碳交易之父Richard L.Sandor：中国可成为衍生品领域的领袖

　　汪睛波

　　在芝加哥气候交易所前董事长兼首席执行官Richard L. Sandor的眼中，新兴市场国家似乎将在金融创新中扮演关键角色。有着“利率期货之父”和“碳交易之父”美誉的Richard L.Sandor昨日在第九届上海衍生品市场论坛上接受《第一财经日报》记者专访时就表示，中国在很多方面已经是一个自由市场经济体，中国可成为衍生品市场的领导者。

　　第一财经日报：中国正致力于通过市场方式降低自身经济增长中的“碳含量”，不过碳交易在中国只不过刚刚起步，中国的碳市场和其他市场相比有哪些不同？如果没有自由市场经济，碳交易能否顺利推行？

　　Sandor：我专门写了一本书叫做《好的衍生品》，在里面我提到了碳交易和利率期货市场的问题，从中你们可以了解下这两个市场建立的历史，相信中国的规则制定者从中也能学到如何建立这两个市场。在衍生品方面，美国做的是控制，而中国更多的是走向市场，支持自由市场的发展。中国可选择推出的产品有很多，不同的选择会带来不同的前景，也会带来相应的风险。中国在很多方面已经是一个自由市场经济体了，且中国在基础设施方面有建立期货市场的优势，中国完全可以成为衍生品市场的领袖。

　　日报：对于碳交易、衍生品的推广有什么好的建议？

　　Sandor：碳交易可在一些地区首先实行，比如广东、深圳、上海、北京等地，交易的目的是为碳定价，帮助提高能源使用率。某些能源的使用会有更少的碳排放，并促进其他清洁能源的发展。我们应该教育机构和投资者，市场波动会带来风险，中国市场现在正在这么教育广大投资者。我在学校时，我会让学生们明白市场流动性、机会和风险的真正含义。不管是什么金融产品市场，多方参与的市场有利于中国的金融业。

　　日报：利率期货将对中国有怎样的意义？

　　Sandor：中国期货市场的控制调节环境已经建立，未来中国会有一个很好的利率期货市场，实现下一阶段的可持续发展。中国的利率市场会因中国实体经济的发展而前景广阔，就像美国市场中很多新兴的公司一样，中国也会从利率期货中受益，利率期货对政府、个人、公司都是有益的。

　　日报：在你看来，迷你合约、“小期货合约”是否能使得市场繁荣？

　　Sandor：并不是这样，很多规模很大的合约成交旺盛。把合约做小的确可以吸引投机者，但一个期货合约是否成功，并不是投机者的问题，而是看它是否有转移风险的功能。有很多期货合约并不成功，是因为它本身没有价值，市场没有套保的需求。

　　日报：如何看待期货的高频交易？对市场规则的建立有哪些看法？

　　Sandor：高频交易现在是个很敏感的话题，其实市场本身不应该受到指责。或许在股票市场会有大问题，但期货市场不太会有大问题，期货工具本身没有问题，关键是如何运用工具，做坏事还是做好事。我在书中写到，经济学家不会去想如何发展、建立一个市场。但市场就像桥梁和建筑一样需要被设计、建立。我会花10~20年的时间去设计诸如碳交易、利率期货市场等，对各个投资方起到平衡作用。我指导律师和会计从业者，令其了解最好的协定是如何设计，经济学家也能明白市场的运作机制。设计交易本身是非常重要的，也是非常复杂的。我目前还算成功，但也不是每次都能成功，就算得到结果也不该满足，几千次的实验，可能也是在最后一次成功。我希望中国的规则制定者不满足于现状，不断改进、创新。