31亿美元 万达借AMC“出海”

美国AMC影院公司为世界排名第二的院线集团

　　昨日，经过长达两年的谈判接洽，大连万达集团股份有限公司（以下简称“万达集团”）和美国AMC影院公司签署并购协议，并购总交易金额26亿美元，包括购买后者100%股权和承担债务两部分。万达同时承诺，并购后将投入不超过5亿美元运营资金。万达集团称，投资31亿美元收购AMC公司后，该集团将成为全球规模最大的电影院线运营商。

　　为何能蛇吞象

　　作为排名世界第二的院线集团，美国AMC影院公司旗下共有346家影院，共计5028块银幕，远超过万达院线700块的银幕，是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司，去年年收入约为25亿美元。不过，由于美国电影市场总体增速的低迷，AMC影院公司过去几年一直在亏损，去年还亏损了8270万美元，主要原因是负债率太高。

　　“电影产业在美国本土已是一个没落的行业，但因为3D电影挽救了美国电影市场，其票房是高的。”China总裁、崔健3D摇滚交响音乐片出品人白强表示。“但即便如此，对于被认为即将死亡的行业而言，这也不足以吸引投资者进入。”

　　一位业内人士就表示，资本怎么会追逐一个夕阳西下的行业呢？即便暂时盈利，其未来也是没有前途的，AMC上市计划今年已停滞，这也是万达集团最终能够与之达成协议的重要原因。"

　　对此，万达集团董事长王健林表示，他特别看重此次并购带来的副价值，他称，这次并购等于在全球给万达品牌做了一个大广告。而万达集团将来还会在欧美等地的大型院线进行并购，目标是在2020年，占据全球电影市场20%的市场份额。

　　商业的考虑

　　尽管这次收购后盈利前景不被看好，但作为一个商人，王健林表示其所有商业行为第一考虑是盈利的问题。

　　“万达在影院业务上是尝到甜头的。”施雷鸣告诉记者，“近十年来，影院的发展带动了万达商业地产的发展，形成了良性互动的模式。近期万达院线公司还出现在了证监会上市申请企业名单中。”

　　2010年上半年，万达集团开始与AMC公司股东及管理层洽谈并购事宜。于此次交易的具体内容，目前并无相关信息透露，不过，本报记者从一位专业人士处了解到，万达集团终与AMC签署协议，最大可能性的方式是美国资本市场目前最为流行的一种控股权转让，AMC五大原始股东分别为阿波罗投资基金、摩根大通投资基金、贝恩资本、凯雷、光谱投资基金等5家，“基本上控股基金进来五年，五年一换，阿波罗投资基金就是这样的私募基金。不上市的话，基金就会在期限内将控股权转让，再去寻找可以上市的企业或玩玩别的。”该专业人士告诉记者。

　　并购AMC这样的公司，对于万达集团未来上市无疑是最有利的，比如是否该有一个高的市盈率？

　　艺恩咨询分析师李强也向记者分析，万达集团也是在进行一次战略性的投资，也是在为上市做准备，并购成功，必将为万达院线国内IPO加码。

　　第一财经日报记者 陈汉辞 何天骄 实习记者 陶莉莉 发自北京 上海

　　观点

　　万达收购AMC，一些专家、学者都在第一时间通过微博(http://weibo.com)表达了自己的看法。

　　北京大学民营经济研究院企业家研究中心主任王育琨：

　　为万达并购美国AMC叫个好！多一个管道，多一层理解。索尼帝国今年巨亏64亿美元，但是1989年收购后造成巨亏的美国电影公司却成为旗帜。当时，5年内索尼亏损35亿美元。索尼顶着巨亏的包袱，一直坚持下来。

　　易凯资本有限公司CEO王冉：

　　通常，一个低增长地区的公司收购高增长地区的公司不需要别的理由，因为增长就是理由；但反过来一定是需要的。对万达来说这个“别的理由”是什么？如果非要排序，或许首先是非商业，其次才是商业；首先是境内，其次才是海外；首先是短期，其次才是长期。

　　哈佛肯尼迪学院公共政策研究生，原费正清中心访问研究员任意：

　　AMC经营情况很糟糕。据其向SEC提供的文件，去年亏损近1亿美元。2011年第四季度营业收入负2000万美元；公司债务大于20亿美元，负债率95%。而美国影院市场成熟且饱和，缺乏增长。AMC搞不好会拖垮万达。