百亿资本暗战茅台镇

　　本报记者 闵云霄

　　50多家投资企业聚集，空前产能扩张上演

　　 经过长达两年的等待后，水井坊3月24日宣布，帝亚吉欧对公司进行要约收购的申报获得证监会批准，这是中国白酒企业被外资并购的首个案例。

　　 据水井坊公布的帝亚吉欧要约收购方案：帝亚吉欧将向除全兴集团以外的上市公司全体股东发出全面收购要约，涉及要约收购股份29454.93万股，约占总股本的60.29%，按照21.45元／股的要约价格，要约收购所需的最高资金总额为63.18亿元。

　　 此外，还有酩悦轩尼诗、联想集团等国内外以及行业内外巨头，正在争相追逐白酒行业。

　　 近两年来，驻茅台镇投资白酒的企业有50多家，聚集的资本已经上百亿元。参股、并购、上市，一个个名词像闪耀的太阳，让人炫目，让不少白酒品牌亢奋。在一河之隔的四川二郎镇，在这短短60公里的酱香型白酒资源带上，一场空前的产能扩张大战正在激烈上演。外界资本纷纷进入白酒市场的背后，是股市楼市的萎靡，而前景并不乐观。

　　 贵州茅台酒厂集团公司名誉董事长季克良指出，茅台酒具有开拓海外市场的空间，但外国资本加速进入白酒行业，呈井喷式发展，将对传统白酒行业带来挑战。

　　资本竞逐茅台镇

　　 “如今，我们每天都要接待两批以上前来考察合作的客人”，4月30日，贵州茅台华星酒业公司负责人在接受《中国企业报》记者采访时说，“一个月来，我们收到各个商家的定金已有200万元”。于3月底落幕的第86届成都糖酒会上，该公司所有人员统一身着“汉朝”服饰登场，独特的营销方式惊艳蓉城。

　　 早在2011年9月沈阳糖酒会上，华星酒业用同样的方法曾创下了展会期间签单1.02亿元的骄人业绩，展会中的“汉妃出浴”活动更是在业内引起了不小的风波。

　　 被认为有发展潜力的白酒行业让很多客商大捆砸钱。半年前，浙江酒商李荣根豪掷5.8亿元与贵州中心酿酒厂的董事长周杰明合作。

　　 周杰明的酒厂位于酿造茅台酒的赤水河边。在世人眼中，孕育了茅台酒的茅台镇，比茅台酒还要神秘百倍。李荣根多年前成功涉足千岛湖啤酒和卡斯特葡萄酒，合作之前，李荣根多次前往考察。

　　 在这个城区面积不到2平方公里的小镇，聚居着近300家酿酒企业，其产量和产值占到整个贵州的8成以上。

　　 比李荣根下手更早的天津天士力集团，1999年收购了茅台镇的贵州国台酒业集团有限公司。十多年先后投入了10多亿元的资金，对老厂进行改造扩建， 2010年该厂销售额已突破3亿元，已成茅台镇第二大酿酒企业。

　　 2011年8月17日，天士力宣布对国台酒业追加投资30亿元，计划5年内达到万千升酱酒产能，实现销售60亿元。

　　 按照仁怀市的“十二五”发展规划，到2015年要确保全市白酒产量翻两番，达到50万千升以上，力争达到60万千升，白酒工业总产值力争达到1000亿元。而就在2010年，其白酒年产量也仅为13.3万吨，总产值为175.7亿元。

　　 仁怀市经济贸易和酒类管理局副局长孙篪向《中国企业报》记者透露，最近这两年，来他们仁怀市投资白酒的外来资本呈现出从未有过的井喷态势，有意向来仁怀投资白酒业的外来资本就有50家，这其中，既有像华润、中纺、中粮这样的大型国企，也有像湖北宜化、大唐酒业等这样的民营资本。据贵州省仁怀市经济贸易与酒业管理局统计：已经进入仁怀的投资资金已经近100亿元，预计在“十二五”期间累计到仁怀白酒领域的投资将达500亿元左右。

　　 位于茅台镇赤水河上游的贵州金沙窖酒业有限公司，在2007年7月湖北宜化集团增资扩股改制，4年来累计投入资金近6亿元，常务副总经理魏燕龙表示，公司还要扩建，预计还要投资7亿元。

　　 《中国企业报》记者采访得知，海航集团与贵州怀酒已携手合作。前期将投入7.8亿元，全面整合资源，力争怀酒5年内年生产能力突破5000吨，成功进入全国酱酒市场前三甲。海航集团拥有300多家超市及50余家酒店，资产规模逾3400亿元，是目前入驻贵州白酒产业最大的企业。

