九成QDII不赚钱 QDII基金“亏损”账本揭秘

　　见习记者肖丹北京报道

　　一只QDII基金要多大规模才能够赚钱？

　　北京某QDII基金经理的答案是，大约10亿元（人民币，下同）以上。

　　当然，这个答案的假设条件是，仅3人的投研团队，且剔除渠道费用后能够拿到QDII基金总规模的0.6%作为管理费用。

　　以10亿元的规模作为一条线来划分，根据同花顺5月21日数据，目前QDII基金中仅6只在此条盈亏线之上，分别是上投摩根亚太优势股票、华夏全球股票、嘉实海外中国股票、南方全球精选配置、诺安全球黄金、工银全球股票。除开诺安全球黄金外，其余5只均在2007-2008年之间成立。

　　九成QDII赔本运作

　　“规模超百亿的QDII，肯定是在赚钱，而规模较小的QDII基金，都在赔钱运作。”接受采访的多位业界人士表示。

　　而从上述数据来看，似乎2009年之后的基金都在赔本运作中。

　　据上述QDII基金经理介绍，QDII成本大概包括系统建设、团队建设和渠道三大块。

　　系统建设是硬投入，保守来算，刚开始运行的QDII基金打造一个较完善的IT后台和清算系统大约需要100万元，后续每年在这部分系统上的投入，比如彭博终端机的租金等，每年至少也需要大约100万元。

　　团队和渠道成本的变动则比较大，“保守估计，如按3人团队算，按约300万人民币的工资水平来算，加上100余万元的销售费用，一只10亿元规模的QDII基金，如果能足额拿到0.6%费用的话，刚好收支持平”。

　　这只是保守估计，QDII基金团队各不相同，“一个20个人和4到5个人的团队的费用差别会非常大，人力越多，则投入越大。而如果聘用外国投资顾问，费用又会高一些。”一位研究QDII基金多年的人士指出。

　　而0.6%的管理费用能否收入囊中对于QDII基金而言也是个挑战。

　　资料显示，目前主动投资型QDII基金的管理费大约是在1.5%至1.8%左右，其中最高为1.85%。而指数型的QDII基金的管理费用则相对较低，比如大成标普的管理费为1%，富国全球债券为0.9%，南方金砖四国、国泰纳斯达克100指数、招商标普金砖四国指数、广发全球农业指数的管理费分别为0.8%，嘉实H股指数的管理费最低，为0.75%。

　　而这部分费用也不能全部被QDII基金所取得，其中一大部分跟A股基金一样，也将作为尾随佣金交给银行，据业界人士介绍，QDII基金能够收到其中的50%已算较好情况。

　　赔钱发行为“跑马圈地”

　　赔钱运行，是否还要继续？QDII基金的回答显然是“继续”。

　　数据显示，2010年和2011年，新生QDII基金数目分别为18只和24只。今年以来也有4只QDII基金合同生效。

　　“QDII基金暂时不赚钱，但仍在发行，是为了跑马圈地。”北京某基金国际投资部负责人解释。例如部分指数QDII基金设立具有排他性，“比如国泰发行了纳斯达克100指数，而其他基金公司可能就没法进入这个领域。”

　　同样，一些主题投资型基金也类似，“目前市场上黄金主题和油气主题都已经有了，可能每个主题的容纳量为2-3个类似基金，后面进入的基金相对于首发基金而言，就没有业绩和客户等优势，还会为其他公司宣传抬轿”。

　　基金公司战略上的长期布局也是关键因素。“QDII基金投资是一个中长期的概念”，从中长期来看，中资投资海外会成为长远投资的趋势，“如果现在不做，当机会出来之后，说不定就已晚了。”

　　而基金公司的大股东对暂时亏损也并不太在意，“当基金公司大股东为银行或者强大的国有企业时，并不在意暂时的亏损，而产品线如何丰富和长远布局，是考虑较多的问题。”展恒理财肖夏认为。

　　值得注意的是，自2011年来成立的28只QDII基金中，超过半数为指数和主题型等被动投资的QDII基金。

　　“被动型投资QDII基金或许是规避赔本的一个方式。”肖夏认为，主动投资型QDII基金可能需要配备研究人员去研究国外市场，相比之下被动投资产品，所需人力资源不多，只是跟踪指数，这样成本较低，未来取得收益也会可观。”

　　但上述国际投资部负责人则对此持不同态度，“发布指数型QDII基金并不一定意味着缩减成本。被动型QDII管理费低，但租用指数也需支付费用，最后收益也会低于普通QDII。”