买QDII前的十小时

　　本报记者 马春园 北京报道

　　是时候寻找新的投资方向了，孙静林（化名）想。这位此前热衷于投资国内股票和基金市场的民营企业女老板，近期的投资遭遇了挫折。

　　股市、楼市萎靡不振，金价大挫，就连去年一飞冲天的银行理财产品，预期收益率都出现了普遍下滑，孙静林一时陷入了迷茫。

　　上个月，她陪朋友去听了一场新加坡星展银行（DBS）的财富论坛，当时投资专家提到，2012年人民币升值步伐将有所放缓，国外的投资环境似乎有所改善。

　　孙有些动心，心想何不去外资行碰碰运气，或许可以寻找到投资海外市场的机会。

　　财务需求分析：C4级客户如何生成

　　身边曾有朋友提过孙静林，外资行不少产品设计非常复杂，买前若不问清楚，到头来亏了只能自认倒霉。“一定要多长个心眼”诸如此类，反复回响在她耳旁。

　　孙静林选择了那家外资行的中关村支行，接待她的是客户经理陈女士。想买理财产品，评估风险承受能力是第一步，陈经理首先请孙静林“答卷”。

　　这份“财务需求分析”调查问卷内容不少，包括教育水平、职业状况、资产状况、每月现金流、财务目标、最长投资期限、过往投资经验、承受损失的主观感受等等。

　　资产状况是指孙静林目前的总资产减去房贷、信用卡还款等负债后，剩余的可投资金融资产，这一项她大约有100万-200万；每月现金流即刨掉每月的开销后剩余资金；她过往的投资经验包括股票、基金及纸黄金，并购买过投资标的在货币、债券、外汇市场的银行理财产品；可以接受最长5-7年期限的投资；财务目标是通过投资实现资产增值。

　　还有一项主观但很重要的选择是，最多可以承受本金损失的比例是多少。问卷中分为四个等级，可承受本金损失5%、13%、25%和40%。在股市里摸爬滚打过的孙静林，选择了比例最高的一项。

　　陈经理还多次向孙静林确认，拿来投资的资金是至少在未来3-6个月内都不会用到的闲置资金，这项投资确定不会对她的生活造成任何经济上的压力。最终根据孙的投资偏好和资产状况，系统得出她是C4级风险承受能力客户的结论，属于愿意承担高程度风险、有投资经验的投资者。

　　“我们行的客户风险承受能力分为五级，C5是最高级别，理财产品的风险等级必须与客户的风险承受能力等级匹配。比如，C4级客户可购买P1-P4级风险的产品。”陈经理说，“不过这份财务需求分析问卷中，超过70岁的投资者，最高的风险承受能力只能到C2级。”

　　确定了孙静林的风险承受能力等级后，电脑系统自动生成了一份产品选项单，详细列举了她能在这家银行所能购买的所有投资产品和保险产品。

　　孙静林的目光落在了一款不保本的代客境外理财产品黄金基金结构性票据上。这款结构性票据挂钩美国黄金基金（SPDR Gold Trust）的表现，属于这家银行P4风险等级产品，适合C4及以上级别投资者。

　　剖解产品高风险暗角

　　“这款产品风险很高，不保证本金也不承诺收益，你可能承受本金损失，最坏的状况是本金全失。”尽管陈经理反复强调，孙静林依旧执着，最近国际金价猛跌至1550美元以下，她觉得这是个进场的好时机。

　　细心的孙静林发现，这家银行此前也发行过挂钩黄金的理财产品，还是保本的，“两个产品挂钩的是同一款基金么？设计上有什么不一样？为什么一款可以保本，另一款却有本金全失的风险？”

　　陈经理解释道，两者确实是挂钩同一款基金的产品，但在设计结构上有很大区别。这款黄金基金结构性票据实质是QDII产品，本金将投向境外市场，购买由该银行发行的“黄金基金结构性票据”，每张票据面值1000美元。因此，客户认购的递增金额为1000美元的整数倍，再由票据挂钩于黄金基金。除了保本与否外，两款产品的收益率也不同，承担高风险的这款QDII产品的参与率较高，黄金价格的波动对于收益率的反映程度就不同。

　　反复提示：你确定能接受吗？

　　“我是看好黄金的。”了解了一圈产品的投资标的、期限、结构设计、收益支付条款等细节，以及陈经理“本金全失”的风险提示后，孙静林依旧意向坚定。这家银行中关村支行的杨行长给她拿来了QDII业务综合理财服务主协议，不过，似乎还没有到她做最后决定的时刻。

　　杨行长将风险揭示书和客户权益须知摆在了孙静林眼前。按照该银行的规定，在销售产品时，必须由理财经理及其主管各自向客户揭示风险，此外后台部门还会检查销售录音和录像。

　　“本金可能损失的高风险我已经明了。”孙静林说，一开始她觉得杨行长有点多此一举。

　　“产品是看好国际金价的走势，标的证券的表现率越高，境外票据的表现就越好，客户可能获得的收益就越高，但你要承受的并不只是国际金价波动可能导致本金损失的市场风险。”杨行长说。

　　孙静林竖起了耳朵。这些风险包括汇率风险，若以人民币换取美元，人民币可能在投资期间升值；利率风险，即人民币或美元存于银行可能得到的利率；流动性风险，这款产品不可流通，也不可转让等。

　　费用上，银行除了收取一定比例的认购费用外，孙静林还要承担交易时的买卖差价和资产管理费，最终的收益会扣除这些费用。

　　还有一点很重要，孙静林原本并没有注意到。银行在网站上披露的每日市场价值仅是一个参考价，并不能作为投资者当日认购、赎回的价格，具体需依照实际交易时的价格确定，跟基金交易一样，存在不确定的差价。

　　在更深入的了解各类风险后，孙静林决定再慎重考虑一下其投资的方向。

　　杨行长建议孙静林，“做任何投资，必须清楚自己的风险承受能力，以及是否了解产品的结构及风险，最后才作出投资决定。”