欧债危机持续影响A股市场

　　作者: ■本报记者李涛

上周公布的经济数据大体向好，再加上希腊局势未继续恶化，使上周外围股市最终震荡反弹。特别是上周一，希腊最新民调结果显示支持紧缩政策的两党支持率回升，市场对希腊政局的担忧有所缓解。加上中国政府有关推动经济增长的表态激发了市场乐观情绪，使美国股市大幅收高。

　　分析人士称，近期看，美国经济基本面将得到更多的关注，特别是非农就业数据。美联储多名成员表示如果美国经济复苏失去动力，或有必要采取更多的货币宽松政策。另外，随着美元的升值，对于关联储出台新的一轮QE的预期又将开始升温。各方面的消息交织在一起，市场继续猜测美联储在6月份的议息会议上是否会推出更多的刺激政策。后期要观察10年期国债收益率能否长期维持下行的水平，美元指数的变化以及经济基本面。

　　欧洲方面，政局不稳导致市场波动性较大。特别是西班牙和意大利10年期国债收益率进一步高升，更使得欧债危机有继续恶化的可能。业内人士表示，为了防止欧元区解体，未来欧洲央行和欧盟需要采取更大的救市力度，并防止银行危机在大范围内发生。

　　另外，尽管各界还在辩论希腊是否该留在欧元区，投资人早就开始抛售希腊股票，希股市值已跌回加入欧元区前的水平。彭博社的数据显示，雅典证交所指数（ASE）每月市值相较于成份股企业营收的比率，在当地时间29日跌到0.22，至少是1995年以来的最低点，当时希腊还在努力达成加入欧元区的资格。

　　随着6月17日的希腊大选逐渐逼近，太平洋资产管理公司策略师克拉瑞达（Richard Clarida）说，虽然希腊仅占全球经济的0.4%，退出欧元区后果却会引发“附带伤害”。财经媒体CNBC调查指出，新兴股市可能因此下探2008年雷曼兄弟倒闭时的低点。渣打银行的麦克道尔预测，今年第二三季度将有250亿美元资金撤离新兴市场，雷曼危机时是510亿美元，像俄罗斯、印度尼西亚这类高杠杆股市，会比防御性较佳的马来西亚损失更大。他预测新兴市场的卖压可能维持6个月。

　　值得注意的是，虽然近期欧债危机持续影响A股市场，但随着压力的不断释放以及温总理强调“要把稳增长放在重要位置”，新一轮经济刺激政策已触发在即。展望后市，银华中小盘基金经理廖平相对乐观，他认为市场虽然会依旧震荡，但方向向上。

　　分析人士认为，大盘目前看似危机重重，但A股市场发展的内在体制改革将会助力市场重拾上升之路，政策的作用会在未来一段时间内显现出来。方正富邦投资总监赵楠预测：“2012年可能是中国股市一个较长的慢牛行情的起点，因此自下而上的选股策略可能更加有效。”

　　而在新一轮经济刺激政策的刺激下，货币政策将呈现何种走势？“一方面是因为欧债危机还在发酵以及主要新兴市场需求下滑，出口未来依然面临下行风险，真实贸易背景的外汇流入正在减少；另一方面，在近期海外市场避险情绪回升、人民币升值预期减弱的背景下，热钱流出加速。”在农银信用添利基金经理吴江看来，“假如未来CPI回到3％以下，同时实体经济依然堪忧，不排除央行降息的可能。”

　　目前经济和通胀仍在寻底过程中，央行年内第二次下调存准率再次确认了流动性拐点，债市将仍处于牛市阶段。对于下半年市场投资机会，国泰双利债基经理胡永青指出：在流动性大幅放松成为确定性事件的背景下，未来一段时间，债券和股票等金融资产都存在一定的机会，如果信贷投放加速，实体经济得以复苏，股票的波段机会相对更大，信用债也还具有绝对回报的空间。

　　事实上，伴随着今年流动性的逐渐改善和通胀的持续下行，债券基金的表现已初露端倪。WIND显示，今年以来一、二级债基平均收益率分别达到了4.56%、3.92%。南方旗下普通债券型基金累计平均净值增长率8.59%，在58家基金公司中排名第一位；其中一级债基南方多利A获得9.77%涨幅，在同类型基金中排名第一位。