投资者不应被流行谬误所困

　　周增军

　　在投资过程中，投资者总会遇到很多“流行性谬误”。有些“流行性谬误”甚至影响深远，使得很多普通投资者难以摆脱其羁绊，并因此付出沉重代价。

　　“加息利空股市”，即是流行性谬误之一。这种观点认为，货币调控当局的加息行为提高了资金进入股票市场的成本，打压了资金进入股票市场的意愿，所以对股市是“利空”。

　　可惜，这种说法通常都是错误的。我们不妨对2006年至2008年间的金融紧缩措施做一番盘点，大家就会更加清楚地明白这一点：加息对股市不一定是利空。

　　2006年4月28日，央行上调金融机构贷款基准利率，其中一年期贷款基准利率由5.58%提高到5.85%。我们把这次加息称为第一次加息，当时上证指数约为1400点；

　　2006年8月19日，央行第二次加息，一年期存款基准利率由2.25%提高到2.52%，一年期贷款基准利率由5.85%提高到6.12%。当时上证指数约为1600点；

　　2007年3月18日，央行再次加息，一年期存款基准利率由2.52%提高到2.79%，一年期贷款基准利率由6.12%提高到6.39%，这是第三次加息，当时上证指数约为3000点。短短七个月时间，相比第二次加息的时候，市场几乎又上涨了一倍；

　　2007年5月19日，第四次加息，上证指数约为4000点。也就是说，相比两个月前第三次加息的时候，市场再度上涨了近1000点；2007年7月21日，第五次加息，上证指数约为4200点；2007年8月22日，第六次加息，上证指数已是5000点，也就是说，和五个月前的第三次加息时相比，市场已经继续上攀了2000点；

　　2007年9月15日，第七次加息的时候，上证指数已经高达5420点。也就是说，在三周时间里，市场再度上涨了400多点。

　　一切都很清楚：在这七次加息过程中，每一次加息之后市场都会创出新高！

　　“加息利空股市”吗？看不出。为什么会这样呢？我的看法其实简单：作为货币管理当局的中央银行，也处于市场运行的大趋势当中；通常情况下，央行的“加息”行为正是对经济运行状况良好、经济活动繁荣等现实情况的“确认”；当经济有“过热”倾向的时候，央行才会有加息动作，前者是因，后者为果。

　　所以，在一轮升息周期刚刚启动的时候，央行的“加息”动作其实是对经济走势乐观的“确认”。对投资者来说，这应该是良好的系统性买进的机会，而不是相反。