投资的核心任务是寻找超预期

　　周增军

　　我们自始至终都处在一个不确定的世界。而作为这个不确定世界“母体”的一个局部、一个投影、一个残缺而虚弱的幻象，金融市场就显得尤其不确定，它发出的每一个喷嚏、痉挛和抽搐，都会因为参与者的个体禀赋差异或者群体无意识而导致一系列的“分形”后果，使得“盘面”更加复杂和难以把握。

　　但唯一不变的是变化本身。比如，在我们的印象中，自上世纪90年代初以来，巴菲特就已经开始失去对媒体资产的兴趣。近年来，巴菲特对传统纸媒更是“不屑一顾”，他曾在2008年的公司年会上公开嘲笑纸媒的运营模式，并在2009年的《致股东信》中再次表示，随着读者向互联网等新兴媒体的转移，报纸作为一种过时的模式，将持续亏损且不复生机，并继而在公司年会上明确宣称，“对于美国绝大多数纸媒，不会以任何价格进行收购。”

　　但是，2011年12月，巴菲特却收购了《奥马哈世界先驱报》。在2012年5月的股东大会上，巴菲特甚至宣布：“这肯定是一笔合算的买卖，在未来的时间里，我还会买入更多地方性报纸。”果然，最近巴菲特再度宣布将以1.42亿美元现金收购美国广播及出版商Media General Inc旗下除《坦帕论坛报》以外的63家地方报纸。作为此项交易的一部分，伯克希尔还将向Media General提供4亿美元定期贷款，以及4500万美元的循环信贷额度。

　　巴菲特这一系列收购纸媒的行动是否超出了市场的预期，也超出了你的预期？

　　又比如，5月20日新华社播发快讯称，温家宝总理近日在湖北考察并召开六省经济形势座谈会，强调要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。23日，温家宝总理主持召开国务院常务会议。会议中提到的“推进‘十二五’规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度”等内容和信息，更是受到市场高度关注。

　　“稳增长”及上述这些和“稳增长”有关的信息，是否超出了市场的预期，也超出了你的预期？

　　所以，如果说投资的根本任务是实现资本增值，那么，投资的核心任务就是寻找超预期，并在此基础上回避超预期的风险、发现超预期的机会。毕竟，市场预期之内的东西充其量只能提供平均回报，只有发现市场预期之外的东西才有可能获得超额回报。