五月黑里透红六月与众不同

　　每经记者 赵笛

　　虽然A股在5月底强劲反弹，但还是没能阻挡住月K线收绿的结局。

　　 回顾5月行情，虽然指数“黑脸”，但却不乏众多活跃的个股，特别是5月下旬以来，在“稳增长”投资预期下，水泥、机械、地产等板块大幅上扬。因此，5月市场可谓“黑里透红”。

　　 对于6月，历史上素有“五穷六绝七翻身”一说。不过2012年6月或“与众不同”。分析人士认为，作为各类事件的时间窗口，至少在6月初市场有望迎来反弹。而具体来看，随着2012年中期业绩的逐渐明朗，市场将围绕“业绩”和“估值”来做文章，一批中期业绩预增的个股有望被价值挖掘。

　　/行情回顾/

　　期待政策利好 5月个股表现活跃

　　整个5月，全球资本市场动荡，除美元持续上行以外，大宗商品和股市均录得下跌。而国内4月经济数据较差，在内外因素共同作用下，A股在5月也出现下跌。不过，有细心的投资者也注意到，5月虽然指数下跌，但个股仍然很活跃。

　　希腊危机 海外大跌

　　 3月中旬，欧洲股市见顶，随后展开持续下跌。如果说3月A股见顶还属于正常回调的话，进入5月，市场显然找到了新的下跌理由。

　　 5月初，希腊议会选举结束，进入议会的3个最大党派领导人先后进行组阁，但均以失败告终。

　　 有分析人士悲观预计，在希腊6月进行的第二次大选中，左翼政党有望上台，从而将对早先与欧盟达成的救援协议构成冲击。甚至希腊将退出欧元区。希腊一旦退出欧元区，将对世界经济带来巨大冲击。先知先觉的美原油指数在5月1日宣告见顶，随后展开大幅下跌。统计显示，整个5月，美原油期货指数从106美元的高价跌至不到86美元，跌幅高达17.53%。

　　 美股方面，道指、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌6.21%、7.19%、6.27%；欧洲方面，法国CAC40指数、英国富时100指数、德国DAX30指数分别下跌6.09%、7.7%、7.35%。但相比之下，“欧猪五国”主要指数跌幅更大，葡萄牙PSI20指数下跌13.77%、意大利富时MIB指数下跌11.91%。

　　 值得注意的是，就连黄金也不再是市场的避风港，COMEX黄金指数下跌6.29%。而美元指数则大幅上扬，5月上涨5.46%。

　　4月“三驾马车”均下滑

　　 如果只是外患，或许对市场的冲击会小一点。然而，国内经济不景气更让市场闹心。

　　 4月宏观经济数据显然令多数人失望。

　　 4月中国经济的“三驾马车”——出口、投资、消费数据均出现下滑。

　　 据海关总署统计，4月我国出口同比增长4.9%，增速较3月的8.9%和一季度的7.6%进一步放缓；据国家统计局数据显示，4月规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回落2.6个百分点，工业增加值增速创出3年最低值，环比创出有环比数据以来的最低值，其中固定投资增速较1月～3月回落0.7个百分点；消费方面，4月社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%，低于市场预期的15.1%。扣除价格因素后，实际只增长10.7%。

　　 4月新增外汇占款-605.71亿元，环比3月少增1852亿元。显示热钱大量流出；4月新增人民币贷款6820亿元，低于上月的10100亿元，也低于市场预期的7000亿元～8000亿元；4月狭义货币M1的增幅只有3.1%，这一数字较3月的4.4%和2月的4.3%下降明显。

　　 从一些先行指标看，4月发电量较上年同期增长0.7%，远远低于3月7.2%的增幅，分析人士认为，这几乎可以等同于整个企业的经济活动基本上处于凝固和静止状态。对此，二季度GDP“破八”成为市场最担心的局面。

　　创业板、中小板指5月均上涨

　　 受内外因素不利影响，A股在5月也录得下跌。

　　 5月8日开始，虽然深指创出新高，但沪指却在新高前止步见顶，随后展开下跌。整个5月沪指跌1.01%，深成指下跌0.38%。

　　 有意思的是，相比欧美股而言，A股的跌幅并不大。中小板指和创业板指更在5月上涨2.37%和7.2%，而即使从5月8日算起，沪指的跌幅也不过3.25%，深成指跌幅不过4.44%，远远小于欧美主要股指逾6%的跌幅。同时，记者注意到，5月不少横盘于底部的个股大幅反弹，市场活跃度并不低。

