股神的投资论

　　本报记者 龙葳

　　●另类投资“回购”概念股

　　 “股神”巴菲特热衷于回购自己公司的股份以及购买回购自己股份的公司股票，但一大前提就是“标的股票价格远低于保守估计公司的内在价值”。

　　 当旗下伯克希尔购买一家正在回购股票的公司时，巴菲特会希望出现两件事：第一，企业盈利在未来一段较长时期有良好的增长；第二，股票在相当长的一段时间表现落后于大市——而不是通常认为的上涨。

　　 因为对于一家正在回购股票的公司，股价下降，其能够回购的股份份额就多，而留存市面的流通股数量即相应较少。这样一来，原来的投资者流通股持股比例则相应增高，从而在企业盈利增长的情况下即能获得更多的分红。

　　●谨慎利用金融杠杆

　　 近几年，“金融杠杆”在中国越来越热，前有股指期货，现有融资融券。但“金融杠杆”对投资技术要求很高，风险也很大，目前伴随着不段高涨的炒作热情是频频出现的“爆仓”事件。

　　 实际上，如此“高危”的金融工具早已让巴菲特望而却步。巴菲特认为，杠杆操作成功的时候，收益成倍放大，但它会使人上瘾，投资者一旦从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。历史表明，无论操作者多么聪明，金融杠杆都很可能带来“0”。

　　●股票才是最安全的投资

　　 在最新出炉的2012年股东信中，巴菲特对当今投资者的投资路径进行了一次相当到位的归纳。

　　 他认为，按照投资概率来看，投资主要有三种类型：第一，投资给定的货币计价的资产，包括货币市场基金、债券以及银行存款等，这通常被认为是“安全”，但由于通胀的存在，“事实上，它们是最危险的资产之一”；第二，投资那些实际不产生任何收益，但买家预期其他人未来会为此支付更高价格的资产，包括最早期荷兰的郁金香和现在全球范围热炒的黄金等；第三，投资于有生产力的资产，可以理解为通常说的股权或股票。

　　 “前两种资产类别在恐惧情绪达到顶峰时最受欢迎。”对于理性的价值投资者来说，第三类投资才是王道，它会超越毫无生产力和以货币为基础的资产，成为长线赢家。“最重要的是，它最为安全。”（本报记者 龙葳）