读懂分级基金 三项代表性指标

　　分级基金作为基金的创新产品，由于条款众多且纷繁不一，对投资者选择造成一定的困扰。我们选取3个具有代表性的指标——杠杆溢价比、实际成本和杠杆成本比，帮助投资者更好地理解和选择分级基金。

　　指标之一：杠杆溢价比

　　分级基金的高风险份额（B份额）一般都带有杠杆，但是杠杆比例各不相同。此外，对于B份额而言，大部分是溢价的。因此，杠杆的实际作用有多大和溢价率密切相关。对此，我们将杠杆和溢价的比值作为杠杆溢价比指标。

　　实际杠杆大小=母基金总净值/B份额总净值

　　杠杆溢价比=实际杠杆大小/溢价率

　　一般来说，杠杆溢价比越大说明该基金每单位溢价得到的杠杆较大，在市场上涨时杠杆的作用更明显。

　　指标之二：实际成本

　　分级基金的B份额一般需要提供给A份额（低风险份额）一定的约定收益率，收益率的高低决定了B份额的借贷成本，即杠杆的成本。在实际运作中由于A份额和B份额的净值会变化，因此，实际成本会有一定的变动。

　　实际成本=约定收益率×A份额总净值/B份额总净值

　　对于分级基金的B份额而言，如果投资时间较短，成本的影响和净值波动相比较小，可以不作重点考虑，但如果投资者准备长期持有1只分级基金的B份额，成本就显得比较重要。

　　指标之三：杠杆成本比

　　综合成本以及杠杆分析，如果成本较低而杠杆较大，则对于B份额越有利。

　　定义杠杆成本比如下：

　　杠杆成本比=实际杠杆大小/实际成本

　　从杠杆成本比的角度看，目前，银华瑞祥和长城久兆积极较高，分别为60.12和40.04，申万进取和银华鑫利较低，仅为20.02和21.78。这就意味着付出同样的单位成本，银华瑞祥获取的杠杆是申万进取和银华鑫利的3倍，而申万进取在承担了较大风险和成本的情况下，相对应的杠杆并没有比较优势，因此，投资者在选择时需要有所警惕。