　　 “海航具有开阔的国际视野，海航进入贵州，不仅是战略投资者，更是先进理念的传播者。”博鳌论坛原秘书长龙永图说，贵州白酒世界知名，但不能一枝独秀，必须百花齐放。

　　 一位接近贵州董酒股份有限公司的人士告诉《中国企业报》记者，联想控股正在秘密洽购董酒。

　　 4月10日，联想控股公关部总监邹博表示：“关于联想控股多元化战略，公司拟于6月份开一次对外的沟通会，届时可详细交流。但酒业投资目前还不成熟，方便时再讲。”

　　 值得一提的是，柳传志执掌的联想控股正在酒业打出组合拳，去年6月以1.3亿元买入泸州老窖旗下湖南武陵酒业39%的股权；去年11月，投资近10亿元收购河北乾隆醉酒业87%股权；今年4月2日，联想控股出资1.4亿元，成功收购泸州市蜀光酒业，准备打造为联想控股的白酒生产基地。同时，业内盛传其正在洽购山东孔府家酒业和安徽文王酒业，另外，联想控股旗下专事风险投资的君联资本(原联想投资)入股安徽迎驾酒业一事也刚获证实。

　　 对于整个贵州地区，去年以来先后有维维股份拿下贵州醇，北京申亿通公司对董酒进行收购重组，引进香港银基集团对鸭溪酒业进行兼并，引进山东鲁泽集团对珍酒公司进行整体收购。

　　 由海外华商投资的新加坡制造业(贵州仁怀)产业园预计将投入15亿美元，投资者们的目标是：整合仁怀市一些白酒品牌，将其直接销往东南亚等潜力市场。

　　 去年8月中旬贵州举办的国际酒类博览会上，世界名酒厂商云集，参展企业多达1850余家，参展人员和采购商超过万余人，贵州省内的酒类企业共签订酒类贸易合同1670个，贸易总额达439.7亿元。

　　 据研究测算，每新增1万千升茅台酒，需投资75亿元；每新增1万千升普通酱香型白酒，需投资50亿元；每新增1万千升浓香型白酒，需投资28亿元。

　　 贵州省现有白酒产能40万千升左右，按以上投资测算，新增40万千升白酒所需资金为：茅台酒新增2万千升需投资150亿元，普通酱香型白酒20万千升需投资1500亿元，浓香型白酒18万千升需投资504亿元。要使现有设计产能完全达产，需对约20万千升产能进行恢复建设，又需投入资金500亿元左右。

　　 这就意味着，按照规划至少需投资2654亿元。贵州省中小企业办公室主任龙超亚认为，贵州以酱香型为主的白酒生产周期较长，所需流动资金较多，在现有金融支撑能力较弱的前提下，如此大的投资规模，对贵州白酒行业来说，无疑是挑战大于机遇。

　　四川隔河暗战

　　 《中国企业报》记者采访发现，除了大型外来资本，一些个人投资者也开始盯上白酒。2007年，求是《小康》杂志旗下贵州联络处注册小康社酒酒业有限公司，与茅台镇一家酒企合作，生产“小康社酒”，据总经理周国全介绍，目前“小康社酒”已销往北京、昆明、郑州等地。随后，成立了贵州天诚投资有限公司，开展金融和非金融性项目投资。

　　 在多家酒厂的酒窖里，《中国企业报》记者看到存放着数千坛刻有名字的酒。工作人员介绍，这些酒既有个人收藏的，也有相当一部分是个人投资的。

　　 贵州省龙里龙城酒业有限公司陈小勇，2009年为了挽救当地的一个老酒品牌，花了168万元从一个浙江商人手上回购了这种酒的注册商标。之后，陈小勇投入了数百万元的全部家底，重新恢复了酒厂的生产，市场销量也还算不错，但是资金压力却越来越大。

　　 今年，陈小勇想乘势扩大工厂规模，目前预计投资资金大概是1400万元左右，但是“苦于没有抵押，银行贷款困难重重”。

　　 《中国企业报》记者还随机走访了一些中小酒厂的老板，他们都面临着同样的资金难题。

　　 据仁怀市财政局的一份内部资料显示：2010年仁怀市金融机构各项存款余额达到173.7亿元，但各项贷款余额仅34.5亿元，存贷比为20%，存贷款相差139.2亿元。银行有钱贷不出，企业缺钱贷不了。这一数额庞大的资金，大部分闲置在金融机构，利用率很低，没有为发展所用。另一方面，不可小视部分规模以上白酒企业有大额的闲散流动资金，数额可观，潜力巨大。这两个方面的资金，就如同两座宝藏，还没有正式开发，如果能为白酒工业发展所用，产生的作用将是十分巨大的。

