寻找最佳分析师

　　彭洁云

　　何谓最佳分析师？何谓有价值的研究报告？时值首届“第一财经最佳分析师评选”结果揭晓在即，多位券商研究所的负责人对这一研究所核心竞争力提出各自不同阐释。他们认为，优秀的券商分析师，在市场影响力、客户满意程度、从业经验积累等方面，一个都不能少。

　　优秀分析师应具备的素质

　　多家券商研究所的负责人表示，目前对于分析师的考评，主要还是以研究员写报告的数量和质量，并结合买方机构对研究员的派点所作出的综合评价，而以媒体评选为主的外部评价机制也占有相当的比重。

　　“这些评选相当于券商对分析师的外包考评机构。虽然也存在拜票等弊病，但由于采取所有买方客户都参与打分的形式，还是比较客观真实地反映了分析师的客户满意程度和市场影响力。”一家上市券商的研究所所长坦言。

　　具体到优秀分析师所应具备的素质，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷认为，一个优秀的行业分析师，首先需要对行业和公司具有及时的跟踪和深入的理解，另外，要具有非常勤奋的精神。第三，对于客户、投资者、上市公司、行业协会等方方面面，具有很强的沟通能力。“成功的卖方分析师需要三个方面的能力：一是善言雄辩的表达能力，二是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断能力。”他表示。

　　在关于“卖方分析师生态”的系列撰文中，安信证券首席经济学家高善文认为，现实地来看，评判卖方分析师好坏的标准应该是：是否具有独立思考能力，是否能见人所未见，是否能给买方的决策带来启发、补充和思考。

　　华南一家券商的总裁表示，一名优秀的分析师要定位行业专家和行业投资专家两个层次。行业专家要求分析师具备宏观视野和战略眼光来把握所研究行业和公司的运行规律，理解其业务发展、运营管理、产品服务等事宜。而行业投资专家则在此基础上提出更高要求，需要具备整合上市公司与买方机构投资需求的能力，正确地把握上市公司基本面，并基于特定市场环境以及特定估值方法，就上市公司的投资价值作出判断。

　　但令这些研究所掌门人普遍感到担忧的是，近年来对于卖方分析师需求的剧烈扩张和供应的普遍瓶颈，让这一队伍出现了“成长的烦恼”，各种涉及抄袭、质量低下、疯狂炒作等“研报门”事件层出不穷。

　　在采访中，至少有三家研究团队规模在百人以上的券商研究所负责人向记者表示，未来将继续有计划地对研究员队伍进行扩张，主要涉及海外市场、债券研究、中小市值等方面，走全方位、全覆盖研究的“大而全“路线。

　　价值研报要点

　　对于分析师在上市公司股价预测中屡屡出现的大失水准，多位研究所负责人对此进行了“辩护”，认为卖方分析师不应对股价预测“埋单”。他们认为，一份高质量的研究报告未必就是对股票价格的准确预测，而是对上市公司基本面的正确把握。

　　上述华南券商的总裁认为，判断研究报告的优劣，首先要看盈利预测是否准确，未来股价走势是否与预测一致最好算是第二位的。

　　他指出，当前研究报告的使用者主要是以公募基金为主的买方机构，未来保险机构、社保机构、上市公司自身以及政府部门均将成为研究报告的使用者，研究报告的需求将趋于多样化，不是所有人均以二级市场的涨跌为评价标准。

　　“很难以一份报告去评定研究员的好坏，盈利预测能力强弱只是一个方面。”李迅雷认为，一份研究报告的价值应该体现在深度、差异性和领先性三个方面。“不是泛泛而谈的，而是要分析细致。不是人云亦云，而要有独特的见解。另外发报告的时间也要抢在相同领域其他分析师之前。”