短期市场或脉冲式上涨 强周期股获超额收益可期

　　本报记者 杨卓卿 路晓丹 北京、深圳报道

　　基金 短周期底部将确认白酒、工程机械有机会

　　天弘永定成长基金经理 李蕴炜

　　（截至5月 3日，该基金近一个月净值增长在305只普通股基中排名第1）

　　 按照短周期投资逻辑分析，进入二季度经济将见到短周期底部，伴随着CPI进一步回落以及货币政策逐步放松，A股市场对经济底部将不断确认，市场因此有望震荡上行。基于以上原因，将择机进一步增强周期品配置比例，前提是在底部确认完成前，优选出具备安全边际的周期类个股。主要看好地产、汽车等早周期行业，工程机械、家电等周期同步行业，以及业绩保持快速增长的白酒行业。

　　大成行业轮动基金经理 黄万青

　　（截至5月 3日，该基金近一个月净值增长在305只普通股基中排名第3）

　　 今年市场的上行，蓝筹股起到积极的带头作用。展望未来，我们认为蓝筹股的行情或将延续。A股市场的管理层曾多次倡导价值投资，并指出沪深300指数已出现罕见的投资价值，最近政府新增了QFII的投资额度，养老金入市也在紧锣密鼓地进行，而蓝筹板块会是他们构建底仓的优质选择。行业配置上，中长期我们看好稳定增长的消费类板块，特别是白酒板块。此外,煤炭和有色板块我们将会继续持有。另外，我对受益于证券市场改革创新的券商板块和受益于投资复苏的工程机械、建材板块也相对看好。

　　申万菱信量化小盘基金经理 张少华

　　（截至5月 3日，该基金近一个月净值增长在305只普通股基中排名第11）

　　 由于受制于CPI的高企，一季度并未出现放量的信贷规模，预计二季度 CPI会继续回落，流动性会持续改善，整体市场处于经济复苏早期向中期转换的阶段，此波调整结束后，或将迎来较好的机会。投资上，我们将在震荡行情中寻找结构性机会。中国已经进入国民收入增长、富裕人口增加、人口结构转变的阶段，消费升级、品牌消费、保健休闲将有较大的发展空间。此外，对证券、地产、白酒、环保等领域的投资价值也比较看好。

　　券商 交易费下调短期利好政策预期有喜有忧

　　安信证券策略分析师 范妍

　　 我们认为风险偏好的波动与政策博弈有关。市场对于政策的预期有三类：一类是对于政策红利的预期，例如金改；一类是由于企业盈利下滑过快，接近政府容忍底线，市场预期将出现政策放松，例如下调存准、非对称降息以及基础设施建设项目审批加快；一类是由于证监会市场化改革带来的股票市场扩容预期。我们认为第一类政策的影响是不确定的；第二类政策除了存准下调外，其它政策出台的可能性较低；第三类政策对于市场是确定的利空。因此我们对于政策难以持有乐观的预期，维持对于市场震荡或者下行的看法。

　　国金证券策略分析师 冯宇

　　 下调交易经手费和过户费体现了监管层让利于投资者和证券公司的态度，有利于降低投资者的交易成本，从而提高存量资金的活跃度。近期出台的一系列政策，体现了监管层实施资本市场改革的决心，切实保护投资者的态度。

　　 总体来看，此次交易费用下调对A股短期走势有一定正面影响，A股短期可能脉冲式上涨。交易费用下调不会对A股中长期趋势造成影响。

　　 我们认为如果A股短期脉冲式上涨，强周期行业由于弹性大，有望获得超额收益。历次印花税下调带来的A股反弹中，证券、保险、煤炭、机械、航空、航运等高弹性、强周期行业表现相对更好。

　　申银万国分析师 赵隆隆

　　 由于2011年中小盘股增速低于预期，低基数一定程度上导致了其2012年业绩增速的预测高企，经济或将企稳，非石油石化制造业毛利率未来整体企稳，2011年下半年业绩下滑较大，低基数将导致下半年业绩增速上升，一季度可能是业绩增速的低点。

　　 我们认为，从中小盘股整体业绩增速连续下滑的趋势来看，其业绩何时见底尚不明朗。相比整体A 股市场，中小盘股业绩的见底时间可能会滞后于大盘。

　　大涨小回强势特征凸显

　　金百灵咨询公司 秦洪

　　（执业证书编号A1210208090028）

　　 上周，A股市场虽然只有三个交易日，但走势却荡气回肠。因为在上周三上演5月开门红之后的两个交易日持续强势震荡，并在日K线图形成了攻击前行的K线组合特征。这是否昭示着A股红五月行情仍可期呢？

　　 其实，对于上周A股的走势来说，离不开券商股的活跃。因为券商股已成为当前A股的领涨先锋。受此影响，A股出现了5月开门红的态势。

　　 但可惜的是，由于券商股在经过持续大涨之后，不仅估值高企，而且市场也产生了审美疲劳，所以券商股在接下来的两个交易日里出现了休整的态势。这就意味着市场此时迫切需要一个新的领涨主线，以替代券商股，驱动A股震荡前行。但是，上周能够替代券商股的涨升先锋尚未产生，受此影响，A股在冲高受阻后有所震荡。

　　 不过，这并不代表A股会重现弱势。一是因为当前A股市场的背景出现了积极而乐观的变化，不仅仅是针对股市的积极政策频频出台，从一个侧面说明了相关各方希望A股能够反复活跃的意图。而且还因为PMI指数持续五个月回升，隐含着经济触底回升的预期。更何况，随着各国央行纷纷降息等信息的明朗化，从而意味着我国央行货币政策的腾挪空间更为广阔。这无疑有利于提振多头的持股底气，而且也有利于银行股、煤炭股等低估值品种的估值复苏。所以，市场强势行情的基础依然扎实有力。

　　 二是因为当前A股市场的走势已形成了大涨小回的态势。从A股以往经验来看，这本身就是一个强势行情最明显的特征。因为每一次的大涨，均会消耗多头的买盘，所以需要休整。但就在休整过程中，新的资金就会迅速涌入，从而形成新的买盘力量，驱动着A股再度拉出中阳K线。当前，A股大涨小回的上升通道已经成为A股强势的最明显的证明。也就是说，沿着上升通道震荡前行，A股仍有能力去突破2478点的反压。

　　 三是因为资金的积极转向，也在培育着新的涨升主线。资金正在积极向价值型品种、成长股品种转向，价值型品种主要包括业绩稳定、分红率高的所谓蓝筹股，比如煤炭股、银行股在近期的活跃，再比如承德露露、九芝堂等近年来持续分红且股息率高的个股也成为资金加仓的对象。

　　 诸多迹象表明，多头在震荡蓄势过程中，并非被动防守，而是在积极主动地寻找新的涨升先锋。所以，近期A股的走势依然强硬，不过难以出现长阳K线。