期指与现货倒挂达年内峰值

　　信息时报讯（记者 徐岚） 近日股指期货持续贴水现象引发市场高度关注。继周二期指创出上市以来的最大收盘贴水（期货价低于现货价）幅度20点后，昨日期指盘中贴水高达30点，拖累了市场反弹。

　　市场分析认为，按照传统的逻辑来判断，期货较现货贴水有两种情况，一是行情不好看淡后市，做空力量强大所导致；二是合约进入交割周也会出现期现贴水。在目前不在交割周贴水却屡创新高，不仅仅是市场弱势那么简单，或许与市场预期未来沪深300股票将出现大规模分红有关。

　　期指异常大幅贴水

　　最近A股出现了一个奇怪的现象，就是以前一直保持升水的期指当月合约和下月合约开始出现贴水。这种持续的现象引发了不少议论，甚至有人认为这是有人在刻意打压做空，种种该类言论对市场多多少少造成了恐慌。

　　昨日，期指早盘一度走高，但后继乏力，上午收盘前再度走低。期指IF1206未能突破2620和2631的较强阻力，2676的支撑盘中也一度失守，本周一和周二的反弹再度受挫，尾盘报收于2587.8，下跌0.69%。与此同时，昨日期指盘中贴水也达到了30点。

　　事实上，期指异常贴水已成为本周市场的常态。本周二，尽管大盘在外围股市的带动下再度反弹，但期指全日走势却远较股指谨慎，从上午开盘始，在期指“谨慎”的表现下，贴水现象就一直呈振荡扩大迹象。主力合约IF1206收盘更贴水高达20点，是期指上市以来最大的贴水纪录。更令人感到惊讶的是，除了主力合约出现高度贴水之外，跨月合约1207和远期的1209合约均在收盘时出现贴水，1207合约贴水也高达15点，出现了极为罕见的三合约同时贴水的局面。

　　高贴水或因高分红

　　期指为何会出现如此罕见的贴水现象？华泰长城期货研究员刘超认为，这主要是大规模分红预期所致，贴水状况可能会一直持续，贴水并不表明主力对后市悲观。目前期指仍处于无套利区间内，贴水幅度仍处在正常范围。以此为代表的乐观派认为，期指对现货贴水高达1%且成为常态，是一件好事。它说明期指市场的投机者已意识到了高分红带来的指数损失。期指贴水，以获取红利目的套利无法进行，市场的空头力量会少一些。如果能持续一段时间，期指走势将会回归现货走势，与之保持同步，而不是相反。

　　这种说法有一定的事实支撑。一般上市公司年报分红都集中在五六月份，并以6月份最多，尤其沪深300成分股权重排名前列的几只股票都在6月份进行分红。方正期货认为，如果不考虑空头气氛，6月份沪深300指数也会因为除权而下降，而下降的幅度将和沪深300成分股的平均分红率有关。在这种预期下，不少资金为了对冲分红除权对沪深300指数的潜在影响，也愿意在贴水状态下卖出期指。

　　需要注意的是，在上市后的两年时间里，期指一直没有对分红太过敏感，而今年中则表现出了强烈的分红预期。市场分析认为，这说明进入六七月份之后，蓝筹股的大量分红将真正铺开，证监会的强制分红政策已被期指市场率先体现和认同了，期指的表现是对市场除权的反应。

　　后期走势或不容乐观

　　不过，高贴水或因高分红的说法，并未得到市场人士的普遍认可。中州期货等机构就认为，对期指的大幅贴水不宜盲目乐观。

　　海通期货投资咨询部总经理陶金峰昨日撰文表示，期指当月合约大幅贴水，表明期货市场对于未来股指的看法更加悲观，卖方套保的压力更大。而沪深300现货指数稍强，主要还是股市只能做多，机构极力唱多，在政策性频频利好的情况下，现货市场更愿意唱多和做多，现货指数相对期指抗跌一些。宏观基本面看淡，欧债危机恶化，希腊可能退出欧元区，商品期货系统性下跌风险也感染股指期货，导致期指近日出现明显的贴水状况。