IPO上市"被诧异"发债融资遭质疑乐视网痛并快乐着

　　所有人都会承认，是纳斯达克孕育了微软；同样，也没有人会否认，是一批如“微软”一样伟大的公司成就了纳斯达克。

　　这或许就是市场与公司间关系的微妙所在，一个怀揣梦想的公司把自己赖以生存的“融资生命线”寄托在了市场身上，而从那一刻起，实现梦想，就成为了市场与公司共同的奋斗。

　　在中国，孕育出如微软一般伟大的公司，同样是“创业板”为之奋斗的目标。而与登陆纳斯达克前的微软一样，一批批未来中国的“伟大公司”，也正在将自己的“信任与生命”交到创业板手里。

　　毫无疑问，除“融资”外，创业板还会带给公司很多很多，其中，尽享“创业板互联网视频网站第一股”殊荣的乐视网就是最为生动的例子。

　　不过，在人们看到它被鲜花与掌声簇拥之时，是否也曾感受到它敢为人先的勇气？要知道，选择在国内上市，互联网公司需要付出很多很多。

　　5月15日，《证券日报》记者走访了这家近期是非颇多的创业板上市公司。借用其实际控制人贾跃亭不久前致内部员工信中的话，“最近我们正身处舆论的风口浪尖，悲催的我们已经是第二次躺着‘中枪’了，第一次是我们IPO过会后，第二次是发债获批后”。

　　曾经的“痴人说梦”

　　如今梦已成真

　　2010年8月12日，乐视网成功登陆创业板。

　　彼时的乐视网相对于时常见诸报端的同行们而言，简直称得上无名之辈。这一点就连乐视网实际控制人贾跃亭也毫不避讳。

　　但他解释道，“乐视是中国成立最早的视频网站，是真正的行业开创者。虽然我们自认为是最早的正版推动者，网络付费发行影视剧的倡导者，云视频平台及一云多屏技术的发起者，网站+终端的践行者，自认为创造了多项行业第一，甚至自认为我们的‘乐视模式’在不断引领行业的方向，但由于我把公司定位为技术和产品驱动型而非市场营销驱动型，且我个人偏爱研究行业定战略，偏爱产品技术抓执行，而不喜长袖善舞做演讲，不擅抛头露面做宣传，导致了上述‘自认为’的成绩并没被大家所关注、公众所熟知。导致了公司在成为中国首家IPO视频网站时‘被’诧异”。

　　不过，“坚持走正版路线、倡导付费发行”，贾跃亭的“理由”恰恰成为了舆论质疑的核心。在当时很多人看来，处于“盗版猖獗”的时代，坚持“正版+付费”的经营模式居然还能缔造如此靓丽了业绩，以至于公司成为国内A股第一家过会的视频网站，简直是“痴人说梦”。

　　数据显示，2009年，乐视网实现营业收入1.46亿元，净利高达0.44亿元。这一“不太合群”的业绩遭到了业界的强烈质疑。毕竟，与乐视网靓丽业绩背道而驰的是，其它同行们仍处于水深火热的“烧钱”阶段。

　　然而，事实胜于雄辩，2010年乐视网实现网络视频版权分销收入5300万元，较2009年的1268万元增长了317.95%；网络高清视频服务收入与网络超轻播放服务收入也分别同比增长41.61%和375.04%。

　　此后的2011年，乐视网又再度“说”出了网络视频版权分销收入同比增长571.72%、网络高清视频服务收入与网络超轻播放服务收入分别同比增长16.39%和685.6%的“痴人梦话”。

　　 乐视网与创业板

　　相恋痛并快乐着

　　“痴人说梦”的乐视网的确实现了阶段性的梦想。但它仍在为一个更为远大的梦想不懈努力。接受《证券日报》记者采访的乐视网COO刘弘说，“我们要创造一个千亿级的中国互联网公司”。

　　与此同时，刘弘向记者强调，“就像事实证明我们坚持‘正版+付费’的经营模式是对的一样。我们坚信，创业板选择乐视，而乐视选择创业板也是对的”。

　　谈到最终还是与创业板相互“恋爱”，刘弘和乐视网所有高管的观点完全一致，既“是创业板孕育了今天的乐视网”。

　　数据显示，如今的乐视网员工人数已由上市前的400人猛增至如今的1000多人；排名也从上市的1000位之后提高到现在的前200位(全球排名)。此外，除了“本土品牌与本土资本更为切合”、“上市增强公司管理能力”等“恋爱”理由，选择创业板，乐视网也不是没有自己的“小九九”。

