松货币不能再被国企绑架

　　为抵御经济增速下滑而实施的宏观调控政策应对国有企业保持高度警惕，松货币切勿再次被国企绑架!

　　今年以来，中国经济增速持续放缓，一季度GDP增速出人意料地滑落至8.1%，而四月份经济数据更是雪上加霜，4月份新增人民币贷款6818亿元，不仅低于3月份的1.01万亿元，还低于市场普遍预期的7500亿元;此外，投资、消费和对外贸易增速也全面回落。随后，国内外各大机构纷纷调降了中国今年的经济增长预期，并普遍预计中国经济增速在二季度会“破八”。

　　事实上，在公布4月经济数据的第二天，央行就宣布降低存款准备金率0.5个百分点，释放出了宽松信号。近日，温家宝总理在湖北考察时更是强调要把稳增长放在更加重要的位置。另外，自5月初开始，国家发改委、财政部、商务部和工信部等部门就密集调研，酝酿新一轮扩大内需系列政策。

　　安邦研究团队认为，在当前国际国内经济形势日益严峻的背景下，为避免中国经济硬着陆，适当地放松货币政策是必要的，但放松的力度和方向须慎之又慎。

　　安邦首席研究员陈功指出，适当放松宏观调控是我们的一向主张，但如何放?放多少?放在哪里?是有讲究的。现在有人借欧债危机之机，期待政府实施大规模的经济刺激政策。其实欧债危机和中国的关系并不是特别大。中国是消费品制造大国，出口的大多数是日用消费品。欧洲人在经济景气好的时候要买，经济不好，也要生活，所以也要买，无非是数量多少的问题而已。所以，欧元体系的问题对中国经济增长的影响是有限的，我们的问题是内部的问题。由于国有企业垄断大量社会资源，信贷放松很容易使资源进一步由民企流向国企，这不仅会造成大量浪费，还将使市场环境进一步恶化。因此，在这种情况下，更不能盲目地释放资金。

　　2008年末的“四万亿”刺激政策出台后，大量资金流向了国企，被铁公基占用。许多低效的项目建设不仅造成了大量的浪费，还给地方政府和国企增加了债务负担，同时为银行埋下了风险隐患。大量的信贷投放更使中国在随后几年饱受高通胀之苦。数据显示，目前国内因资金断链导致停工的铁路基建项目已经超过1万公里，全行业因停工每月损失高达10亿元以上。在对此没有清楚反思的情况下，如果再追加投资，后果不堪设想。

　　为抵御经济增速下滑而实施的宏观调控政策应对国有企业保持高度警惕，松货币切勿再次被国企绑架!

　　为避免重蹈“四万亿”的覆辙，此次的松货币政策应当对国企设防。毕竟，国企常常难逃“花别人的钱，干别人的事，既不注重成本，也不注重收益”的怪圈，而且项目往往成为当权者腐败的工具。即使短期内，一些铁工基项目会对经济有些拉动作用，但这种方式无异于杀鸡取卵，得不偿失。有鉴于此，陈功指出，决不能纵容国有企业铺了很大的烂摊子，然后双手一摊，最后由纳税人买单;他还建议：“可以考虑专门向民营企业释放出一定量的定向贷款。建立一个信贷隔离墙，保护民营企业的金融利益不被侵蚀。”

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　国有企业的所有权性质决定了其在资金利用效率方面有天生的劣势，由此带来的浪费和腐败现象难以避免。“四万亿”刺激政策所造成的后果就是明证。所以，为抵御经济增速下滑而实施的宏观调控政策应对国有企业保持高度警惕，松货币切勿再次被国企绑架!

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