英央行料将维持QE规模及利率不变

　　严婷

　　近日数据显示，英国经济已陷入二次衰退，为1975年以来首次。这让英国央行（BOE）货币政策委员会（MPC）5月10日（周四）的货币政策会议更值得关注。因为英国央行当前3250亿英镑的量化宽松（QE）计划将于本周会议前收官，届时英国央行必须做出决定：进一步宽松以刺激经济，还是暂时按兵不动？

　　英国路透社上周四公布的一项调研结果显示，经济学家们预计英国央行将把资产购买计划的规模维持在目前的3250亿英镑，并将利率维持在0.5%的水平上至少至2014年底。

　　自上个月的议息会议以来，英国的经济数据发生了哪些变化从而可能影响到5月的货币政策决定？

　　3月的CPI通胀率高于预期达到3.5%，导致英国第一季度平均通胀率达到3.5%，超出了MPC的预测值3.35%——这是让“鸽派”委员亚当·普森（Adam Posen）改变主意的主要原因。针对这一通胀数据，他说：“如果核心通胀率没有持续回落的话，我就不得不重新考虑。”

　　3月的零售数据格外强劲，除去燃油之外的零售额环比上升1.5%，使得第一季度销售额季度环比上升0.9%，而去年第四季度的增长率为0.8%，暗示消费者并未丧失信心。劳动力市场的数据则显示，失业率从8.4%下降到8.3%，最近三个月内增加了5.3万个工作岗位。

　　英国4月Markit/CIP服务业采购经理人指数（PMI）虽低于3月的55.3，创下自去年11月以来最低扩张幅度，但该指标已连续16个月高于荣枯分界线50，反映了英国服务业的稳定增长。

　　上述数据告诉我们，尽管英国第一季度GDP初值季率下降0.2%，连续第二个季度出现萎缩，但一切并不像人们以为的那么糟糕。

　　不过，第一季度不尽如人意的GDP数据显然已经让更多人预计MPC会在4月的会议上扩大资产购买（即QE）目标，因为MPC将在新的经济预测中下调对未来GDP增速的预期。

　　但英国央行行长金恩（Mervyn King）5月3日表示，英国经济复苏步伐缓慢，但是通货膨胀水平较高。4月的MPC会议纪要也显示，MPC已经预计到了疲弱的一季度GDP数据，而普森因为担忧通胀高企而退出了“鸽派”阵营。

　　因此，在5月10日的会议上，MPC并不太可能因为近期经济数据而改变政策态度，而是会按兵不动，将资产购买总额维持在3250亿英镑并维持利率政策不变。

　　另一项值得注意的风险是英国央行内部支持进一步宽松的“鸽派”以及更担忧通胀的“鹰派”阵营正发生一些细微变化。

　　由于普森在4月的会议中退出了“鸽派”阵营，戴维·迈尔斯（David Miles）是唯一一位投票支持增加额外250亿英镑QE的MPC委员。

　　不过，另一名委员马丁·威尔（Martin Weale）却可能加入迈尔斯的“鸽派”阵营。威尔在一季度GDP数据公布后表示：“我当然感到这一论调（增加QE规模）已变得更有力。”

　　不过，威尔可能会“转鹰为鸽”的风险并不足以让MPC改变政策态度。因为通胀担忧可能会让斯潘塞·戴尔(Spencer Dale）、保罗·费舍尔（Paul Fisher）以及央行副行长保罗·塔克（Paul Tucker）的“鹰派”态度变得更加强硬。