警惕杠杆ETF风险

　　Joe Light

　　方影 译自：wsj.com

　　 尽管监管层对于杠杆ETF的风险进行预警了很多年，但是一些小型投资者，包括一些专业机构投资者，可能仍然对此缺乏明确的认识。

　　 5月初，因非恰当地向投资者出售杠杆ETF和反杠杆ETF，包括花旗集团、摩根士丹利、富国银行在内的经纪人以及投资顾问受到美国金融行业管理机构处罚。花旗的一位发言人在一份声明中指出“公司期待此事的解决”，其他公司在其独立的声明中指出，事发之后他们已加强了相应的监管程序。

　　 杠杆ETF主要通过杠杆操作放大标的指数的收益率，是一种获取收益和管理风险的有效工具，大多数杠杆ETF跟踪标的指数的日内收益率，并通过在日内收益率基础上设定杠杆，来对投资者的收益进行放大，杠杆ETF不仅可以正向跟踪，还可以反向跟踪，即反杠杆ETF。

　　 杠杆ETF实现了收益的杠杆化，因此吸引了广泛的激进投资者。但相关杠杆ETF研究人员指出，杠杆ETF对于小型投资者来说，如果持有期限超过一天可能是有害无益的，由于复利效应的存在，当持有期限超过一天时，杠杆ETF无法做到杠杆跟踪，特别当市场出现较大波动时，往往带来更多的损失。“长期投资者没有必要涉足这些产品。”投资组合方案创始人、美国密歇根州特洛伊市投资顾问 Rick Ferri指出。

　　 杠杆ETF也可以设计成更长周期收益跟踪，比如月度收益跟踪，但是相对于每日收益跟踪，前者在大幅波动的市场中可能会带来非常大的损失。Ferri指出，杠杆ETF主要被用来极端的短期押注或者暂时的市场风险敞口对冲，这些活动对于大型机构投资者比较适用。另外，对于普通投资者来说，这些产品价格是较贵的。

　　 “除了复利效应和费用因素之外，在市场高波动期，一些杠杆ETF表现仍然低于预期。”纽约大学多伦多分校商学院教授Pauline Shum指出，对于普通投资者来说很难计算出此类ETF的资产净值。

　　 因此无论是在何种情况之下，小型投资者都不应该去交易杠杆ETF，“那是在自找麻烦。”美国俄亥俄州梅菲尔德（Mayfield）风险投资公司注册投资顾问Jeffrey Bogart 指出。