中小企业票据融资日盛 仍受规模与抗风险力制约

　　经济导报记者 段海涛

　　 22日，借助博兴2012年度第一期中小企业集合票据的发行，山东省博兴县华鲁钢铁有限公司等6家企业将共同募集4.5亿元资金，用于归还银行贷款、补充营运资金等用途。

　　 经济导报记者注意到，在银行新增贷款规模不断走低的背景下，山东中小企业利用集合票据融资的案例日益增多。除博兴县外，德州市3家企业此前也通过集合票据完成融资，潍坊市则计划通过集优票据为中小企业融资20亿元。

　　集合票据受青睐

　　 15日披露的募集说明书显示，博兴县的6家中小企业将采取“统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册”方式，在银行间市场一次性集合发行3年期票据募集4.5亿元资金。其中，华鲁钢铁7000万元，远大板业2亿元、万事达物资6000万元、华康食品5000万元、博兴华韵水业4000万元、蓝天钢结构3000万元。

　　 导报记者注意到，上述企业大都因资金短缺，经营和偿债存在一定压力。以蓝天钢结构为例，2008年至2010年底以及去年9月底其负债总额分别为2173万元、6750万元、1.01亿元和9565万元，增长速度很快。从负债结构上看，公司的负债全部为流动负债，并集中于短期借款和应付票据。银行借款是公司短期借款的主要组成部分。近年来蓝天钢结构短期借款在负债中的比例一直保持在50%以上，截至去年9月底，银行借款在负债总额中的比例达76.32%。这增加了公司还本付息的压力，也加大了公司的融资难度。

　　 这种情况在其他5家企业均存在，使得6家企业在募集资金用途上，集中于补充营运资金和归还银行贷款。

　　据悉，在博兴县中小企业集合票据发行前，德州市已于4月10日通过发行集合票据为皇明控股、谷神生物、禹城绿健3家中小企业筹集2.8亿元资金，3年期集合票据利率为8.4%；潍坊市在去年成功发行全国首批、全省首单1.8亿元区域集优票据的基础上，今年力争实现区域集优融资20亿元以上。

　　 潍坊市金融办副主任孙吉伟此前接受导报记者采访时表示，中小企业从银行获得的大部分是短期借款，而集合票据等期限一般为3年，提高了资金使用率。另外，票据利率相比银行贷款利率较低，这使得企业越来越青睐这种筹资方式。

　　需担保助力

　　 导报记者了解到，尽管票据融资有着种种优点，但大多数中小企业还是可望不可及。中小企业规模小，抗风险能力弱，市场经验、技术和人才资源相对欠缺，这些都增加了其发债融资的难度。

　　 联合资信评估有限公司的评级显示，6家企业中，华鲁钢铁、远大板业评级为A-，万事达物资为BBB，其余3家都为BBB-，表现为各项债务指标较高、负债率高、偿债能力弱、短期债务占比高、债务结构有待改善。

　　 显然，以这样的信用级别发行票据是很困难的，即使是集合发行也需要强有力的信用增级机构。博兴县中小企业集合票据的发行，即依靠山东省再担保集团为本期集合票据存续期限内联合发行人应偿付的4.5亿元集合票据的本金、利息及其他合理费用提供无条件不可撤销的连带责任保证。

　　 不过这种担保并不是无偿的，想让辖区内企业通过集合票据融资，地方政府的助力不可或缺。导报记者注意到，博兴县鑫达国有资产投资经营有限公司和博兴县中小企业担保中心，承担该期集合票据发生保证责任而对山东省再担保集团产生的追偿债权提供连带责任反担保，以保证再担保机构的风险可控。

　　 据悉，潍坊市政府出资设立了初期注册资本3亿元的政策性融资担保公司，主要职能是为该市区域集优债务融资工具发行人提供反担保服务。导报记者获悉，着眼于未来数目庞大的融资计划，该市还将对此担保公司继续增资，最终规模将达到10亿元。