　　 记者统计显示，5月加权涨幅最大的10个行业板块中，有6大板块与经济刺激政策有关，他们是：环保、家具、电器、机械、水泥、家电板块等。而若从5月最后两周的情况看，涨幅前五的板块则都是经济刺激政策相关的行业，两周内，水泥板块上涨10.91%，玻璃、建筑建材、机械、房地产板块分别上涨7.3%、6.48%、6.41%、6.17%。

　　 5月上涨的股票有1291只，占期间可交易股票数2336只的55%，上涨股多于下跌股；从个股涨跌幅来看，有3只股票跌幅超过20%，但却有87只股票涨幅超过20%。

　　 由此可见，虽然指数“黑脸”，但个股依旧“红脸”。

　　赌利好促成“黑里透红”

　　 为什么在海外市场动荡。国内经济数据不景气的背景下，A股的跌幅却远小于海外市场呢？《每日经济新闻》记者注意到，政策刺激以及豪赌未来还将出利好，成为A股5月“黑里透红”的关键性因素。

　　 最典型的例子当属中铁二局（600528，收盘价7.91元）。这只长期默默无闻的个股在5月最后两周竟然上涨了47.66%。资料显示，中铁二局上涨得益于两个催化剂：一是5月19日铁道部发布鼓励民资投资铁路的利好消息；二是5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路等领域的项目，要加快前期工作进度。显然，这两个利好的背景都是和经济刺激、投资重启有关。

　　/形势前瞻/

　　“五穷六绝”？今年六月未必“绝”

　　　　6月第一个交易日，沪指小幅高开高走，但午后出现跳水。市场素有“五穷六绝七翻身”之谓，这似乎预示着6月行情比5月要惨。不过，随着各类时间窗口的打开，今年的6月行情或与往年不同，分析人士认为，至少在6月初，市场能够看到反弹行情。

　　史上6月下跌较多

　　 “五穷六绝七翻身”的说法最早出自中国香港股市。在1980年代至1990年代，当时的经济分析员在参考历年港股的升跌后得出的结论：股市每逢5月都容易下跌，6月更会大跌，但到了7月股市却会起死回生。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，在A股市场，这样的预言也经常上演。比如，2007年5月沪指上冲回落，6月出现7.03%的跌幅，7月则走出“阳包阴”，涨幅为17.02%；又如2011年，沪指从4月中旬开始下跌，6月底触底反弹，反弹至7月20日左右终结。分析人士指出，由于“七翻身”的预言大家都清楚，或将推动见底日前提前出现。

　　 从历史数据看，6月一贯是一个重要时点。要么大跌见底，要么大涨见顶。

　　 比如，1992年的6月是一个大顶；1994年6月又接近一个历史大底；1996年6月市场启动新一轮牛市行情；1998年6月市场形成年度高点；1999年6月市场再度形成年内高点；2001年6月市场形成阶段高点2245点；2002年6月形成年度高点；2003年6月开始，沪指进行了长达半年的调整；2004年6月，大阴线带来了长达一年的市场低迷；2005年6月则形成998点历史大底；2007年6月是 “5·30”行情后的 “空中加油”；2008年6月沪指创下14年来最大月跌幅；2010年6月，沪指砸出2319点底部。

　　 整体来看，6月下跌几率似乎更大。那么，这是否预示着A股在今年6月又将迎来一轮杀跌呢？《每日经济新闻》记者注意到，随着内外市场多个时间窗口的出现，今年的6月行情或与历史规律背离。

　　外围股市有望反弹

　　 支撑A股6月行情看好的第一个因素来自海外。

　　 在经历了5月大跌后，海外市场有望在6月迎来喘息时机。

　　 从消息面来看，6月17日，希腊将迎来第二轮选举。分析人士指出，在此前，市场对于希腊会不会退出欧元区的忧虑会逐步明朗。实际上，本周希腊左翼激进联盟领导人齐普拉斯重申，希望希腊留在欧元区。有评论人士指出，欧元区主要国家不会坐等事态发展，势必会在大选前就给自己吃下定心丸。如修改救援措施或说服希腊新的就任者接受援助安排等。

