银行股白菜价：是不是投资机会

■武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（1 ／2张）

　　华夏银行昨天跌破净资产———

　　财经关注

　　A股暴跌泥沙俱下，华夏银行金身难保，昨天下挫2.75%报收9.54元，跌破9.68元每股净资产，成为两市继交通银行之后第二只破净银行股。

　　赚钱能力最强的银行股，二级市场却难获资金青眼，估值坚定下行，没有最低，只有更低。截至昨天，16家上市银行，市盈率介于4.16倍至7.01倍之间，市净率全部低于1.5倍，交通银行、华夏银行两只股票破净。

　　■两银行股相继破净

　　经历5月初的连绵跌势，交通银行从5月下旬以来，股价就开始在4.65元每股净资产附近徘徊。5月16日，交通银行发布公告，宣布其566亿元“A+H”股再融资计划获批，仅有4.55元的定增价，被部分市场人士认为这可能将成为压垮其估值的最后一根稻草。

　　5月31日，交通银行收报4.61元，成为A股首只破净的银行股。昨天，A股大跌2.73%，银行股全线尽墨，交行继续下滑，收于4.55，市净率0.98倍；华夏银行也最终跌破9.68元每股净资产，成功加盟破净大军。

　　■银行股估值创新低

　　除了交行、华夏，其他银行股处境也并不乐观。数据显示，截至昨天收盘，16只银行股的市净率悉数跌至1.5倍以下。最高者工商银行也仅有1.43倍。浦发银行、深发展、中信银行的市净率分别仅有1.02、1.02、1.05倍，逼近破净。

　　银行股如此低的估值水平几乎创下历史新低。资料显示，即便是在历史上著名的998点和1664点大底，银行股也未像如今这般便宜过。历史数据显示，在2005年998点时，银行板块的平均市净率为2.06倍；2008年1664点时，银行板块的平均市净率为1.70倍。这较现在1.19倍的市净率相仍高出不少。

　　■投资者忧银行股大面积破净

　　在银行股破净之前，市场普遍破净只是钢铁股和交通运输等行业的专利，原因是这些行业资产规模极为巨大，但企业拥有的大额净资产帮助企业创造利润的能力不强等。而银行股赚钱能力向来在A股称雄，今年首季四大行，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行净利润同比增长14.03%、27.55%、9.94%、9.17%，交通银行也交出了同比增长26.87%的好成绩。如今赚钱能力首屈一指的银行股股价表现如此不济，让投资者深感不解，更担忧银行股向钢铁股靠拢大面积破净。

　　而对于银行股白菜价，是否意味着投资机会，市场观点不一。多家机构分析师认为，上市银行股的盈利增长仍有望带来绝对收益空间，由此银行股继续下跌的空间有限，甚至不排除将引发一波估值修复行情。但也有分析认为，银行业业绩已然见顶，此前的高增长主要得益于2004年剥离不良资产近8000亿元、国企反哺银行以及2005年以来中国经济的高增长。着眼未来驱动银行高成长的多重因素正在消退，因此市场投资热情下降有其合理性。

　　记者连线

　　大盘蓝筹缘何遭弃

　　记者：银行股破净，是否意味着投资机会？

　　董登新：银行股的表现，反应的是当前宏观经济的困境，二者异曲同工。不过应该没有更多的下跌空间，虽然涨不动，但也跌不下去。从长期来看，银行股算相对安全的投资品种。

　　记者：管理层多番呼吁蓝筹价值显现，市场为何始终不领情？

　　董登新：大盘蓝筹走低，跟机构不看好有关。目前的中国股市还是比较投机的市场，弱市资金有限，跟大盘股比较，当然在小盘股上更易于操纵。

　　实际上这个观点需要转变，在市场动荡的情况下，大盘蓝筹应该成为市场的中流砥柱。将来主板退市制度出来以后，A股一定会出现估值结构性分化，最终垃圾股会被资金抛弃。

　　记者：大盘股股价频创新低，市场何时能够见底？

　　董登新：现在是中国经济最困难的时期，目前A股正在提前消化宏观经济面的利空。不过无论是跟国外的市场比，还是跟国内股市自身纵向比较，动态比较，A股都处在相对历史底部区域，从大盘蓝筹的低市盈率看也是如此。虽然不能断言完全见底，但未来的市场，估值空间应该是向上提升的基调。个人对于全年总体走势还是看好，市场或在底部震荡之后趋稳。