百倍估值见仁见智 李小加：港交所“有信心”竞购LME

　　

　　本报记者 秦伟 香港报道

　　虽然第一季度净利润下滑7%，但提及竞购伦敦金属交易所（LME）事宜，香港交易及结算所（0388.HK，下称“港交所”）行政总裁李小加坦言“有信心”。

　　4月30日，港交所发布公告首度确认其正在研究竞投LME，并表示若竞购中有融资需求，将以股东利益为依归。

　　5月7日是LME第二轮竞投截标日，李小加在记者会上表示，过去虽有很多大型的交易所收购机会，但港交所一直未能在彼此身上找到战略价值，而这次LME并购既符合港交所自身的战略价值，也能进一步增强其战略优势。他强调，对竞标细节不便透露，但对发行新股或其他融资渠道均会考虑。

　　LME至今已有135年历史，是所剩不多的由会员持有的交易所，拥有全球工业金属期货80%的交易量。不过，这个百年老店超过100倍PE的估值也令人咋舌。

　　新加坡大华继显的报告认为LME的估值太贵，“尤其是过去几年LME的盈利只占港交所盈利大约3%。”报告认为，通过LME的盈利多元化和中国增长可能不足以弥补隐含的风险和昂贵的估值。

　　去年，大阪证券交易所被东京证券交易所集团收购，作价仅为市盈率的约14倍；此前，芝加哥商业交易所收购芝加哥交易所时，作价也不过市盈率的57倍。

　　对于LME是否估值过高的问题，李小加认为，估值一方面要知己知彼，另一方面则要“看今天想明天”。他坦言，一些分析机构对LME的了解可能有限，因对方并没有足够多公开信息，并且，估值还需考虑LME未来的作用和地位。

　　此前，市场对于LME这项并购交易的估值高达16亿美元。对于港交所的出价是否过高，李小加笑言，港交所若是出价最高者，相信无须面对其他竞争对手。