雅芳沉默科蒂撤回收购要约

　　刘琼

　　因雅芳错过展开协商收购的最后期限，法国香水巨头科蒂(Coty)公司周一表示，撤回对雅芳作价约107亿美元的收购要约。

　　上周四科蒂将报价提高至每股24.75美元，总计约107亿美元，并要求雅芳在本周一之前对这一上调后的报价予以答复。科蒂当时就称，若雅芳不作出答复，其将收回收购提议。

　　早在今年2月，科蒂公司就通过非正式接触途径，表达了对雅芳的收购意向，但雅芳公司一直不愿就收购问题进行深入探讨。“我们不能理解雅芳董事会不愿讨论我们的提议，怎么能符合雅芳股东的最大利益。”科蒂董事长Bart Becht表示。

　　今年4月初，科蒂正式公开向雅芳提交了价值100亿美元的收购要约。但雅芳拒绝了科蒂公司的第一次报价，称其报价“未反映雅芳及其全球美容护理特许经营权的基本价值”，并存在“机会主义”，且“不符合股东的最大利益”。

　　雅芳这次没有直接拒绝，但只是在上周日发表了一个两句话的声明，称董事会正在考虑科蒂的提议，并表示将在一周内给予答复。

　　“2个月的时间已经足够。”科蒂董事长Bart Becht在周一的一封致雅芳的公开信中认为雅芳缺乏诚意，“贵方完全不与我方接洽，因此我们认为贵方不愿按合理时间表，探求进行友好协商的合并的方式。”他表示，科蒂是时候去继续寻求其他的机会了。

　　“这意味着雅芳的股东必须依赖新任CEO Sheri McCoy来使公司走出逆境。”上海博盖咨询董事总经理高剑锋对《第一财经日报》表示。4月23日加入雅芳的Sheri McCoy，来自强生公司，她接任了曾在雅芳担任CEO长达12年的钟彬娴的职位。

　　不过McCoy算是临危受命，现在这家全球最大的直销公司正面临着巨大的困境，不仅公司利润连年下降，今年2月公布的最新财报显示，过去一个财年公司实现销售额113亿美元，年利润同比下降11.5%，而且深陷贿赂丑闻，去年还因涉嫌违反美国《海外行贿法》遭到美国证券监管委员会和司法部的调查。

　　高剑锋认为，对科蒂来说，这也有可能是要约收购中的一个技巧。由于雅芳股东内部没有达成统一的意见，科蒂收回收购要约后，短期内可能会是利空，会有部分股东认为，丧失了一次选择的机会，或许会对雅芳管理层施压，让其重新考虑正式展开合作探讨，而科蒂也有可能再次提出收购要约。此前虽然觉得科蒂给出的价格太低，但一些雅芳的股东在接受外媒采访时表示，希望雅芳至少能跟科蒂接触。

　　关键在于，科蒂的举动是否会对雅芳的股东产生影响，在高剑锋看来，如果雅芳的股东没有反应，更愿意管理层独立经营，那么科蒂也就只有作罢。

　　但是作为公众公司的雅芳来说，股东追求的更多是投资回报率，只要是科蒂出的价格足够高，肯定有股东愿意。科蒂也明白这个道理，可由于科蒂是以小吃大的杠杆收购，自身的资金来源也是来自第三方，有自己的财务压力，如果收购金额太高，在收购后整合中的后继投入也会面临压力，所以科蒂在对雅芳的收购中，也是一个不断博弈的过程。

　　雅芳股价周一在纽约证交所收高0.77美元，报20.96美元。但科蒂在当天股市收盘后公布此决定。