50机构调研后一致观望 益盛药业农田种参产量存疑

　　本报记者 张学光 长春报道

　　 尽管证监会发审委认为农田种植人参的投资周期过长、风险过大，而拒绝了益盛药业（002566）在2009年的IPO募投计划，但这并没影响益盛药业在农田种植人参项目上的执着。

　　 2011年8月，二次过会才得以上市的益盛药业，动用超募资金再次投向农田种植人参项目，这一次，种植的面积从2009年IPO计划募投的6000多亩增加到了12000亩，而投资金额也从9000多万元增加到2亿元。

　　 对于农田种植人参，益盛药业显得信心十足，可是与公司这种满腔热情形成反差的是，超过50家机构前往公司进行实地调研，回来后大部分机构均表现冷淡，即便小额买入的机构此后也迅速撤出。

　　 而本报记者在前往吉林省采访时也注意到，益盛药业目前在农田种植人参上最大的不确定性是能否达到产量预期，这将直接决定益盛药业在这一巨额投入项目上能否盈利。

　　50机构调研后场外观望

　　 从2011年3月份上市后的半年时间里，益盛药业几乎很少受到主力资金的关注，因此，公司的股价也一直在每股39元的发行价之下徘徊。

　　 直到去年8月，公司对外发布公告称将计划从上市超募资金当中拿出2亿元投向非林地栽参扩建项目。由于此前国内的人参种植几乎都来自于林地种植，对于在非林地种植人参鲜有耳闻，因此，公司的这一投资计划吸引了多家机构分析师不远千里跑到公司所在的长白山腹地进行实地调研。

　　 按照公司在去年年报和今年一季报当中披露的信息显示，从去年5月份到今年一季度，总计有50家机构曾前往公司实地调研。然而从调研的结果来看，公司的这一投资项目似乎并没有引起机构的太大兴趣。

　　 根据记者统计，券商分析师实地调研后，目前只有民生证券和万联证券的分析师公开发布过相关研究报告，而仅有的这两家券商当中，民生证券是公司的保荐机构，万联证券则持有公司69万股的流通股。

　　 而各家基金在调研后，从去年四季度开始先后有10只基金买入公司股票，不过买入的数量非常少，总计买入量只有公司流通股的3.4%，其中最多的一只景顺长城中小盘买入了不到28万股，最少的一只易方达中小盘只买入了2万股。

　　 由于没有后续资金的跟进，益盛药业的股价在去年四季度下跌近20%，这10家本打算浅尝辄止的基金看到赚钱无望，随即在今年一季度全部选择了退出。

　　 “对于公司现在的非林地种植人参项目，很多机构认为周期太长，具体的盈利预期可能要等到明年公司种植的第一批人参收获后才能明确，所以他们也都不着急，还想再看看。”5月22日，益盛药业董秘李铁军在接受记者采访时说道。

　　农田种参已有2000亩

　　 2009年在益盛药业第一次IPO时，证监会发审委之所以认为公司募投的6000亩非林地人参种植项目投资风险太大，原因就在于公司种植人参的周期长达6年。

　　 事实上，益盛药业早在2007年时就开始启动非林地人参种植项目，2008年公司在当地承包农户耕地种植150亩人参，按计划，这批人参将在明年秋天进入收获期。

　　 5月21日，记者在吉林省集安市的双岔村和板岔村找到这片最早种植的人参，而根据种植棚上的标识显示，在这片种植区上，益盛药业在2009年至2011年每年都在种植。按照公司此前对外披露的数据，2009年公司又种植了438亩，2010年种植了810亩，2011年种植了600亩，目前总计种植了近2000亩。而此后，公司计划在2017年之前再种植11400亩，届时种植总面积将达到13400亩，若按每一茬人参需要6年的种植周期和1年的土地整理期计算的话，以7年为周期，公司计划每年可收获1900亩的人参。

　　 “从目前我们的监测数据来看，非林地种植出来的人参在皂苷等各项成分指标上都能够满足指标。”负责公司非林地人参种植项目的汪德军总经理告诉记者，最终的检测数据还要等到明年收获以后才能最终确认。

　　 “益盛药业的非林地人参种植主要是吸收了韩国的技术，从目前的有效成分监测数据来看，完全符合林地种植人参的同等标准。”吉林农业大学中医药学院张连学教授被业内公认为是学术权威，5月23日在接受记者采访时，他对益盛药业的人参种植成果也表示了肯定。

　　 据记者了解，益盛药业此前已向国家专利局申请了关于非林地人参种植和人参专用有机肥的专利，而这两项也被认为是非林地人参种植的核心技术。

　　 “除了益盛药业之外，当地还有几家公司也在小规模农田种植，各家所使用的技术也不完全相同。”张连学告诉记者。

　　产量或将低于盈亏点

　　 对于目前所种植的人参，在质量上益盛药业已不担心了，现在最担心的问题则在于产量。

　　 即使是每天都在种植基地忙碌的汪德军，对于眼前这片人参明年收获的时候究竟每平米能产出多少，也难以给出一个准确的估算数据。

　　 而根据益盛药业此前在项目投资可行性报告中所估算的数据，每年1900亩耕地将产出1632吨人参，折算下来每平米的产量可达到2.8公斤。

　　 “目前在农田种植上最好的产值也不到2公斤，如果按照现有的韩国技术，每平米的产量也就在1公斤左右，益盛药业现在能达到韩国的产量就已经很不错了。”曾经长期研究韩国农田人参种植技术的张连学教授，对于公司明年首批收获的人参产量数值显得并不乐观。

　　 “在农田里种植人参有一个很关键的问题，就是农田土壤在最后的几年里会出现肥力不足和板结，这些因素都会影响到最终的产量。”张连学教授向记者分析道。

　　 根据记者向当地参农的了解，一般人参的种植期都是5年-7年，而往往在最后一年也是人参生长最快的一年，因此在最后一年参农都会大量地施肥，加速人参的生长，但是农田种植人参都是在种植的第一年一次性施足5年的肥料，如果出现肥力不足很难补救。

　　 如果产量不足，显然已经不是赚不赚钱的问题了，而是能不能收回成本的问题了。

　　 按照益盛药业此前对项目所做的盈亏平衡分析，项目如果达不到每年1632吨的预期产量，保本产量也要达到843.3吨，也就是每平米要产出1.5公斤的人参才能达到盈亏的平衡点。如果按照此前韩国的种植经验来看，前景显然并不乐观。

　　 而根据记者在当地采访所了解，不管是非林地种植技术还是在林地采用重茬种植技术，此前一直没有在国内推广开的一个主要原因，就是无法在技术上破解产量不足的问题，如果按照现有的人参市场价格无法实现盈亏平衡。

　　 对于这个问题的破解，张连学认为通过现有技术很难实现产量的大幅度提升，只能在人参的销售价格上想办法了，一方面寄希望于目前国内人参市场价格的自然增长，另一方面，“他们或许可以通过品牌化战略提升产品价格，毕竟人参的质量还是不错的。”