金融市场化改革的压力和动力

　　许志平

　　在一些学者看来，中国似乎正在迎来金融市场化改革的新浪潮。

　　进入2012年以来，金融领域重要新闻接连不断。2月份和4月份，人民银行调查统计司课题组接连发布有关加快资本账户开放的调研报告。3月28日，国务院决定设立温州市金融综合改革试验区。4月3日，证监会、人民银行及外汇局决定新增QFII投资额度500亿美元，新增RQFII投资额度500亿元人民币。4月14日，人民银行宣布将外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度由5‰扩大至1%。5月17日，人民银行宣布批准浙江丽水成为全国首个农村金融改革试点。5月25日、26日，证监会和银监会相继发布了支持和鼓励民间资本参股券商以及鼓励和引导民间资本进入银行业等政策。5月29日，经中国人民银行授权，中国外汇交易中心宣布完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，发展人民币对日元直接交易。

　　在某些行业或领域改革相对滞后的反衬下，金融领域改革开放新举措的密集出台，显得格外醒目，令人振奋。

　　站在宏观角度分析，这一轮金融市场化改革的提速，是国内外宏观经济形势共同催生的，是市场压力激发的系列创新和改革举措，具有明显的市场导向特点。

　　从国际市场来看，随着中国超越日本成为全球第二大经济体，一方面，国内企业与其他国家开展跨境贸易与投资的规模日益扩大，规避第三国货币汇率波动风险、节省货币兑换成本、开展人民币跨境贸易结算的需求日益强烈；另一方面，国际金融危机以及欧债危机的持续发酵，使得全球市场需求急剧萎缩，迫使国内企业走出国门，寻求新的出路。中国企业的“走出去”，又牵动了人民币的“走出去”和离岸市场的扩大。而境外人民币投资的回流冲动，反过来又对国内金融市场以及汇率、利率形成机制改革形成倒逼。与此同时，由于“中国制造”逐渐形成全球规模，庞大的贸易顺差以及巨额外汇储备对央行构成越来越大的压力，从市场角度推动人民币资本账户走向开放。

　　从国内市场来看，主要压力来自于当前金融服务体系与我国经济结构转型后的市场需求不匹配。一方面，随着出口和房地产导向型的增长模式向城镇化、农业现代化和扩大内需消费模式转型，依赖固定资产或出口订单抵押开展批发业务的金融服务方式，在满足“三农”和小微企业融资需求时面临越来越多的不适应。另一方面，随着城镇化建设的推进以及民间财富的积累，民间资金急需找到向民间资本和产业资本转化的途径，从而导致民间借贷暗潮涌动，风波迭起，不断改变着社会融资总规模的含义以及比例。

　　没有压力就不会有改革，但是压力并不能自动转化为改革的动力和意愿。日前有学界人士认为，由于经济建设取得了巨大成就，一些人觉得没有必要推进改革，“改革的压力和动力在减弱”。其实，经过了几十年的发展，改革的压力不仅没有减弱，反而在不断增强，问题是我们改革的意愿和动力是否同步增强。在压力面前拒绝改革、拖延改革进而导致机遇丧失、事业失败的例子不胜枚举。

　　在市场压力向改革动力转换过程中，全社会改革意愿能否凝聚成集体共识、领导群体和社会精英的历史担当和推动是否有力、基层的探索创新与顶层设计规划能否良性互动等，显得十分重要。其中，领导群体和社会精英的勇气、决心和智慧更为关键。

　　总结、梳理近一段时期金融市场化改革开放新举措，我们欣慰地看到，金融领域的改革步伐没有停滞，并且有所加快。与有些领域相比，金融改革开放的主动性和有效性令人瞩目，值得称道。这些改革开放新举措，在适应了经济发展和市场变化的同时，又为改革的继续深入提供了新的动力。

　　实际上，近年来我国金融改革开放一直在积极、稳健、有序地推进。国际金融危机之前，中央果断推动大型商业银行股份制等系统性金融改革，金融业综合实力和抗风险能力显著提升，为抵御金融危机冲击打下了坚实基础。在健全和完善金融市场体系，积极稳妥发展各类金融市场，推动人民币汇率形成机制和利率市场化改革以及加强和改善金融宏观调控，提高金融监管的专业性和有效性等方面，也取得了历史性成就。

　　今年年初召开的第四次全国金融工作会议指出，金融改革发展面临难得的机遇，要坚持市场配置金融资源的改革导向。人民银行行长周小川近日在协调温州金融综合改革工作时，要求进一步解放思想、增强信心、减少管制、鼓励民营、支持创新、大胆探索，宏观管理部门要加强政策研究和协调，微观主体要发挥积极性和主观能动性，加快推动创新。

　　种种迹象表明，随着我国经济发展和转型，加快金融改革开放的社会共识正在不断凝聚，各项改革的环境和条件日趋成熟，管理层推进改革开放的信心也在不断增强，今后一段时期，金融领域的重要新闻还将密集发生。