　　“我们的用户全是国内的用户，在国内的创业板上市，我们的用户和股民能紧密结合。我们的用户是股民，股民也是用户，据统计，公司现在拥有17000多在册股东，这还是在不断变换的，更新率一天约为5%-10%。他们其中相当一部分会成为乐视网忠实的用户。这样的话，股民会更加关注我们的产品，关注乐视网。他们会提出很多非常好的建议，使我们有不断改进产品和提高的机会。创业板使乐视网品牌的知名度得到了极大的提高。我们相信，股民和用户会成为我们最强大的支持力量”。刘弘向记者介绍道。

　　不过，这场轰轰烈烈的“恋爱”也不是没有苦涩。

　　说起互联网公司选择融资市场，几乎所有人都会意识到那是美国人的专利。理由不外乎两条，其一，在我国互联网行业前无古人，想要引导消费、创造消费需要天文数字的资本堆砌而成。那些急切期盼资本浇灌的互联网公司甚至在上市前夜仍处于亏损状态，而这恰恰是储蓄理念根深蒂固的国人，乃至国内资本所不愿接受的“赌局”；其二，互联网行业起源于美国，那些新技术、新服务方式和商业模式，更容易被美国市场和投资者认可。而那些早就在投资“微软、雅虎”时尝到甜头并敢于放手一“赌”的海外资本，在“真金白银”的感召下，必然会引导互联网公司选择行业价值更容易被放大的美国市场。

　　这一点或许就是在鲜花和掌声背后，乐视网敢于将“创业板互联网视频网站第一股”光环顶在头上的勇气所在。

　　坚守原则

　　痴人梦话能否再度成真

　　果不其然，身处“烧钱”的行业，同样逃不脱“烧钱”宿命的乐视网终于躺着中了“第二枪”。

　　由于创业板尚未对上市公司经营打开“再融资”的大门，乐视网不得不选择以发债缓解资金压力。而当其最终在这次资本角逐中脱颖而出时，“第二枪”的子弹也由“发债获批”射了出来。

　　事实上，自今年年初以来，债券市场的资金面一直处于偏紧的状态，投资人对债券投资品种的票面利率均要求较高，乐视网以AA-的评级在债券市场成本较高的情况下完成发行充分说明乐视网公司债是受投资人认可的优质投资品种。近期采取公开发行的上市公司超日太阳、长征电气、腾达建设等公司债利率均在9%左右，而这些公司是在公开市场发行的，流动性较好。乐视网发行的定向公司债是在深交所的综合交易平台上通过协议方式转让，在流动性较差的情况下发行利率控制在10%以下已经成为成功发行的典范，未来将引领创业板更多的公司以较低的利率在这个平台上进行公司债资金募集。

　　中投顾问IT行业研究员李方庭在接受《证券日报》记者采访时表示，版权分销是乐视网的主营业务，该业务约占公司总营收的60%，对业绩贡献的支撑作用大，2011年，乐视网实现营业收入5.98亿元，较上年同期增长151.22%，净利润为1.31亿元，较上年同期增长87.05%，其业绩表现良好，不过未来的版权摊销成本也成为其较重的负担，导致资金链较为紧张。

　　“实际上不仅仅是乐视网，在前期版权价格飙升的情况下，视频网站业内都出现资金链紧张的问题，而对版权收购量较大的乐视网来说，其压力更大，发行公司债是拓展融资渠道的途径，也是缓解资金链紧张的方式，”李方庭补充道。

　　我们有理由支持选择了中国创业板的本土互联网公司，我们也有理由期待乐视网通过发债获得的资金，能够为公司发展注入强大的动力，痴人梦话再度成真。同样，我们更有理由建议，投资者、市场为那些有可能成为中国“微软”的公司们提供一个宽容，适度灵活的成长环境。特别是在当我们知道“上市至今，乐视网高管从未减持”之后。