数鲁股将被迫派红包 14公司连续5年未分红

　　经济导报记者 时超

　　 监管层对上市公司分红的一再强调，令众多“铁公鸡”无处藏身。

　　 9日，证监会正式发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（下称《通知》），表示将进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。按照《通知》要求，证监会各派出机构将核实了解本辖区累计净利润为正、现金流情况较好但未分红公司的详细情况，并将该类公司作为关注重点。

　　 经济导报记者查阅近几年鲁股年报发现，山东上市公司中，共有14家公司连续5年以上未进行现金分红，按照证监会《通知》的要求，山大华特、东方电子均有可能成为监管重点。其中，山大华特业绩逐年上升，手头现金日渐丰厚，但从2002年以来就未进行过分红派现，可谓坚定的“铁公鸡”代表。

　　 在监管之手一次次收紧之后，持有上述公司股票的投资者是否能获得等待多年的分红回报，成为各方关注的焦点。

　　手握余钱却一毛不拔

　　 统计显示，虽然证监会主席郭树清上任后力促上市公司现金分红，取得了一些成效，但目前A股市场仍有47家“铁公鸡”公司上市以来从未进行过现金分红，且10年以上未分红的公司多达245家，其中不乏ST华光、ST金泰等鲁股的身影。

　　 导报记者统计发现，截至2011年年报，山东上市公司连续5年以上未进行过分红派现的共有14家，其中7家为ST公司，经营困难，累计净利润长期为负；不过，也有山大华特等经营业绩不断向好、手中现金充裕的公司。

　　 山大华特，这家涉足医药、环保等热门行业的上市公司，自2002年“10送1转增6派现0.25元”后，长达9年时间未实施分红派现，其吝啬程度与逐年上升的业绩水平实在难以匹配。

　　 导报记者注意到，自2007年以来，山大华特的净利润逐步上涨，分别为1227.63万元、1369.17万元、3441.43万元、7054万元和9375万元。多年的盈利也让其未分配净利润水涨船高，至今年一季度，已经达到每股1.682元。

　　 关于不分红原因，导报记者10日曾多次拨打山大华特投资者联系电话，但一直无人接听。

　　 而在年报中，山大华特这样表示，“公司处于发展时期，生产经营和建设投资规模不断扩大，资金需求也相应增加，同时，金融机构借款利率在高位运行。为保障公司持续发展和股东的长远利益，公司将未分配利润留存公司作为营运资金。”

　　 导报记者查阅山大华特年报发现，该公司手中持有的现金从2007年初开始逐步递增，从4000万元左右的水平已达如今的1.5亿元（截至2011年底），最高时达到2亿元。有不愿具名的分析人士指出，该公司经营活动现金净流量近几年来一直处于较平稳的水平，表明企业支付股利的能力还是有的，“分配利润会影响到发展的理由，难以找到数据支撑。”

　　 导报记者查阅鲁股年报同时发现，与山大华特一样存在长期不分红且保持盈利的山东上市公司，还有东方电子和天业股份。其中，东方电子长达11年未分配利润，目前每股未分利润为0.051元；天业股份更是长达17年未曾现金分红，目前每股未分利润0.246元。

　　 不过，东方电子2011年的经营现金流突然转负，表明其短期内难以拿出现金进行股利分配；而天业股份在2009年、2010年以及今年初，也面临上述“缺钱”的问题。

　　理由繁多无硬性约束

　　 对于未分配利润的原因，导报记者查阅发现，所涉公司给出的书面理由，大多是公司亏损或累计未分配利润为负；公司处于发展期或扩张期，对现金需求量大，公司出于自身经营情况考虑，将收益留存公司用于持续发展；公司治理机制尚不健全，分红主动性不足，等等。

　　 不过，少数公司累计净利润为正数但多年不进行现金分红，且资金利用效率不高，对资本市场整体形象造成较大的负面影响。

　　 “持续分红不仅反映的是公司的稳健经营能力，更是判断公司价值大小的重要依据。”天相投顾首席分析师仇彦英说。

　　 中国人民大学经济研究所教授杨春刚则认为，长期以来，我国证券市场一直没有形成回报股东的氛围，分红的上市公司不多，“铁公鸡”现象普遍。“这不仅损害了投资者的利益，更是伤及了资本市场，使得投资者买卖股票只为了博取价差，而不看重长期回报，追涨杀跌成风，加大了市场风险，监管层应该继续加强管理力度。”

　　 据了解，从去年11月证监会表示将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制，至本月9日《通知》出台，明确表示如发现存在分红政策不符合公司章程规定、分配方案未履行必要的决策程序、披露信息与事实不符等不当行为的，将依法采取必要监管措施并向市场公开，监管层对上市公司利润分配的监管之手正在逐步抓紧。同时，其政策效应也逐步显现。

　　 从鲁股来看，除了少数不为所动的“铁公鸡”外，多数山东上市公司分红的积极性正在逐步提高。统计显示，2011年152家鲁股共实现479.63亿元净利润，尽管不及2010年136家鲁股的448亿元，但分红却不含糊———有95家企业采取派现方式回报股东，分红总计134.45亿元，远高于2010年62家公司分红总额92.26亿元的水平。

　　 不过，在《通知》发布时，证监会相关负责人也表示，长期以来，资本市场及上市公司尚未真正形成促进现金分红的约束机制及股权文化，同时，现有公司自治体系下政策规定的效力具有局限性，改善市场氛围需要较长时间。

　　 杨春刚对此建议，监管层可以考虑采用强制提升分红比例的做法。

　　 据了解，在成熟市场上，定期分红是投资者获得回报的主要方式。美国、日本都把上市公司分红与否与退市直接挂钩。同样是新兴加转轨市场的巴西，其《公司法》也规定，“分红比例不得低于盈余的25%。”

　　 杨春刚认为，虽然处于不同生命周期的公司，分红当有不同考量，但在一个普遍缺乏约束力的市场上，强制提升分红比例，仍可作为保护投资者权益的重要手段。