白银期货上市在即相关产业链受益良多

　　记者 齐闻潮 见习记者 李光磊

　　5月4日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）白银期货合约正式获得中国证监会批准。这是今年以来期货市场首个上市新品种。上期所称，白银期货将于5月10日正式挂牌交易。

　　事实上，自4月24日证监会发布公告同意上期所开展白银期货起，白银期货的上市工作便开始有条不紊地推进。据了解，为增强投资者对期货风险的防范意识，白银期货的模拟交易已经在“五一”节后的第一个交易日全面展开。“白银期货的推出，对我国白银产业，尤其是对副产白银的铜、铅冶炼企业意义重大。”中国有色金属工业协会副会长王琴华表示，其上市将进一步健全我国有色金属期货序列，增强期货市场服务有色金属产业能力，对促进我国有色金属产业平稳健康发展将起到重要作用。

　　有资料显示，我国是世界上重要的白银生产国和消费国之一。近年来，我国白银行业发展迅速，2011年白银产量达1.2万吨，已连续多年位居世界首位。但与其总量地位不相称的是，我国没有白银的定价权和话语权，也没有一个较为权威的定价市场。云南铜业股份有限公司期货市场部主任张剑辉表示：“中国白银的价格基本上跟随伦敦和纽约市场而波动，而国际银价则经常被一些投机基金操控，受外围市场影响较大，间接干扰和牵制着中国白银的价格。”这就造成了国内近年来银价波动较为剧烈，给生产、消费、贸易企业带来了较大的经营风险，市场迫切需要相关金融衍生工具和产品出现。

　　据记者了解，近年来，国内外白银价格大幅波动，导致冶炼利润逐步向矿山转移，白银价格的波动使相关企业面临巨大的经营风险，尤其是产银企业，由于采购进口矿粉大多采用点价模式、国内采购采用均价模式、成品销售采用点价和现货市场报价模式，如果把握不好采购与销售价格风险，将对企业的盈利水平产生重大影响。

　　“白银期货的上市，一方面为企业提供了套期保值平台，另一方面降低了企业因价格剧烈波动而面临的经营风险。”河南豫光金铅股份有限公司副总经理苗红强称，如2011年4月25日开始的国际银价连续下跌，8个交易日内，价格从49.81美元/盎司跌至34.31美元/盎司，上海黄金交易所白银现货延期交易连续两天出现跌停，如果产银企业不进行套期保值，由于白银冶炼从矿粉到成品需要1至2个月的周期，企业可能瞬间产生巨大亏损，甚至遭受致命打击。白银期货的上市可使企业在锁定既得利润的同时，进行严格的套期保值，规避价格波动风险，保证企业的平稳持续经营。

　　与此同时，白银期货的上市还能不同程度地加快企业资金流动速度。“最近一两年来，企业资金需求比较旺盛，而银行贷款一般都需要企业提供担保或质押货物。白银期货上市后，对于通过SHFE交割品牌注册的企业，把标准银锭交到SHFE指定仓库后，注册成标准仓单，通过银行、企业、仓库三方协议，银行以仓库签发的标准仓单为质押物向企业办理贷款业务，可以缓解企业因库存增多而造成短期流动资金不足的状况。”苗红强认为，由于白银期货标准仓单的存在和可交割标准银锭的良好流动性，在国家有关部门的监管下，通过银行、企业、SHFE、期货公司之间的金融创新，企业之间、银企之间可以开展白银租赁业务，如产银企业可以将自有银锭出租给用银企业，收取一定的利息，到期后用银企业归还标准银锭或等值资金；银行也可将企业质押的标准银锭临时出租给其他用银企业，既能取得一部分利息收益，又促进了实物的市场流通。

　　另据市场人士介绍，目前，国内白银销售渠道主要是出口和内销，由于国内之前没有银价发现机制，经常出现某一时期内国内外价差特别大的情况，如2010年之前国外价格经常比国内价格高，而到了2011年，国内白银价格又高出国外100~200元/公斤，由于白银进出口配额的存在，国内外价差并不能因货物贸易而缩小。

　　在相关企业人士看来，白银期货上市后，由于期货具有价格发现功能，现货价格可以通过期货市场形成，国内外价差也可以通过内外盘期货市场的套利交易而缩小，有利于形成统一的白银价格来指导现货交易，企业之间的贸易将“有价可循”，合理市场价格的存在，会促进买卖双方成交。同时，对于生产企业来说，也可以通过白银期货合约进行卖出套期保值，到期实物交割，拓宽销售渠道，避免现货买卖中因供求信息不对称而造成的供方卖不出货、需方买不到货的局面。

　　也有分析人士认为，白银期货上市对加强市场监管、规范交易秩序将发挥重要作用。近年来，有关地下炒金、炒银导致资金损失的事件不断出现。由于资金不安全、交易不受法律保护，这些地下交易存在很大风险，很容易造成投资者血本无归。这种现象的存在，除与市场监管有关外，国内金银投资渠道的缺少也是重要原因之一，无疑，白银期货上市将为这些投资者打开一扇投资白银的合法之门，为投机者提供了新的合规渠道。

　　“总之，白银期货不仅有利于微观企业正常经营，从产业角度讲，还有助于提升我国在国际白银市场的影响力。”王琴华表示。

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　　上期所发布的白银标准合约显示，白银期货以符合国标GB/T4135-2002IC-Ag99.99规定，其中银含量不低于99.99%的白银作为标准品，每手15千克为交易单位，最小变动价位为每千克1元，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%，最低交易保证金比例为合约价值的7%。

　　为确保白银期货合约上市交易后的平稳运行，在上市初期，白银期货交易保证金收取比例暂定为合约价值的10%；涨跌停板幅度暂定为7%，挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板幅度的2倍，与此同时，交易手续费暂定为成交金额的万分之零点八。

　　首批挂牌合约为2012年9月份至2013年4月份。