在这个过程中，我们可以看到一个非常“不对称”的现象，即当股票价格从10元/股跌至5元/股的时候，对第一笔100万元投资而言，这个跌幅只是5%；但对第二笔100万元投资而言，这个跌幅却是50%！

　　换句话说就是，当股票A从100元/股跌至10元/股的时候，跌幅为90%，即使该只股票继续从10元/股的价位跌至5元/股，对100万元的初始投资而言，跌幅也仅仅是扩大了5个百分点，从90%扩大至95%而已。但对第二笔100万元的追加投资而言，这个跌幅却远不是5%，而是50%，折损一半。

　　我把这种不对称现象概括为“股票投资中的趋势定律”：即趋势对旧头寸和新头寸的边际伤害（或贡献）程度差异巨大、迥乎不同。

　　“趋势定律”的自然推论之一就是，不要在错误的仓位上增加头寸。经常容易产生抄底冲动的投资者，在每次行动之前，不妨多想想这个定律。

　　当然，如果“抄底”成功，“趋势定律”也意味着，新建的头寸将产生巨大的收益。比如，在上面的例子中，如果第二笔100万元的追加投资在10元/股的位置抄底成功，假使股价反弹至15元/股，则该笔新头寸将单独贡献50万元的巨额收益，收益率高达50%！

　　可惜，抄底成功的概率极低，因为这意味着该名投资者在此时已经成为该只股票市场价格的制定者而不是跟随者。对大部分投资者而言，这当然只能是一种奢望。