QDII基金再现亏损总是生不逢时

　　刘田

　　资源品创新类QDII今年以来业绩垫底

　　[ 去年基金公司主打的创新类QDII在今年的业绩均处于垫底位置。信诚全球主题商品、诺安油气能源、招商全球资源和华安标普油气的亏损幅度都达到了9%以上 ]

　　对于QDII基金持有人而言，今年可谓体验了一把“过山车”的感觉。不过更惨的是老QDII基金持有人，可能仍被“深度套牢”。

　　

　　业绩不佳

　　今年第一季度，QDII基金风光无限，几乎全部取得正收益，平均涨幅达到7.46%。但二季度以来受欧债危机事件影响，海外股市普遍下挫，QDII基金前期积累的收益已经基本消耗殆尽。

　　根据Wind数据，截至5月24日，剔除今年新成立的QDII基金外，51只QDII基金的平均亏损1.46%，取得正收益的QDII基金仅有20只，占比不足一半。

　　“目前来看，QDII基金还是和海外市场关联性很强。”好买基金研究员陆慧天在接受第一财经日报《财商》采访时表示，二季度尤其是5月份以来，欧美股市下跌比较厉害，所以QDII基金前期的收益基本被抹平。

　　今年一季度，标普500和MSCI新兴市场指数分别涨10.29%、13.56%，但是二季度以来分别下跌6.23%、12.18%。

　　值得关注的是，去年基金公司主打的创新类QDII在今年的业绩均处于垫底位置。信诚全球主题商品、诺安油气能源、招商全球资源和华安标普油气的亏损幅度都达到了9%以上。

　　这四只产品中，华安标普油气是一只被动跟踪油气指数的基金，诺安油气能源和信诚全球主题商品为FOF，招商全球资源为主动管理股票型基金，但从其今年业绩表现来看，三种类型的基金并无太大差异，都无法摆脱与大宗商品价格走势的高度相关性。

　　一些分析人士指出，国内基金公司在推出资源类QDII基金时，资源品和资源类股票表现较好，且投资杠杆比较高，这也使得一些基金公司忽视了其中的投资风险，在近几个月资源品和相关股票风险爆发时，相关QDII基金遭受重创。

　　

　　总是生不逢时？

　　事实上，QDII基金不仅今年业绩不佳，如果从成立以来业绩来看，获得正收益的产品也是寥寥无几。根据Wind数据，所有QDII基金中自成立以来取得正收益的仅有5只，其他QDII产品均处于亏损状态。业绩垫底的南方全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势已经分别亏损了39.6%、48.4%和50.8%。

　　“主要和产品成立时间点有关。”众禄基金研究中心张小青对记者表示，业绩垫底的三只产品均成立于2007年的高点，业绩排名靠前的多成立于2008年的低点。

　　如此看来，QDII基金似乎总是“生不逢时”居多，QDII基金第一次出海便遇上2008年金融海啸，此后很长一段时间基金公司都没有发行新的QDII产品；直到2010年和2011年，QDII基金重整旗鼓，以主打创新为主，主要发行油气类、黄金类、大宗商品、不动产及债券类QDII基金，但这次“出海”不久便遇上了欧债危机，这些创新产品也多处于亏损状态。

　　如果说创新类QDII中的大宗商品能源类由于风险较高，出现亏损也很正常。但风险较低的富国全球债券自成立以来也亏损了3.7%。“全球债券市场其实除了美国市场外，其他市场最近一年表现都比较差。”陆慧天指出，对于债券类QDII而言，由于管理成本较高，富国全球债券作为一只FOF类基金，如果配置净值增长缓慢的海外债券基金，可能体现不出收益，所以配置多以风险较大的基金，这也是造成其小幅亏损的一个主要原因。

　　“其实去年推出的创新类QDII产品，主要是给投资者提供投资其他市场的渠道，也多以被动管理型为主。”陆慧天指出，这类产品并不是全部处于亏损，有的也确实起到了分散风险的作用。“比如诺安全球黄金在2011年大多数公募基金亏损的状态下，取得了10%左右的正收益。”

　　不过即便是黄金类QDII，除了成立最早的诺安全球黄金外，其他几只黄金QDII都未赶上好时点。根据Wind数据，目前市场上的4只黄金QDII中，除了诺安全球黄金外，其他3只自成立以来的收益率均为负，这主要也和成立时点有关。

　　诺安全球黄金成立于2011年1月，当时国际金价仅为1300美元/盎司左右，随后国际金价在当年9月底飙升至1923.7美元高位后，就开始震荡下行。其他3只黄金QDII则成立于2011年5月和8月，未能赶上黄金上涨的行情，反而建仓不久便开始急剧下跌。

　　“对于公募基金而言，是没有办法择时的。”一位黄金QDII基金经理对记者表示，他所管理的黄金QDII在国际金价1300美元左右的时候就已经上报了方案，但由于获批和发行都需要一定时间，所以正式建仓时已经不是最佳时机。

　　

　　赔钱也吆喝

　　张小青则指出，除了成立时点这些先天因素外，国内QDII出海仅不到6年时间，国内基金管理人在海外投资方面研究、信息渠道等方面仍有欠缺，并不成熟。

　　除了业绩不佳，部分QDII基金的资产规模也日渐萎缩，甚至有清盘风险。根据一季报数据，仅有5只QDII基金资产规模在10亿元以上，其他均在10亿元以下，其中有5只QDII基金的资产规模在5000万元清盘线附近徘徊。

　　5只濒临清盘线的QDII基金分别是长信标普100等权重、泰达宏利全球新格局、景顺长城大中华、长盛环球景气行业和信诚全球主题商品，资产规模分别为5229万元、5107万元、5097万元、5085万元和4399万元。

　　对于基金公司而言，资产规模较小的QDII基金还要为其中的“帮忙资金”负担不少成本。根据一季度数据，规模8000万元以下的QDII基金客户维护费比重32%，但全部QDII基金客户维护费比重只为一半（17%）。可见，为将维持QDII基金规模在生存线以上，基金公司可能在赔本赚吆喝。

　　“现在基金公司为了长期产品布局考虑，即使赔本吆喝，也要发展QDII产品。”一位业内人士指出，现有的QDII产品已经有很多雷同，对于新的领域、新的投资标的，如果不及早发行相应产品的话，未来可能已经没有市场机会了。