　　 从市场技术走势来看，美国三大股指已经回落至2011年10月～2011年12月这个整理平台的顶部区域。按照技术理论，此处应该有比较强的支撑。实际上，5月18日以来，美国股指已经在此处形成横盘之势；欧洲主要股指的情况与之相似，英国、法国以及富时欧洲先驱指数已经回落至2011年8月～10月的底部区域，此处同样构成强劲的支撑。

　　 相反，美元指数虽然还在创出新高，但83.31的点位距离2010年8月24日的一个顶部83.6十分接近，此处构成上行压力的可能很大。

　　A股有望成海外资金避风港

　　 4月国内经济数据显示，新增外汇占款-605.71亿元，为年内首次负增长，环比3月份少增1852亿元。这说明热钱在加速流出。不过，有分析人士认为，流出的热钱或只是针对实体经济，而不一定是从股市流出。

　　 在近期著名评级机构理柏公布的5月QFII中国基金月度报告中，QFII呈现大幅加仓迹象。报告显示，截至4月末，欧美几家大行的QFII仓位在近两月中不断攀升，年内平均升幅已经超过5%；亚系基金中，日系两只基金的平均仓位接近100%的水平，为过去一年来的最高位；由欧系资金支持的几个总部设于香港的QFII灵活配置基金的仓位也不断升高。其中，一只基金的仓位达到了89.7%，刷新过去2年最高记录。

　　 值得注意的是，近段时间以来，无论是QFII自己还是管理层，都不断希望增加QFII的投资配额。

　　 报告称，挪威中央银行目前正在申请增加3亿美元额度；阿布扎比投资局正在申请增加8亿美元额度；中国香港金融管理局目前正在申请追加7亿美元额度；加拿大年金计划2012年3月获得1亿美元额度，希望继续申请4亿美元额度；魁北克储蓄投资集团2008年底获QFII资格及2亿美元投资额度，希望能追加投资额度。

　　 而对于QFII希望增加投资额度的要求，管理层积极响应。就在清明节期间，管理层还一口气批准增加QFII500亿美元和RQFII500亿人民币的额度。

　　 相较于海外市场的大跌，无论从市场表现还是经济走势看，中国都比海外市场要强一些，这自然吸引了海外资金加大对A股的投资。

　　政策窗口期开启

　　 除了外围因素，A股自身也在酝酿反弹动力——经济刺激政策的全面开花。

　　 5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家基本公共服务体系 “十二五”规划》，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。

　　 分析人士认为，该政策实际上开启了经济刺激保增长的大幕。随后，市场看好投资重启，水泥、机械、铁路、地产等基建类股票大幅上扬。

　　 不过，在几日大幅拉升后，近两日基建类股票出现回落。其下跌的原因便是市场并没有看到更多的刺激政策出台。

　　 6月1日，5月中国制造业采购经理指数 （PMI）公布。官方PMI50.4%的数值比上月回落2.9个百分点，这是近6个月来，PMI指数首次出现回落。

　　 虽然5月份其他经济数据要等到5月9日～11日才发布，但预期中的继续下滑是必然的。这或将为政策再次出手提供依据。

　　 民生证券策略分析师张琢指出，当前阶段政策放松及刺激经济增长的决心进一步加强。随着地方政府换届结束，来自地方政府的投资热情将会逐渐高涨。而中央出于当前 “稳增长”的政策目标需求出发，正在加快项目审批和放松信贷，这为加快地方投资提供了有力条件，积极财政有望延续。

　　 瑞银证券特约首席经济学家汪涛指出，最近几周，政府开始将政策重心转向“稳增长”，加快基础设施投资步伐则是重中之重。尽管他们预计政府不会出台又一轮大规模刺激政策，但基础设施投资应当会在未来几个月明显反弹，并带动整体经济增长回升。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，从当前大多数券商投资策略看，主流机构对基建行业看好，豪赌的就是又一轮经济刺激政策的出炉。

