海通证券：海通期货受益新政市场回暖攻守兼备

　　江怡曼

　　在多重利好影响之下，3月底以来，作为期货概念股重要组成部分的券商板块集体上涨，海通证券（600837.SH）的股价也呈稳步上升走势。5月4日，报收10.31元，4月以来累计涨幅14.43%。

　　“五一”小长假期间，国内四家期货交易所宣布降低所有期货交易品种的手续费标准，各品种降费幅度从12.5%到50%不等，整体下降30%左右。其中，中国金融期货交易所的股指期货手续费从0.5%下降到0.35%，降幅为30%。调整后的手续费标准将从6月1日起执行。

　　“期货交易费用的降低，必然带来成交量的上升，对期货公司带来的利好是显而易见的。”北京京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜说。这对旗下拥有期货公司的券商上市公司来说，无疑也意味着利好。据长江证券统计，截止到2010年，全国共有66家券商系期货公司，占现有163家期货公司的40.49%。

　　资料显示，海通证券持有海通期货66.667%的股权。截至去年年底，海通期货的总资产为65.94亿元，净资产11.97亿元。2011年，海通期货实现营业收入3.24亿元，营业利润0.87亿元，净利润0.66亿元。

　　分析人士指出，从目前来看，券商系期货公司的资本实力都比较雄厚，并且盈利能力也快速提升，但期货公司贡献的收益占母公司净利润的比重较低，净资产占母公司的比重也比较低。

　　长江证券分析师刘俊认为，从长远看，随着期货市场的扩容和产品的丰富，以及新的盈利模式的形成，券商系期货公司的盈利能力也将大幅度提高，对券商的业绩贡献将不会输于投行、融资融券等业务。

　　财报显示，今年一季度，海通证券营业收入、净利润、综合收益分别为24.26 亿元、10.49 亿元、12.40 亿元，同比分别下降9%、11%、7%。业绩下降的原因主要在于经纪业务收入的减少，但净利润降幅低于同行。

　　从营收金额增长情况来看，公司的经纪业务、承销业务环比增长，增幅分别达16%和25%；资管业务、融资融券及现金业务、自营投资业务同比实现正增长，增幅分别达到23%、22%和24%。

　　从营收构成来看，自营投资收益贡献由去年底的16%提升至28%，亦和兑现浮盈有关；承销业务营收贡献度基本持平；其余业务由于营收涨幅有限而致使营收贡献度下降。

　　华泰联合证券认为，在2011年股票市场较弱的环境下，券商全行业盈利出现大幅下滑，随着市场回归常态，在日均成交金额2000亿元、沪深300收益率20%的市场假设下，预计海通证券2012年综合收益有望达到38.55亿元，同比增长106%。海通证券攻守兼备，维持“买入”评级。

　　招商证券认为，公司H股已成功登陆港股市场，开启了公司的国际化进程，有效提升公司国际化扩张的能力，夯实公司资本实力。预计2012~2013年每股收益分别为0.47元、0.56元，摊薄后分别为0.41元、0.48元；看好转融通推出后两融业务的发展前景，维持“强烈推荐”评级，目标价12元。

　　截至5月4日，共有31家机构对海通证券2012年度业绩作出预测，平均预计每股收益为0.47元，较去年同比增长23.68%，净利润为40.53亿元，较去年同比增长23.49%。

　　制图/张逸俊

　　风险提示

　　市场交易量情况低于预期；新业务的推出不及预期等。