首批IPO新旧政策交锋 改革新政能否使股市走出圈钱时代

　　　记者高国华笼罩着新股发行改革新政“光环”的新股本周登台亮相，代表IPO新旧政策的新股开始“交锋”。继5月14日浙江美大和同大股份“一新一旧”两只新股亮相后，5月15日，4只进入申购的新股中有两只新股是按照网下配售比例最高50%，并且没有限售期的新股发行改革新规来发行的，另外两只股票则是按照旧规则发行。而在本周发行的7只新股中，有4只新股成为IPO新政的首批“尝鲜者”，3只新股则继续采用旧的IPO发行方式。

　　来自业内的消息显示，从首批执行新规的4只新股的初步询价情况来看，机构询价热度明显升温，其中流程进展最快的浙江美大吸引了78家机构参与询价，成为今年以来中小板上市新股中参与询价机构最多的一家。顺威股份和东诚生化则分别有52家和37家机构参与询价。

　　在业内分析人士看来，对于网下和申购的机构而言，采用新规发行的IPO项目显然比沿用旧规更有吸引力。按照证监会4月28日发布的新一轮新股发行体制改革方案，IPO申购股份数量由原网上发行20%、网下发行80%，修改为网上网下各发行50%；并且取消了网下申购的三个月锁定期。“网下配售比例的增大以及限售期的解除，对于网下询价和申购的机构来讲，无疑更具有吸引力，有利于提高机构的申购热情。”业内人士说。

　　在新股发行新旧制度更替之下，困扰股市多年的“三高”发行现象能否得到有效遏制，一轮又一轮的新股发行制度改革，能够使得A股市场真正走出“圈钱时代”，也成为近期市场各方高度关注的话题。

　　值得关注的是，在首批实施IPO新政的新股亮相前，5月9日，计划在创业板上市的海达股份因为询价机构不足20家而被迫中止发行，成为继八菱科技、郎玛信息之后，A股市场第三只因询价不足而中途“搁浅”的新股。业内人士认为，在新旧政策交替之时，海达股份发行失败并不为奇。

　　事实上，在海达股份IPO“搁浅”之前，发行制度改革的不断推进已经令IPO市场格局悄然生变。去年宣布暂时退出新股发行询价的华宝兴业基金管理有限公司近期“高调”宣布“回归”。华宝兴业基金发布的声明称，一系列改革措施的出台，表明我国资本市场完整的制度体系正在加速形成，必将推动A股市场的长期健康发展，也为包括机构投资者在内的各类投资者理性参与新股发行询价提供了良好的环境。

　　华宝兴业基金提供的数据显示，截至5月2日，今年以来全市场64只新股发行平均市盈率为25.70倍，平均市净率为6.80倍，分别较2011年的37.85倍和12.43倍大幅下降逾三成和45%。同时，64只新股发行以来平均收益率为14.56%。而2011年上市的282只新股，以发行价和当年底收盘价计算的平均收益率为-9.15%，其中199只年底收盘跌破发行价。“这表明新股发行制度改革有力推动了新股发行定价向理性的回归，也为市场各方参与新股投资获取合理回报奠定了基础。”华宝兴业基金有关负责人对本报记者说。

　　有业内专家表示，随着新股发行改革新政的陆续展开，在抑制“三高”发行方面已经呈现出一定的积极效应。数据显示，自4月28日以来，新股发行市盈率普遍回落至30倍以下。而就在4月28日的前一批次发行的新股当中，市盈率在30倍以上，甚至接近50倍的不乏其例。同时，超募现象也出现了一定程度的转变，多只新股出现募资比例不足，如创业板新股迦伟股份以27倍市盈率发行，计划募资4.3亿元，实际募集资金3.85亿元；宏昌电子预计募资6.29亿元，实际募资仅为3.6亿元。

　　在看到新股发行市场积极的变化的同时，相关数据也显示，近期市场生态环境改变，新股发行再现提速迹象。证监会网站本月14日公布的消息显示，证监会主板发审委定于5月18日召开工作会议，审核安徽应流机电等9家公司首发申请。而来自Wind资讯的统计显示，截至5月14日，5月份共有22家公司IPO上会，从上会公司数和募资资金额度来看，均显示新股发行正在加速的迹象。另据证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息显示，截至5月10日，证监会在审和过会待发企业共计677家，已披露招股书的拟上市公司达到91家。除了新股发行提速外，今年以来共计62家A股上市公司公布了非公开增发预案，合计募资总额约1177.41亿元。

　　“新股发行和再融资方案的‘凶猛’，在目前市场资金面没有实质性改善，投资者信心依然脆弱的A股市场来说，其压力可想而知。”一位券商人士对本报记者说，股市未来资金面的供求关系让人担忧。与此同时，近期随着市场的回暖，机构对新股的热情也开始回升，新股上市遭炒作现象亦死灰复燃。数据显示，4月以来上市的新股中仅有3只首日破发，而人民网、西部证券、翠微股份上市首日涨幅均超过了50%，而在上市首日换手率越过50%的临时停牌红线的个股也多达15只，其中人民网、翠微股份换手率超过80%。

　　众所周知，“重融资、轻回报”的市场定位，“三高”和“严重超募”现象的长期存在，不仅使股市背上了“圈钱”的骂名，制度性的缺陷也影响了整个资本市场的健康发展，而中国股市的长期低迷，无法发挥出宏观经济“晴雨表”的功能。

　　业内专家表示，虽然近期新股发行超募现象出现了积极的变化，但这并不能代表长期以来一级市场存在的顽疾被彻底治愈。在前不久召开的券商创新大会上，证监会主席郭树清发表讲话表示，坚决杜绝人情报价、送礼，证监会以最严厉的手段打击这一行为，甚至可以修法。郭树清表示，新股发行价格一定要有道理，80倍估值没意见，但一定要充分说明。专家也表示，近期二级市场“炒新”之风再度盛行，在市场有所回暖后新股发行和再融资的再度提速等现象，都在警示我们，证券市场制度改革措施还远远没有到位，要真正让股市走出“圈钱时代”还有待时日。