垃圾债ETF卖空交易飙涨 摩根大通引发蝴蝶效应

　　Lisa Abramowicz

　　方影 译自 Bloomberg.com

　　由摩根大通交易员布鲁诺·伊科西尔引发的信用违约掉期(CDS)价格扭曲，使投资者涌向交易型开放式指数基金(ETF)，来做对垃圾债券的看空押注。

　　据彭博编撰的数据显示，交易员于4月底卖空686万黑石公司旗下安硕 iBoxx高收益公司债券基金份额，该债券基金总资产规模为151亿美元，卖空数量约占该全球最大的垃圾债券ETF已发行份额的4%，这是今年2月中旬被卖空数量的3倍还要多，全球第二大垃圾债券ETF道富银行的垃圾债券ETF，也被卖空。

　　“与互换合约相比，ETF可以对库存现金指数进行更精确的纠正，”由George Bory领导下的UBS分析师在5月22日的报告中指出。

　　固定收益类ETF允许从银行到退休人员的任何投资者拥有对于投机级债券的快速通道，而且不需要直接持有它们。UBS的分析师们指出，与共同基金不同的是，ETF在交易所持牌并且像股票一样买卖，因为该类型基金的交易量增加，以卖空为目的所需要的借入成本下降。根据UBS分析师报告，全球三大垃圾债券ETF的卖空交易从3月初累计上涨了92%。

　　“如果信用违约掉期(CDS)市场发挥正常职能，这将是最简单的对冲方法。” 洛杉矶的Payden & Rygel 公司管理25亿美元高收益资产的投资经理Sabur Moini指出。

　　摩根大通首席执行官戴蒙于5月10日举行电话会议，指出该银行伦敦首席投资办公室因失误酿成巨额亏损，该部门为这家按资产规模排名第一的美国银行管理3817亿美元资产。

　　UBS分析师们指出，意识到信用掉期市场交易扭曲，交易员们转为依赖ETF更为准确地对冲交易风险，因为ETF可以更精确地对库存现金指数进行纠正。

　　从ETF巨大的交易量来看，投资者被吸引到垃圾债券ETF，并将其作为看空这类债券的一种方式。“流动性越大，看空越简单，看空的成本也低。”Sabur Moini指出。