大股东左右倒手套现 亿利能源是台“取款机”？

　　见习记者谢静北京报道

　　5月29日，继补充披露了年报内容之后，亿利能源（600277.SH）第二次临时股东大会上，审议通过了公司经营范围变更议案。

　　而值得注意的是，在上述议案中，亿利能源并未将煤炭销售纳入公司经营范围之中。那么，公司斥巨资购入的东博煤炭，究竟在公司中扮演什么样的角色？

　　而此次亿利能源正在努力推进的定向增发，已经没有相应的业绩承诺来约束。时隔三年的两次定向增发，购入的都是大股东的资产。显然，亿利能源作为大股东的融资平台，要比其真正的经营能力突出得多。

　　为大股东补足业绩承诺

　　2009年初，亿利能源以每股11.20元，向大股东亿利资源集团有限公司（下称亿利集团）定向增发4.27亿股股份，以总市值47.88亿元购入亿利集团所持有的亿利化学41%股权、亿利冀东水泥41%股权以及神华亿利49%股权。

　　彼时，大股东做出业绩承诺，亿利能源2008-2011年实现净利润将分别不低于1.10亿元、1.87亿元以及3.18亿元。

　　2011年，亿利能源实现归属于母公司净利润3.37亿元，扣除非经常性损益后2.83亿元。从财报中来看，亿利能源已经实现了承诺。

　　只是，从刚刚披露的年报补充信息可以看到，2011年亿利化学实现净利润0.21亿元，亿利冀东水泥实现净利润1.27亿元，神华亿利则实现净利润0.23亿元。按亿利资源持股计算，以47.88亿元（定向增发股份市值）购入的资产，在三年后仅为上市公司带来0.72亿元的净利润。

　　“按照市值/净利润比例来看，2009年那次定增购买项目的估值过高了。”5月30日，一位不愿透露姓名的策略分析师表示。

　　以2009年47.88亿元的市值计算，0.72亿元的净利润水平，折算下来的估值达到66.5倍。而且，彼时一再表示即将投产的神华亿利的黄玉川煤矿，一直未能真正投产。而真正成全了亿利能源的业绩，避免大股东真金白银进行业绩补偿的，是旗下的煤炭销售业务。

　　其中，亿利能源全资子公司鄂尔多斯市亿利煤炭有限责任公司（以下简称“亿利煤炭”）实现营业收入16.46亿元，净利润1.45亿元；而迫不及待以自有资金购入的东博煤炭，则为亿利能源2011年的财报贡献净利润近亿元。

　　“当时大股东在定增时所做出的业绩承诺，是依据当时公司的资产情况作出。”武汉大学教授孟勤国表示。而“后续购入的资产所贡献的利润，并未在大股东的预期之中”，因此，东博煤炭对2011年财报贡献的利润，不应算在大股东承诺的净利润范围之内。换句话说，大股东依然应该补足当时所做出业绩承诺的不足部分。

　　资产置换存疑

　　一直以来，东博煤炭因估值过高而被市场质疑。而此次亿利能源补充披露的年报信息显示，2011年，东博煤炭实现营业收入7.35亿元，实现净利润2.68亿元。以报告期内，公司所持东博煤炭51%的权益计算，东博煤炭全年应贡献给上市公司净利润1.37亿元。不过，显示在年报中的情形却有所不同——“自本年初至本年末为上市公司贡献的净利润”为0.99亿元。中间的净利润差额，因何产生？

　　在信息补充披露公告中，亿利能源依旧没有披露东博煤炭的实际产能情况。也即，东博煤炭2.68亿元的净利润，是由多少产能贡献？又是否存在超采行为，依旧不得而知。5月30日，本报记者就上述疑问分别致电亿利能源和亿利资源，截至发稿，未能得到对方回复。

　　“既然上市公司已经通过自筹资金购入东博煤炭，为何又要向资本市场要钱?”孟勤国指出，“上市公司既然能够自筹资金买入资产，就证明其具备相应的资本实力。”在其看来，即便通过定增获得资金，也应该投入其它新的项目之中，而非对已购入的资产进行资金置换。

　　他认为，不排除“大股东第一次定增注入的资产盈利能力不佳，之后又将自己手中的资产高价卖给上市公司，巨额套现之后又避免了支付业绩承诺不足部分”。