　　 茅台镇赤水河对岸，是四川二郎镇，而在这短短60公里的酱香型白酒资源带，一场空前的产能扩张大战正在激烈上演。郎酒董事长汪俊林高调宣布：目前郎酒的产能约为2万吨，两河口的1.3万吨的厂区预计将在今年10月投产，加上吴家沟1.7万吨的产能，到2014年郎酒将形成5万吨优质酱酒产能。累计投入资金将超过30亿元。

　　 郎酒是除茅台外的酱酒第二品牌。2011年已经在酱香型白酒市场实现64.8亿元销售的郎酒更对高端市场发起猛烈的进攻。在郎酒5万吨产量中,5%—10%的产能将用于生产高端酱酒。“目前郎酒已经开设了10多家奢香藏品专卖店,今年计划在全国省会、副省会城市开设50—60家专卖店,预计今年高端酒销售会超过10亿元。”

　　 “投资要求是二线白酒品牌，或者是白酒流通渠道的黑马”，5月4日，在四川中小企业融资峰会上，成都创盈投资公司陈红炬表达了与白酒厂商深度接触的意愿，“白酒企业的增长取决于综合型因素，如团队管理、品牌建设、渠道销售、市场宣传等等。投资人要与白酒企业全面深入接触，才能准确评估其发展潜力。”

　　 金六福借助母公司华泽集团的强力支撑，在成都邛崃投资20亿元，准备打造一个占地1000余亩的原酒生产基地，预计2013年建成；日前，高洲酒业5万千升生产线已部分投产；红楼梦酒业、华夏酒业正在兴建年产2万千升以上生产线；小角楼、江口醇则规划扩能兴建工业园区。目前，在邛崃名酒工业园、泸州酒业集中区、宜宾白酒工业园等四川省内主要白酒园区，已有数十家省内外中小酒企入驻扩能。

　　 2001年5月，汉龙实业通过其控股上市公司四川金路集团将绵阳丰谷酒业收归旗下。丰谷酒业2009年销售额超过12亿，已然成为四川白酒二线品牌的典型代表。

　　 营销天才史玉柱也瞄准了白酒行业的无限商机。2008年10月28日，巨人集团与五粮液保健酒公司推出黄金酒，从披露的数据看，推出仅一年的新产品黄金酒的毛利率就达到了48.1%。

　　 2011年11月，浏阳河酒业获得10亿元战略投资，融资后，这家2010年年销售额约为7亿元的酒企被给出了21.5亿元的整体估值。投资方对浏阳河酒业的业绩目标是，2012年实现利润3亿元，2013年利润4.2亿元，2014年利润6亿元。主要投资方湖南高新创投集团有限公司董事长黄明3月19日表示，此次投资价格比较合理，动态市盈率尚不足10倍，“浏阳河酒业目前对资本的依赖性较大，因此机构的话语权也相对较大，白酒投资的整体市场趋势在逐步走高，如果明年再进入的话，至少要15倍市盈率才有希望进入。”

　　 随着大量资本进入白酒行业，中国白酒企业也开始了两轮大规模兼并与重组。

　　 目前，华泽集团先后完成了湖南邵阳酒厂、东北玉泉酒业等国内10家白酒企业全资或控股性收购。同时，国外酒业巨头纷纷开始布局。

　　 国内外财务性投资资本纷纷“豪饮”。截至目前，已经有高盛参股口子酒和宋河、中信产业基金参股会稽山绍兴酒和西凤酒、国泰君安参股今世缘、中信集团参股陕西杜康、嘉石投资参股陕西剑南春、景林资产参股浏阳河等。

　　 2010年始，以联想控股、海航集团、中粮集团为代表的实业型并购，以高盛投资、中信产投、平安基金、浦创投资等为代表的财务性投资，又掀起了跨行业、跨资本的并购潮。

　　 五粮液董事长唐桥也指出，我国白酒企业数量过多，管理水平、质量水平参差不齐，不论是行业可持续发展，还是食品安全管控，整合重组只是时间问题。

　　丰厚的利润驱动

　　 “当前正处于通货膨胀的经济时期，而白酒则具有收藏、抗通胀的特性；加之国家对房地产市场的调控不断加码，浙江温州一些商人已经将资本从楼市等其它领域转向白酒产业。”酒业观察家、九度营销策划机构总经理马斐表示。

　　 一位地方政府负责人告诉《中国企业报》记者，就是马上生产出来不经过存放，酱香型白酒的卖价大概在25块钱，净赚5块钱左右。但是通过一年储存过后，至少是35块钱一斤，如果是2年以上，就是40块钱以上，如果是3年以上，那就绝对是50块钱以上。若进行勾兑包装后可卖到数百元甚至上千元，增值空间潜力巨大。

