地方银行股权频遭战投甩卖

　　杨佼

　　上市前景不明、估值偏低、资产质量存忧

　　5月份以来，地方银行股权转让突然进入高峰期。而据《第一财经日报》记者不完全统计，目前有13家地方银行股权被股东挂牌转让。

　　这13家银行中，烟台银行、温州银行、南昌银行、北京农商行等均为大股东转让，其中，转让温州银行和烟台银行股份的中国华融资产管理有限公司（下称“中国华融”）、华电集团，当年均是以战略投资者身份进入银行的。

　　业内人士认为，地方银行上市前景不明朗、估值偏低，加上对资产质量的担忧，成为股东竞相转让所持股份的主要原因。

　　大股东“甩卖”

　　据各地产权交易市场披露，从今年年初到现在，已有至少13家地方银行股东转让所持股权。其中包括温州银行、烟台银行、乌鲁木齐商业银行、张家口商业银行、重庆银行、重庆农商行、泸州商业银行、武汉农商行、南昌银行、天津滨海农商行、漳州农商行、广州农商行、北京农商行。

　　值得注意的是，在上述银行中，除泸州商行、乌鲁木齐商业银行、武汉农商行等7家银行为小股东转让外，其余均遭大股东“甩卖”，温州银行、北京农商行等四家银行，甚至是名列前三的大股东转让股份。

　　公开资料显示，中国华融、漳州发展，分别是温州银行、漳州农商行的第一大股东，持股比例分别为7.09%、10%。而华电集团和北京华融综合投资公司（下称“北京华融”），则是烟台银行和北京农商行的第二、第三大股东，持股比例为13.65%、5.23%。

　　上述四家银行中，除漳州发展仍持有漳州农商行8%股权外，中国华融和华电集团的转让心情颇为急迫，已经三次挂牌转让持有的相应银行全部股权。

　　值得注意的是，北京华融早在北京农商行2005年成立之时就已入股，去年该行增资，北京华融并没有参与。华电集团、中国华融，均是在2006年以战略投资者身份被引进烟台银行和温州银行。入股之初，华电集团持有烟台银行25.11%的股份，取得控股地位，中国华融则持有温州银行8.17%的股份。此后，两家银行进行增资扩股，但华电集团和中国华融均未参与，持股比例分别被稀释至13.65%、7.09%。

　　入股烟台银行时，华电集团甚至表示，华电集团及旗下企业将会优先使用烟台商银提供的金融产品和金融服务。有助于推动该行实现跨区域发展，甚至发展成为区域性上市股份制商业银行。

　　由于中国华融的退出，温州银行已经开始物色引进新的战略投资者，并计划增扩股。4月27日，温州银行2011年股东大会上，就此事进行了审议。

　　多重因素叠加

　　产权交易所公开资料显示，烟台银行截至2010年底的每股净资产约为1.5元，但其转让价约为每股2.1元，溢价仅为40%。温州银行以截至去年底每股2.95元的净资产计算，此次转让价溢价不足20%。

　　曾经的战略投资者，为何以如此之低的价格抛售所持股份？

　　“对投资人来说，最看重的是分红和上市预期，但一些城商行长期没有分红，而且上市久拖无果。在银行股估值偏低的情况下，即便上市也不会有太多溢价。”已投资多家地方银行的七匹狼创投副总裁任鹏如此分析。

　　据公开资料，烟台银行的净利润从2008年的2.56亿元，猛降至2009年的1540万元，2010年也只有1.87亿元。此外，华电集团入股之后的六年里，没有进行过一次分红。而温州银行每股净资产从2010年的3.28元，降至2011年的2.95元。并且，这两家银行近期似乎没有上市的计划或可能。

　　然而，并非所有的地方银行都是如此。正在冲刺上市的城商行第一梯队中，重庆银行名列其中，南昌银行、北京农商行、广州农商行、乌鲁木齐商业银行已经启动上市。此外，北京、广州两家农商行在全国农商行中位居前三，南昌银行和乌鲁木齐商业银行虽然资产规模不大，但盈利能力不俗。以南昌银行为例，该行去年实现净利润12.32亿元，同比增长60.68%,总资产为880.78亿元，同比增36.9%。每股收益0.51元。

　　5月14日，南昌银行4000万股的转让价为1.76亿元，合每股4.4元，市盈率仅为8.8倍。而去年2月，浙商银行3000万股转让，最终以1.8亿元成交；长沙银行股权转让，溢价接近100%。

　　任鹏认为，市场对地方银行有三方面担忧，一是上市政策难以预期，上市时间不确定；二是宏观经济下行，银行前几年的高盈利难以持续；三是二级市场不景气，地方银行估值可能进一步降低，加上自身资金需求，股东抛售所持银行股份亦在情理之中。

　　“现在银行坏账上升，资产质量下降，而且中西部三线城市的地方银行从资产规模和盈利能力、风险控制上来看，短期内基本不可能上市。”基石资本合伙人陈延立分析，虽然去年底地方银行上市有松动迹象，但至今没有实质进展，这些银行何时能上市，谁都说不准。

　　实际上，重庆银行的上市计划已经多次延期，南昌银行甚至有转道香港上市的计划。此外，徽商银行、汉口银行等多家银行，已将今年的盈利目标大幅下调。