先引入投资者再重组 最烂公司*ST宏盛寻求另类求生

　　王力凝

　　-31.1亿元、-18.7亿元、-17.8亿元，这是“A股最烂上市公司”*ST宏盛（600817.SH）2009年至2011年的净资产数据。连续三年净资产为负，这已经超过了近期上交所公布的退市标准——净资产连续两年为负将终止上市。

　　而作为极有可能因新规最先退市的*ST宏盛，似乎在新规出台之前的两日就已嗅出其中的味道。4月27日，*ST宏盛公布了重整计划，公司将注入莱茵达国际融资租赁有限公司（下称“莱茵达租赁”）45%股权，以阶段性实现公司的经营能力，随后将引入新的重组方。

　　不过，值得一提的是，莱茵达租赁并不是*ST宏盛最终的重组方。此前有消息称西凤酒将借壳*ST宏盛实现上市，但这一猜测并没有得到双方公司的认可。谁会最终成为接盘方？*ST宏盛能否顺利恢复上市？谜团依然待解。

　　依靠会计准则扭亏

　　因原实际控制人龙长生家族“掏空”上市公司资产，*ST宏盛在2008年年报中曝出净利润亏损28.14亿元、每股收益-21.86元，创下了A股上市公司每股亏损最高纪录，至今仍未被打破。

　　正因如此，这家总股本仅1.29亿元的公司被称为“A股最烂上市公司”。因连续三年亏损，*ST宏盛于2010年4月9日被上交所实施暂停上市。

　　暂停两年的*ST宏盛经营状况并没有得到改善。4月26日，*ST宏盛发布2011年年报显示，公司在2011年的实现净利润744.7万元，基本每股收益为0.06元。

　　《中国经营报》记者发现，看似实现盈利的背后实际上另有原因。*ST宏盛已进入破产重整程序，此前计提的4000 万元应付罚金已不再需要进行支付，所以予以转回，从而增加了公司盈利。

　　而如果扣除非经常性损益后，*ST宏盛在去年的净利润为亏损1490.5万元。

　　据*ST宏盛披露称，公司累计亏损数额巨大已严重资不抵债，无法偿还到期的巨额负债，主要资产被抵押、查封冻结，公司原有的主营业务几乎都已经停滞。目前公司仅依靠房屋租金收入及物业管理收入维持日常开支。

　　数据显示，截止到2011年年末，总负债达到了18.8亿元。如果按照*ST宏盛仅20名员工来计算，这意味着公司平均每个员工背上了9400万元的巨额债务。

　　据Wind统计，目前，A股所有的上市公司中，连续两年净资产为负的公司共有35家，而*ST宏盛以13.832元的每股净资产亏损，位于这35家公司第一位。

　　这意味着，当退市制度的洪流来袭，*ST宏盛将首当其冲。

　　引战略投资者保壳

　　对于“史上最严厉”的主板退市制度即将推行一事，*ST宏盛似乎早已先知先觉，并在退市制度发布的前夜向外披露了公司的重整计划。

　　4月27日，*ST宏盛公布重整计划，将分三步走，先处置现有全部资产，然后引入战略投资者阶段性恢复持续经营能力，最后再引入重组方注入优质资产。

　　提到*ST宏盛的本次重整进程，可谓一波三折。在此前的重整计划草案表决中，没有获得普通债权表决通过。随后，*ST宏盛向法院申请裁定批准《重整计划草案》。4月23日，陕西省西安市中级人民法院已经裁定批准了*ST宏盛的重整计划。

　　按照计划，*ST宏盛将以资本公积金转增形成的2575万股股权，用于收购莱茵达控股集团和自然人张金成换取其持有的莱茵达租赁45%股权。股权转让完成后，*ST宏盛总股本将增至1.6亿元。

　　国信证券分析师张兰春在接受记者采访时表示，*ST宏盛的重整方案有很多的“创新”之处，比如说用资本公积金转增形成的股份直接收购战略投资者的资产、再通过法院裁定置入资产从而规避了监管部门的审批。整体来看，*ST宏盛这一做法的“取巧”之处在于——解决了公司的盈利问题，同时为重组赢得了宝贵的时间，这些做法有可能被更多的ST公司所效仿。

　　那么，本次*ST宏盛注入的莱茵达租赁这块资产，究竟是何方背景？资料显示，成立于2010 年11 月莱茵达租赁是莱茵达控股集团旗下的公司，注册资本3000 万美元，主营融资租赁业务，法定代表人为高继胜。财务数据显示，莱茵达租赁总资产为4.97亿元，净资产为2.22亿元，2011年收入为4445万元，实现净利润2164万元。

　　据*ST宏盛披露，战略投资者莱茵达控股集团和张金成承诺，莱茵达租赁2012年和2013年实现净利润均不低于2500万元，同时还承诺*ST宏盛将在莱茵达租赁董事会中占多数席位，并将其报表纳入*ST宏盛的合并报表范围。如果按照*ST宏盛转增后1.61亿股的总股本计算，注入莱茵达租赁的资产后，每股收益也将增厚约0.15元。

　　然而，在这次资产注入过程中，一位神秘自然人张金成也随之浮出水面。股权转让后，张金成将持有*ST宏盛2574.56万股，占公司总股本的16%，摇身一变直接成为*ST宏盛的第二大股东。

　　值得一提的是，张金成此前并未持有莱茵达租赁的股份，在今年2月，他和莱茵达控股集团是签订了《股权转让协议》，受让莱茵达控股集团持有莱茵达租赁45%的股权。这与3月9日*ST宏盛公布重整草案只隔了一个月的时间。

　　停牌前，*ST宏盛报于7.06元/股。以此计算，张金成所持股份市值已达1.81亿元。那么，莱茵达控股集团为何会将这样一块“肥肉”拱手让出？对此，记者多次联系莱茵达控股集团和莱茵达租赁，但都没有得到回应。

　　最终重组方尚不明

　　“新的退市制度的确非常严厉，目前公司已经是严重的资不抵债，而如果直接重组时间上也来不及了。”*ST宏盛一位不愿意透露姓名的高层人士向记者表示，在暂停上市期间，大股东西安普明物流曾经和医药、矿产、景观园林等相关行业的公司进行过接触，但都没有谈成，也没有和相关的公司签署重组协议。不过该人士也明确表态，引入莱茵达租赁资产只是为了先保住壳，以后公司还将再寻找新的重组方注入优质资产。

　　正是由于*ST宏盛迟迟没有公布重组方，这让投资者有了不少猜测。其中，传闻最多的就是*ST宏盛有可能被陕西著名白酒企业——陕西西凤酒股份有限公司借壳。

　　“没有听说过这件事。”西凤酒董事长办公室的一位工作人员给出了上述的回答。从双方的表态上看，西凤酒借壳*ST宏盛似乎并不属实。更何况，这家陕西老牌名酒这些年，已经和陕西金叶、易食股份、西安饮食等多家公司传过借壳“绯闻”，但最终都未能成真。

　　而另一方面，在4月24日，*ST宏盛对外公布邮箱，旨在向社会各界公开征集符合国家产业政策、盈利能力优良的重组意向方，此举在破产重整的上市公司中也极为罕见。

　　“从公开征集重组方的表态上看，应该是还没有找到合适的重组方。”华泰联合证券分析师任劲表示，目前*ST宏盛的总负债达到了18.8亿元，巨大的资本缺口对潜在的重组方构成了极大的压力，无论哪家公司接盘都不是一件容易的事情。所以，*ST宏盛能否顺利恢复上市，依然存在很大的变数。