　　 孙篪向《中国企业报》记者介绍说，早在2008年，仁怀地方政府准备筹资10亿元建立酱香基酒收储项目，但由于资金等方面的原因一直未能到位。随着大量外资的涌入，仁怀酱香白酒收储将进入实质性阶段。

　　 据了解，有两类企业具备资本对接的能力与意愿：第一类是二线酒企，这类企业在区域市场具有很好的品牌号召力和影响力，进一步发展需要借助外来资本的力量；第二类是白酒原产区主要白酒企业，譬如古井镇、茅台镇、洋河镇等地的区域品牌，具有很好的品质认知基因，对消费者、资本具有一定的品牌附加值作用。

　　 近期白酒业年报陆续发布，与不少制造业企业利润大幅下滑不同，白酒公司业绩依然红红火火：茅台2011年实现净利87.6亿元，同比增长73%。五粮液实现净利61.9亿元，同比增长41%。洋河实现净利40.1亿元，同比增长82%。

　　 Wind资讯数据显示，2011年前三季度，白酒行业的销售毛利率高达70.64%，在150多个行业中名列前茅，令房地产、黄金制造、石油开采等高毛利行业也“望其项背”。

　　 全国糖酒商品交易会办公室的数据显示，2011年我国规模以上白酒工业企业实现主营业务收入3746.67亿元，同比增长40.25%；实现利润总额571.59亿元，同比增长51.91%。

　　 “目前，行业内外资本、海内外资本都对中国白酒行业十分热衷，其直接原因是毛利润比较高。”中国酒类流通协会副秘书长、中国糖业酒类集团公司副总经理杨成刚在公开场合表示。

　　 一个重要的佐证是：维维股份3月9日的一纸有意收购贵州醇酒厂的框架协议，令公司股价收获了5个涨停板，市值骤升50亿元，6个交易日内涨幅高达65%，足可见资本市场对于白酒类资产的追捧。

　　 在丰厚的利润面前，众多企业扩展白酒版图就不难理解。事实上，我国酿酒工业利润总额从2004年的104.08亿元提高到2009年的360.26亿元，5年增长246.14%。其中，2004年，白酒业利润总额为58.66亿元，2009年白酒业利润总额则达到234.89亿元，增长超过300%，占酒类行业的65%。白酒业5年来收入和利润的复合增长率领先整个酒类行业：销售收入复合增长率为33.47%，领先行业的25.09%；利润总额复合增长率为46.67%，领先行业的36.26%。

　　 中国酒类流通协会专家委员会秘书长吴勇表示，导致白酒行业被外资青睐并掀起兼并浪潮的原因，首先由于近来国家对能源型企业的国进民退及房地产和股市的低迷，导致资本一直看好持续发展并且尚未大规模进入资本市场的白酒行业。另外就是1998年之后国家的相关部委对于酒行业的资质审核已经变严格，只许减少，不许增加，准入证是每两年审核一次，不合格的取缔，已不再颁发新的白酒的资质证书。

　　 2011年，食品饮料板块成为A股唯一实现正收益的行业，其中白酒股的贡献功不可没。目前A股股价最高的前五名上市公司中，有三家为白酒企业，分别为贵州茅台、洋河股份、古井贡酒。

　　 《中国企业报》记者获悉，去年有3亿多元投资资金通过官方渠道，进入仁怀市收储酱香型白酒。从不断披露的信息来看，此类社会投机资本也正在陆续涌入酱酒领域，但比较隐蔽部分无法统计。

　　 “未来5年中国酱酒领域的投资或将接近千亿元。虽然各种类型的资本投资目的不一，但庞大的投资资金必将大大提升酱酒在中国白酒市场的份额。” 有分析人士认为：2010年，全国酱酒产量约为22万千升，约占全国白酒行业总产量的2.5%；销售收入350亿元，约占全国白酒行业销售总额的13.2%；利润约占全国白酒行业的28%。按2006年—2010年酱酒32%的平均增速推算，“十二五”期末，中国酱酒整体销售收入会突破1000亿元。虽然酱香不会像清香和浓香那样“一统天下”，但市场份额会大幅提升，成为中国白酒的主力香型之一。

　　 有关人士认为，未来茅台和一线名酒的价格差距将会越拉越大。茅台的奢侈化为茅台镇产区的其它品牌高端化和超高端化提供了良好的背书，而这个价位带基本可以脱离激烈的终端竞争，这是未来部分酱酒品牌有机会成功占位的价格带。