市场估值吸引力提升 关注调整中低吸机会

　　本报记者 路晓丹 杨卓卿 北京、深圳报道

　　基金 经济维持底部运行主题投资或继续盛行

　　博时基金宏观策略部总经理 魏凤春

　　（截至5月10日，博时精选近一月净值增长在138只偏股混合型基金中排名第1）

　　 当前经济依旧在底部运行，货币政策并未如期放松，市场僵局只能依靠资本市场本身的努力来打破。证监会新政的实施将支持大盘蓝筹股，促进投资者短线交易，令交易规划更加清晰，交易费用更加低廉。我们判断主题投资可能继续盛行，比如金融体制改革主题热点，政策博弈主题或将持续。短期来看，投资者情绪更加乐观，长期还需等待经济、企业盈利等指标是否会在二季度发生反转。

　　东吴行业轮动基金经理 任壮

　　（截至5月10日，该基金近一月净值增长在306只普通股票型基金中排名第1）

　　 其实我们已经身处小牛市，但很多人都没感觉到。首先，从经济基本面来看，今年的经济走势呈“L”型，而且目前处于“L”型的后半段，基本上在以8%左右的增长速度徘徊，要跌到7.5%的可能性极小，不会出现断崖式下跌。其次，从通胀的情况来看，CPI高点已过并逐月下降，这为货币政策渐松不断腾出空间。第三，从流动性指标来看，资本流动性恰恰呈U型走势，也就是说见底回升，因此看好今年市场，尤其看好二三季度的行情，目前就是最好的投资时点。未来仍将坚持以煤炭有色为主的“大资源”投资方向。

　　汇丰晋信2026基金经理 刘辉

　　（截至5月10日，该基金近一月净值增长在306只普通股票型基金中排名第8）

　　 大力发展新兴产业，刺激内需，依靠消费等服务业的发展来引领下一轮的增长将会是必然的选择。但是，扩大内需、推动消费服务行业发展在一定程度上也要依托于一个平稳发展的经济基础，因此，要实现结构转型的前提必然要依托于稳中有进的经济发展。按照上述的逻辑进行推理，再结合2012年宏观经济进入衰退周期，CPI下行趋势确立的条件，宏观调控政策持续存在的必要性就会大大降低。因此，我们判断包括降存准等一系列政策的出台几乎是一种必然。

　　券商 市场助涨因素仍在中小盘股整体机会难现

　　东北证券策略分析师 杜长春

　　 市场当前点位的下跌，更适宜定性为股指上涨周期内的一次调整。在没有超预期的情况下，上证综指调整幅度在2350-2400点区域内。

　　 一方面，前期市场上涨的推动因素后市仍将发挥作用，经济预调微调的过程仍在进行。另一方面，市场存在估值的内在矛盾是其调整的推动因素，而且在价值投资理念的倡导下，市场整体的估值在下跌过程中吸引力在提升。

　　 从行业选择角度看：首先，关注业绩与估值相协调的行业，关注在调整中低吸的机会；其次，政策落实较为明确的主导行业，尤其是前期反复活跃的新能源、新能源汽车、节能环保等板块；此外，关注年报或季报中行业整体业绩出现企稳向上的公司，如煤炭、餐饮旅游、生物医药、公用事业等。

　　天相投顾策略分析师 李敬祖

　　 综合来看，4月下旬中小市值股票的大幅下跌，主要是由退市制度以及业绩不达预期的“戴维斯”双击所致。系统风险集中释放之后，短期中小市值股票存在估值恢复的空间，但由于整体经济并未探底确认，所以，企业的盈利情况也难有趋势的反转，短期的反弹并不会对中小市值的估值回落趋势产生根本影响。中小企业复苏势头的缓慢，仍是制约创业板及中小板反弹持续性的核心因素。

　　平安证券首席策略分析师 王韧

　　 2011 年年报和2012 年一季报统计汇总表明：虽然中小公司业绩近两个季度继续下滑，并整体出现负增长，但相对市场而言，其相对业绩在一季度出现明显的环比改善。在业绩、估值和制度等多重因素压制下，虽然中小市值公司难以出现整体性机会，但相对业绩增速的环比改善，将带来业绩见底回升的结构性机会。建议重点关注电子、医药等行业内业绩确认见底、长期成长性重现的公司，并把握受益政策扶持的新兴产业主题。