　　 回顾5月行情，5月28日、29日的反弹正是在水泥、机械等基建股的反弹中形成的。而2008年底 “四万亿”同样造就了铁路基建股的井喷。显然，利好兑现仍然能够刺激短期走势。

　　/行业分析/

　　中报临近关注逆市预增股

　　　　6月首个交易日勉强迎来开门红，从技术上看，沪指依旧运行于楔形平台中，有待突破；从市场机会看，随着市场进入2012年上半年最后一个月，资金为避免踩中业绩地雷，关注的重心将落到逆周期而景气、中期业绩继续保持增长的个股身上。

　　环保股的启示

　　 4月以来，环保股平均涨幅高达27.76%。而5月环保股更整体上涨23.48%。为什么其能有如此优异的表现呢？

　　 市场首先想到的是PM2.5、经济结构转型、环保市场需求这样一些关键词。不过，有一点市场或许忽略了，在经济下行背景下，环保股呈现逆周期上行的良好业绩，这自然能够提升环保股的估值。

　　 数据显示，在已公布2012年中期业绩预告的环保股中，除长青股份（002391，收盘价14.45元）预期业绩同比下降20%～50%以外，其余个股均预告增长。如中原环保（000544，收盘价10.95元）预计业绩增长50.93%～98.72%，国电清新（002573，收盘价19.6元）预期增长不超过30%，永清环保（300187，收盘价48.16元）预计业绩增长超过100%。

　　 光大证券分析师陈俊鹏认为，进入6月后，环保板块将迎来一波中报业绩驱动的行情，且较为稳健和持续。《每日经济新闻》记者注意到，环保股的走强实际上给市场提供了3个信号：首先，在经济下行背景下，仍有部分行业板块逆市增长；其次，不少牛股表面看上去在炒作概念，实际上仍是炒作业绩增长；最后，在2012年上半年收官的一个月，中报业绩浪有可能悄然上演。

　　预增股集中于两类行业

　　 目前，上市公司中报预告绝大多数还是在今年公布一季报时出现的，5月以来仅有5家公司披露了中报预告。这其中，仅华孚色纺（002042，收盘价5.13元）预计净利润下滑50%～80%，其余如梅安森（300275，收盘价28.37元）、泰亚股份（002517，收盘价10.39元）、中银绒业（000982，收盘价9.75元）、东宝生物（300239，收盘价17.42元）均预计业绩增长。

　　 从以往经验看，进入6月，随着上市公司上半年业绩情况更加明朗，业绩预告会逐步增多。

　　 据《每日经济新闻》记者粗略统计，截至目前A股共有848家公司公布了中期业绩预告，这其中共有365家业绩预计增长，占比仅43%。从板块来看，预增股中，沪市仅18只、深市则有27只、创业板股有14只、中小板股票有306只；预减股中，沪市有58只、深市33只、创业板股6只、中小板股207只。

　　 由此可见，沪深主板股票业绩下滑更为明显，创业板和中小板个股则是预增多于预减。

　　 从行业角度看，预增股票集中于两类行业：一是高科技行业；二是类消费行业。

　　 在高科技行业中，主要有以永清环保为代表的环保工程及服务行业，以及以天顺风能（002531，收盘价16.18元）、理工监测（002322，收盘价19.37元）为代表的电气设备行业。

　　 在类消费行业中，主要集中为

　　唐人神（002567，收盘价24.85元）为代表的饲料行业，浙江震元（000705，收盘价13.55元）为代表的医药商业行业，普邦园林（002567，收盘价40.19元）为代表的装饰园林行业，以沱牌舍得（600702，收盘价32.39元）为代表的酒类股。

　　 长江证券分析师刘俊在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，2011年，以大盘股为主的上证A股净利增速为13.49%，而代表中小盘股的中小板以及创业板净利增速10.22%和12.03%，略低于上证A股。但今年一季度，各板块业绩增速都有所回升，尤其是创业板一季度净利增速达到36.78%，与去年同期持平，也高于上证A股的25.49%以及中小板的19.6%的净利增速。可见在经济景气周期波动中，中小盘呈现出更大的业绩弹性。对此，刘俊建议投资者关注中报预告高增长个股。