铁道部举债迫近红线 一季度基金逃离30涉铁股

　　闻风起舞一直是A股市场独特的自选动作。

　　5月24日，wind高铁概念板块37只个股中，5日涨幅超过5%的高铁概念股达11只，保持相对强势。

　　高铁概念股表现抢眼，在于铁路投资向民资开放、铁路工程纳入地方招投标等多项新政暖风频吹，并以此推动铁路的投资和开工。

　　然而，不少观点认为，政企分开、铁路经营权自主下放前，由于无法明确权责利，民间资本没有进入铁路领域的动力，因而新政的象征意义大于实质，但可说明的问题是，铁道部的资金链已绷紧。

　　4月中旬，高铁指数曾受《铁路“十二五”节能规划》、《高速列车科技发展“十二五”专项规划》等出台助推，一度领先大盘，而其倏忽来去的行情背后，却是高铁概念股业绩的惨淡。

　　同花顺数据显示，铁路板块今年一季报的算术平均每股收益0.0352元，为2008年以来一季报最低，尚不及2011年一季度的一半。

　　上述37只个股中，今年一季度每股收益负增长的达28只。

　　资金困境倒逼民资

　　鼓励及引导民间资本投资铁路，或许是铁道部债台高筑时期求助民间资本的不得已行为。

　　截至2012年3月末，铁道部总负债24298亿元，负债率升至60.62%。一季度，铁道部经营亏损69.79亿元，亏损同比扩大85.6%。

　　按该部规划，2012年安排的铁路固定资产投资额为5160亿元，其中基本建设投资4060亿元。这更说明铁路投资的蛋糕份额正在降低。

　　记者对比铁道部公布的近三年全国铁路投资情况发现，2012年，铁路固定资产投资是2009年以来最少的一年。2009-2011年，该指标分别为7045亿元、8427亿元和5863亿元，其中，基本建设投资依次为6004亿元、7075亿元与4611亿元，均显著高于今年的投资额。

　　今年前4月，全国铁路固定资产投资895.97亿元，同比减少48.3%，其中基建投资717.1亿元，同比减少54%。一季度，铁路固定资产和基建投资仅完成全年的17.9%和17.7%。

　　公开资料表明，铁道部已获得2000亿元融资支持和200亿元铁路建设债，距全年投资需求尚有较大资金缺口。

　　可是，信达证券指出，铁道部融资额度已接近现有规定下极限（证券法规定累计债券余额不得超过净资产的40%），仅剩不足300亿元的发展空间。

　　中金公司亦表示，虽然铁道部获超2万亿元银行授信，但并不代表实际贷款额度，2010、2011年底，铁道部银行贷款余额分别为8000亿元和1.2万亿元，2012年4060亿元基本建设投资中，铁道部安排银行贷款1216亿元。

　　中金公司还披露，2012年计划新开工的9条铁路项目中，目前只有一条线路开始招标，其余仍处审核阶段。

　　为此，东北证券认为，单纯依靠铁道部和地方铁路局投资，资金将捉襟见肘，而引入民间资本将有效缓解燃眉之急。

　　但东北证券还担忧，引入民间资本，将使局部领域竞争加剧压低回报率，可能导致民企望而却步，并且引入民间资本到位需较长时间。

　　基金出逃30只个股

　　事实上，高铁概念板块的一季度基金持仓相比去年底，却大幅下降。

　　37只个股中，有30只个股一季度被基金减仓。其中，中国北车（601299.SH）、许继电气（000400.SZ）、新北洋（002376.SZ）、远望谷（002161.SZ）、时代新材（600458.SH）的基金减仓幅度均超过10%，而世纪瑞尔（300150.SZ）、特锐德（300001.SZ）、华东数控（002248.SZ）、鼎汉技术（300011.SZ），去年底尚分别在列的4只、3只、2只、6只基金，都已在一季度退出。

　　更有甚者，被基金加仓的高铁概念股只有4只，增仓幅度最大的轴研科技（002036.SZ）只有1.2%。

　　另外，回天胶业（300041.SZ）和中国中铁（601390.SH）被QFII小幅净增仓，社保减持太原重工（600169.SH），券商增减仓各为3只个股，保险减持5只个股，只有2只个股被小幅增仓。

　　机构一季度夺路出逃，似乎也存在对铁路投融资亮红灯的担忧。

　　以一季度被基金减仓高达39533.59万股的中国南车（601766.SH）为例，其一季报应收账款增至208.84亿元，营收占比增至109%，主要由于年初客户回款较少造成。

　　中银国际表示，由于去年铁路大面积停工，中国南车今年订单交付周期将被拉长，业绩将有摊薄风险，将2012、2013年每股收益分别下调0.04元和0.08元。

　　随着铁路投资以少量政府资金撬动大量债务性融资的投融资模式已呈疲态，继一季度高铁概念板块多数公司业绩负增长后，华东数控（002248.SZ）、晋亿实业（601002.SH）等已对上半年业绩预亏。

　　铁路投资降温，一些依傍于此的上市公司开始谋划转型，晋亿实业拟定增募资15亿元投入建设物流体系，佳讯飞鸿（300213.SZ）则表示，将重点放在拓展石油石化、金融、人防等新的应用领域，降低由于个别行业经济形势变化带来的经营风险。