逼着改还是主动改

　　 2011年，上证指数十年尚福林（上浮零），巨额财富贬值，二级市场投资者惨遭血洗。愤怒直上云霄。

　　 亏得底儿掉的中小投资者赫然发现，发行新股的公司，连同裙带的创投和PE赚得盆满钵满。一时间，对新股发行和PE权贵诟病风起，并有清仓退场的决绝行为。

　　 资本市场是人性堕落的大阴沟。如果没有成熟的市场文化，并辅之以严格的监管，贪婪和罪恶会不加节制地放大。

　　 境内股市改革措施的出台，无一例外是以市场惨烈下跌，信心降至冰点以下，新股发行困难，市场功能失效为代价的。2011年，资本市场累积的矛盾又到了无以复加的程度。

　　 郭树清上台伊始，大声疾呼，并出台了一系列治市政策。

　　 对于新股高价发行，有扩大网下机构购买份额，中小投资者参与询价，对发行价高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人提出警示等监管规定。对于“暴利”的PE和创投，坊间传闻强行收缴40%账面浮盈税的利剑出鞘。

　　 郭树清高呼蓝筹股具有“罕见投资价值”，认为新股发行市盈率20倍为宜。而这与其监管者的身份是不合适宜的。他同时大力呼吁社保基金入市，并扩大了QFII的投资额度。

　　 市场看到增量资金进入的曙光，遂于年初开始展开迟疑中的反弹，信心危机初步得到修补。

　　 但改革绝不能因股价反弹、民怨渐销而放慢或停滞。已经出台的稳市措施，连药引子都算不上，甚至还出现了倒退。询价制度出台之前，新股就是以20倍市盈率的指导价发行的。如果对PE强制收取资本利得税，更有借政府行政力量敲竹杠之嫌了。全国一半以上的省市社保基金并无结余，A股这么大的市值寄望QFII也不现实。

　　A股的治本之策，无外乎三条。

　　 第一，放开新股发行，证监会回归监管者角色。发审委没有能力对公司的价值作出判断。2006年IPO重启以来，大量劣质制造企业上市，资本市场已经成为中国产能整体过剩的推手，扭曲了中国的经济结构。

　　 新股放开后，大量公司一哄而上的担忧不足惧。强化保荐券商的责任，违规和欺诈发生，从严处罚。目前券商卖股票抽成的生意太好做，只荐不保的局面必须改变。而且，在市场机制下，上市公司股东也不会允许因扎堆上市而贱卖。

　　 第二，强化并严格执行退市政策。没有淘汰机制，就失去了自净能力，扔垃圾行为得不到处罚，市场上的垃圾会越来越多。

　　 第三，完善并扩大做空措施。制止垃圾股炒作三令五申也没用，如果可以做空，市场本身就可以自身平衡。绝不能以股价上涨、市值提高作为监管者衡量自身业绩的指标。前车之鉴：中石油本身就值10元，炒到48元带来的负面影响更大。

　　 诚信缺失造假行为泛滥、行政和经济力量相勾结、利益分配偏向权贵阶层等困扰中国社会的深层次问题，在资本市场表现得尤为突出。中国资本市场的根本出路还在于中国政商环境的改善，公平竞争的保障，市场机制的发挥和民主社会的建立。