封基投资窗口期或来临

　　

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静

　　随着封闭期到期时点越来越临近，再加上股指期货对冲工具的出现和机构投资者的参与，封闭式基金的折价率逐步走低，根据好买基金的统计，2010年4月封闭基金的折价均处于20%的折价率以下，不过到了2011年初，折价一度缩至10%以下。截至上周的折价率超过12%，位于近一年以来的相对高点位置。

　　资金涌入封闭基金

　　嗅觉灵敏的资金已经关注到封闭基金的投资机会，上周，纳入统计的25只封闭式普通股票型基金上周全部上涨，周净值平均上涨2.54%，价格平均上涨1.63%；基金的平均折价率为12.57%，较上周有所扩大。从净值表现来看，长盛同盛封闭表现最好，周涨幅为3.38%。

　　从折价率的静态年化回报率来看，目前25只封闭式基金处于2009年10月以来的高位。上周末，折价率的静态年化回报率平均为5.59%。折价率静态年化回报率是假设净值不变，在到期时赎回，不考虑赎回费时，折价率提供的静态年化回报，这一指标可以看成投资封闭式基金的安全垫。

　　封闭式基金的折价率往往也被看成灵敏的市场情绪指标，折价率处于高位时，意味着对后市比较谨慎，反之则反然。然而，预期一致时往往也是反转的时候，从历史上看，折价率高时，往往后市上涨的概率大；折价率低时，往往后市下跌的可能性在增加。

　　以25只老封基为样本，其在2008年4月25日至2012年4月20日的平均涨幅为11.97%，而同期沪深300的指数回报率为-30.41%，开放式股票型基金的平均回报率是-15.51%，混合型基金的平均回报是-9.49%。

　　将时间再拉长，以2004年12月31日为基点，以现存的25只传统封基为样本，构建一个封基指数，基点取值为当时上证综指的点位即1266.50点，以月度基金的价格平均涨幅作为指数的涨幅，至2011年10月31日，基金指数的点位为12224.10点，上涨幅度达8.65倍，而同期上证指数收盘于2468.25点，涨幅不到一倍。

　　折价让封基赢在起跑线

　　封闭式基金为什么会有如此大的超额收益呢？好买基金的分析师曾令华表示，主要是得益于两个方面：首先是强制分红机制。理论上分红后折价率会瞬时扩大，而基金的其他条件并未变化，就会存在填权效应，形成超额收益。近几年，封闭式基金分红行情提前，分红后折价率不缩小反而扩大，原因就是之前行情已经透支，但放长一点来看，在存在折价率的情况下，分红机制贡献了一部分超额收益。其次是封闭式基金折价率缩小。封闭式基金在到期后封转开，折价率呈现收敛的走势。这部分收敛也贡献了超额收益。

　　与开放式偏股型基金横向比较，封闭式基金的净值增长率虽然与开放式基金净值增长率相差无几，但是其价格的上涨往往好于开放式基金，时间越长越是明显。这主要得益于封闭式基金的折价率，可以说，长期投资的话，选择封闭式基金是赢在了起跑线上。根据好买基金的统计数据显示，从2006年开始连续6年时间，封闭式基金的其价格表现要优于净值表现，且优于开放式混合型基金、股票型基金的净值增长幅度。曾令华昨日表示，以目前封闭式基金集中到期日2014日12月31日为例，在不考虑分红的情况下，假设持有至到期市场下跌10%的情形，仍然会有5.39%的获利，而在市场上涨10%的情形下，收益会达到21.99%。

　　投资建议

　　可关注两只封基

　　具体在选择封闭式基金时，要平衡折价率大小与业绩增长能力的关系。往往历史业绩比较好的基金折价率都处于低位，如基金兴华、基金安顺，其折价率自2010年以来一直位于10%以下。但我们发现，在行情转折时，往往会发生同向变化，折价率高的基金，未来业绩也可能比较好。目前的基本情况下，可关注基金：基金同盛、基金兴和。