毒蜜饯引发信任危机 来伊份A股或将遇挫

　　经济导报财经研究员 周艳啸

　　近日，在央视曝光“毒蜜饯”事件后，消费者谈蜜饯色变，各大休闲食品店的蜜饯纷纷下架。而目前，正处于预披露阶段的上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”）的主要商品之一即为蜜饯，且其供应商也在被曝光的“毒蜜饯”生产企业行列中。在公布招股书不到一周的时间里，来伊份就遭遇了“毒蜜饯”事件，由此引发了公众的信任危机，其A股也或将遇挫。

　　 “毒蜜饯”祸起供应商 产业链外包引质疑

　　据招股书披露，来伊份是一家经营自主品牌的休闲食品连锁企业，也是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲食品连锁企业之一。然而，近3年来，来伊份违法违规高达16次，其中不乏因商品出现添加剂超标而受罚。在其预披露期间，又曝出了“毒蜜饯”的丑闻，而问题根源就在产业链的上游，因来伊份将产品的生产、配送环节完全外包，因此，供应商层面爆发的违规和不合格情况危害到整个行业的发展。

　　资料显示，来伊份休闲食品的生产、配送环节完全外包，公司只负责产品研发、推广和终端销售环节。其中，杭州一直是来伊份的供货重地。招股书披露,近三年内,来伊份前十大供应商有3家来自杭州。仅2011年一年，来伊份向杭州灵鑫食品有限公司（以下简称“灵鑫食品”）、 杭州森宝食品有限公司、临安杭之宝绿色食品有限公司这三家杭州地区供应商采购总额近2.1亿元,占公司去年全部采购额的14.22%。

　　北京志起未来营销咨询集团董事长李志起表示，来伊份走休闲食品连锁门店经营的商业模式本身没有问题，但其销售的全部是贴牌产品，自身并不参与生产，充当的只是监制和经销商，这对该公司在采购、管理、质监等环节的把控能力有很高的要求。一旦对上游的把控能力不足，就会给企业在食品安全方面埋下隐患。

　　近日，闹得沸沸扬扬的“毒蜜饯”事件引发了公众的恐慌，并对包括来伊份等休闲食品企业产生了信任危机。“毒蜜饯”生产企业被央视财经频道曝光，镜头直击了杭州等地多家蜜饯生产企业在蜜饯生产加工过程中存在严重违规：不仅生产环境污秽不堪，且食品添加剂使用严重超标，过期产品还可以随便更改生产日期。其中，被曝光的灵鑫食品、梅园和杭州永海三家“毒蜜饯”生产企业即为上海来伊份食品有限公司加工蜜饯的供应企业。

　　　

　　据悉，引发问题的蜜饯产品,在来伊份主营板块中占据着重要分量。招股书显示,公司的蜜饯产品仅次于炒货类食品,位居第二。2009年来伊份蜜饯类产品的销售额近2亿元,占比18.60%;2010年突破3亿元,占比17.62%;2011年达到4.45亿元,占比17.80%。而且，来伊份的蜜饯是近三年来唯一毛利率均超过50%的细分商品类别,2009-2011年的毛利率分别为52.55%、53.21%、50.20%。

　　

　　恰逢IPO预披露的关键时刻，公司却曝出了“毒蜜饯”的丑闻，这起事件对来伊份IPO会造成怎样的影响呢？

　　

　　一位证监会前任发审委员在接受媒体采访时表示，从上市要求的硬性数据看，“毒蜜饯”事件对于以商贸模式为主而非食品生产商的来伊份而言，似乎影响并不大，但却反映其对于供货商渠道的把控和内部治理问题存在较严重的内控风险。目前看来，发审委认定其从食品安全事件反映出的内控问题缺失较为严重，单就这一点其IPO过会几率就比较小了，关键还是要看其上会时如何向发审委解释。但如果证明‘毒蜜饯’并非是其个案，那么任何申明都很难被信服。

　　340 处租赁门店中存瑕疵

　　另据诸多分析人士表示，来伊份迅猛的扩张速度也是催生其产品安全问题集中爆发的原因所在。数据显示，2009年，来伊份的直营门店数量仅为729家，而到去年年底，其在全国10个省市的直营店数量已经达到2447家，三年时间增长了近3倍。另据招股书披露，来伊份的门店大多为租赁经营。因来伊份租赁门店迅速扩张，引发了一系列的问题。

　　

　　资料显示，来伊份及其控股子公司租赁的门店中 340 处存在瑕疵，包括租赁关系不明晰或合同过期。其中，仅有140 处房屋的出租人或出具书面声明或在所签订的《房屋租赁合同》中已明确保证房屋处于合法可租状态，并对房屋享有合法的所有权或转租权，否则出租人应承担违约责任，须赔偿承租人的经济损失。

　　

　　数据显示，上述340 家瑕疵门店面积1.53万平方米，公司所有门店面积为10.99万平方米，占比为13.89%。2011 年，上述门店收入3.32亿元，公司直营门店总收入23.41 亿元，占比14.19%。招股书提示，若租赁瑕疵在较为集中的时间内同时影响相关门店的正常运营，则可能对公司的经营带来一定的负面影响。

　　

　　而且，公司直营门店租赁房屋中，有152 处租赁的房屋已被出租方用于抵押，占公司直营门店总数的6.21%；上述门店面积6664.24 平方米，公司所有门店面积10.99万平方米，占比6.06%；上述门店收入1.44亿元，占公司直营门店总收入的比例为6.17%。

　　

　　业内人士指出，来伊份高速的扩张导致其在外部采购、内部管控和店面管控三个方面均面临挑战，而检测能力的不足显得更为严峻。门店的快速增多，拉动了供应商的快速增多，管理难度也随之加大，质量监控也就愈发力不从心，这或许就是“毒蜜饯”事件爆发的另一重要原因。