再融资难，17家定增股价倒挂

　　据经济参考报 截至5月31日，Wind统计显示，今年前五个月A股42家上市公司实施了定向增发，其再融资募资额度约为889.19亿元，较去年同期缩水逾370亿元，缩水幅度近29.48%。而截至5月31日收盘时，目前已披露定向增发预案、尚未正式实施的公司中，已有17家公司股价低于拟增发价格，出现“倒挂”。

　　另据Wind一组统计数据显示，截至5月25日，今年以来A股股权融资合计1624亿元，仅为2011年全年A股股权融资总额的20.7%;而同期企业债融资增长明显，总额已经相当于去年的近八成。

　　今年以来，上市公司发布定向增发预案的总量相较于去年有了明显的上升。Wind数据显示，截至5月31日，先后有183家上市公司披露定向增发意向，其中56家“董事会预案”，92家已获股东大会通过，24家已分获国资委、证监会批准。此外，*ST通葡、有研硅股7家最终未通过，九鼎新材、蓝帆股份两家宣布停止实施增发方案。剔除未通过和停止实施的，今年前 五 个 月 拟 定 向 增 发 总 金 额 超 过3300亿元。再融资中，由于没有业绩和融资额的限制，定向增发成为了上市公司最主流的融资手段之一。

　　然而从过往数据看，最终实际的增发募集金额都会出现一定比例的“折扣”。2011年，由于市场整体不景气，定向增发的募集资金规模也出现了一定程度的下滑，而当年前5个月，88家发布过增发预案的上市公司，最终约有27家公司未通过或终止了增发预案，比例高达30%。

　　从尚未正式实施增发方案且已披露增发价格的公司来看，目前有约17家公司股价出现了低于增发价格的“倒挂”现象，价格“倒挂”居前的分别为西飞国际、高新兴、科大智能、东湖高新、英力特、ST金化等。

　　具体来看，截至5月31日收盘时，西飞国际报收8.48元，这与其此前披露的13.11元的增发价格，倒挂4.63元，目前定增方案已获证监会批准。查阅该股前十大股东显示，去年年报时南方隆元产业主题、博时新兴成长、华夏行业精选等机构均有增持，而到了今年一季度，剔除指数基金，华泰柏瑞盛世中国有近1200万股的新近增持。

　　来自好买基金研究中心的统计分析显示，由于2011年市场整体不景气，定向增发项目出现了较高的破发比例，导致2012年私募参与定向增发 的 热 情 有 所 下 降。不过， 由 于2011年市场出现了较大幅度的下跌，市场风险得到较好地释放，公募基金参与定向增发的占比有所上升，2012年年初至4月中旬，公募参与了2012年发行的约67%的项目。

　　韦夏怡