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大股东左右倒手套现 亿利能源是台“取款机”?

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-31 06:49 来源: 21世纪经济报道

  见习记者谢静北京报道

  5月29日,继补充披露了年报内容之后,亿利能源(600277.SH)第二次临时股东大会上,审议通过了公司经营范围变更议案。

  而值得注意的是,在上述议案中,亿利能源并未将煤炭销售纳入公司经营范围之中。那么,公司斥巨资购入的东博煤炭,究竟在公司中扮演什么样的角色?

  而此次亿利能源正在努力推进的定向增发,已经没有相应的业绩承诺来约束。时隔三年的两次定向增发,购入的都是大股东的资产。显然,亿利能源作为大股东的融资平台,要比其真正的经营能力突出得多。

  为大股东补足业绩承诺

  2009年初,亿利能源以每股11.20元,向大股东亿利资源集团有限公司(下称亿利集团)定向增发4.27亿股股份,以总市值47.88亿元购入亿利集团所持有的亿利化学41%股权、亿利冀东水泥41%股权以及神华亿利49%股权。

  彼时,大股东做出业绩承诺,亿利能源2008-2011年实现净利润将分别不低于1.10亿元、1.87亿元以及3.18亿元。

  2011年,亿利能源实现归属于母公司净利润3.37亿元,扣除非经常性损益后2.83亿元。从财报中来看,亿利能源已经实现了承诺。

  只是,从刚刚披露的年报补充信息可以看到,2011年亿利化学实现净利润0.21亿元,亿利冀东水泥实现净利润1.27亿元,神华亿利则实现净利润0.23亿元。按亿利资源持股计算,以47.88亿元(定向增发股份市值)购入的资产,在三年后仅为上市公司带来0.72亿元的净利润。

  “按照市值/净利润比例来看,2009年那次定增购买项目的估值过高了。”5月30日,一位不愿透露姓名的策略分析师表示。

  以2009年47.88亿元的市值计算,0.72亿元的净利润水平,折算下来的估值达到66.5倍。而且,彼时一再表示即将投产的神华亿利的黄玉川煤矿,一直未能真正投产。而真正成全了亿利能源的业绩,避免大股东真金白银进行业绩补偿的,是旗下的煤炭销售业务。

  其中,亿利能源全资子公司鄂尔多斯市亿利煤炭有限责任公司(以下简称“亿利煤炭”)实现营业收入16.46亿元,净利润1.45亿元;而迫不及待以自有资金购入的东博煤炭,则为亿利能源2011年的财报贡献净利润近亿元。

  “当时大股东在定增时所做出的业绩承诺,是依据当时公司的资产情况作出。”武汉大学教授孟勤国表示。而“后续购入的资产所贡献的利润,并未在大股东的预期之中”,因此,东博煤炭对2011年财报贡献的利润,不应算在大股东承诺的净利润范围之内。换句话说,大股东依然应该补足当时所做出业绩承诺的不足部分。

  资产置换存疑

  一直以来,东博煤炭因估值过高而被市场质疑。而此次亿利能源补充披露的年报信息显示,2011年,东博煤炭实现营业收入7.35亿元,实现净利润2.68亿元。以报告期内,公司所持东博煤炭51%的权益计算,东博煤炭全年应贡献给上市公司净利润1.37亿元。不过,显示在年报中的情形却有所不同——“自本年初至本年末为上市公司贡献的净利润”为0.99亿元。中间的净利润差额,因何产生?

  在信息补充披露公告中,亿利能源依旧没有披露东博煤炭的实际产能情况。也即,东博煤炭2.68亿元的净利润,是由多少产能贡献?又是否存在超采行为,依旧不得而知。5月30日,本报记者就上述疑问分别致电亿利能源和亿利资源,截至发稿,未能得到对方回复。

  “既然上市公司已经通过自筹资金购入东博煤炭,为何又要向资本市场要钱?”孟勤国指出,“上市公司既然能够自筹资金买入资产,就证明其具备相应的资本实力。”在其看来,即便通过定增获得资金,也应该投入其它新的项目之中,而非对已购入的资产进行资金置换。

  他认为,不排除“大股东第一次定增注入的资产盈利能力不佳,之后又将自己手中的资产高价卖给上市公司,巨额套现之后又避免了支付业绩承诺不足部分”。

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