期货行业产品竞争时代来临

　　罗文辉

　　新湖期货董事长马文胜曾断言，期货公司间低技术含量的通道手续费竞争将很快被高层次的产品设计能力竞争所取代。

　　昨日下午，上海期货交易所破天荒地为一只商品期货套利基金专户产品举行首家特殊单位客户的开户仪式。其实，另一只商品期货投资策略更加灵活的基金专户理财产品，也即将在国内各商品期货交易所登台亮相。

　　据报道，上述由国投瑞银基金管理、招商期货参与设计投资策略的首款可投资于商品期货的专户产品，原计划一个月募集2亿元的发行工作在15个工作日后就提前结束。且该产品主要运用对冲交易策略，利用价格存在关联关系的证券、期货品种之间的定价偏差获取收益，以商品期货套利和股指期货套利为主。

　　上述基金产品在投资组合中首次加入商品期货元素，从而在国内期货市场上引入了银行之外的特殊单位客户。这不仅有利于完善和优化国内商品期货市场的投资者结构，而且有助于加强期货市场的有效性、稳定性和流动性，促进期货市场功能的进一步发挥，故在业内人士看来具有历史性意义。

　　而此前，也仅有商业银行这样的金融机构获准参与上海期货交易所黄金、白银期货的保值交易。且据有关业内人士披露，目前国内期货市场130万户左右的投资者中，机构投资者比例不足3%，仅为4万户左右，资金量在100万以下的中小散户则超过80%。

　　不过，即使在已对特殊单位客户开放近两年的中国金融期货交易所，截至今年3月中旬，也仅有包括52家证券公司、14家基金公司以及1家信托公司在内的特殊法人机构参与了股指期货市场，且这些机构投资者的交易类型均以套期保值为主。

　　因此，国内期货市场向机构投资者尤其是金融机构主导的投资者结构转型尚有漫长的路要走。

　　不过，随着期货市场创新的加速，期货行业竞争已悄然进入产品设计引导的新时代。

　　上月23日已在证监会基金部获准备案登记，并将紧随上述国投瑞银基金专户产品登陆商品期货市场的“汇添富-东航期货-双喜1号资产管理计划”，就是一资金投资于商品、股指期货市场的最高比例可接近100%的创新产品，且采用的多种灵活投资策略包括但不限于套利和投机。这迥异于国投瑞银专户产品的设计。

　　汇添富基金专户产品由东航期货担任期货投资顾问。而据东航期货有关负责人介绍，该公司策划期货私募基金的阳光化已有三年之久，且认为可投资期货的基金专户产品的设计应允许多样化试验。