债市重点投资信用债（记者观察）

　　

　　近期，已经持续了半年之久的债券小牛市又迎来新高潮。在经济超预期下滑以及准备金率下调的刺激下，利率债、信用债收益率普遍下行，尤其是短期债收益率下降更多，收益率曲线呈现牛市变陡走势。这让投资者又将投资的目标投向了债券，农银信用添利债券基金拟任基金经理吴江认为，目前经济和通胀仍在寻底过程中，央行年内第二次下调存准率再次确认了流动性拐点，债市将持续牛市，其中中低评级的信用债投资空间更大。

　　4月底，由于流动性紧张，高歌猛进了半年之久的债券市场一度进入观望阶段。随着4月份宏观经济数据的公布和存准率的下调，债券市场仿佛又吃了一颗“定心丸”。

　　“目前，无论是从宏观经济增速、通货膨胀指标还是流动性状况来看，债券市场都处于全面利好状态。”吴江进一步解释，4月CPI同比增长3.4%，环比出现了下降，其中食品价格大幅下跌，通胀压力进一步趋缓，对债市构成了利好。

　　吴江表示，自去年第四季度以来，在CPI下行和流动性逐步改善的背景下，债市呈现出慢牛格局。推动债市走牛的因素未来将继续延续，现在依然是投资债市的大好机遇，其中，信用债，尤其是中低评级的信用债将是牛市下半场的机遇所在。

　　“目前经济超预期下滑的态势已经引起决策层的注意，我们判断未来货币政策释放可期。”吴江表示，“反映在债券市场上，货币政策的进一步放宽将为无风险利率曲线的下行打开空间，这实际上又拉开了信用债的信用利差，给信用债的利率下行打开了空间。”

　　在利率债和高评级信用债高歌猛进之后，吴江认为，中低评级信用债有望接力牛市下半场，“一般而言，在经济寻底的过程中，利率债先涨，然后是高评级的信用债，最后是低评级的信用债。因为在经济下滑的过程中，随着投资需求的下降，无风险利率先下行，此时由于经济低迷，中低评级的企业存在信用风险，信用利差还维持得很高。但是随着经济触底缓慢复苏的过程，企业的信用水平在改善，中低评级信用债将加速上涨。”