对增长的恐惧

　　吴晓鹏

　　 市场对全球经济放缓的恐惧加重，投资者选择持续抛售股票与商品等风险资产。

　　 6月4日，周一，上证指数收盘下跌2.7%，创2012年最大单日跌幅。日本东证指数收跌1.9%，盘中创下1983年以来新低点，与今年3月的峰值相比，东证指数已下跌了20.3%，跌入熊市。香港股市收跌2%，澳大利亚跌1.9%，韩国跌2.8%。

　　 6月3日（周日）的数据显示，中国非制造业和制造业PMI数据持续恶化，证实中国经济放缓。而巴西一季度经济环比仅增长0.2%，创两年多以来最低增速。巴西央行一年内七度降息至历史最低。

　　 “金砖四国”中的印度和俄罗斯可能更糟。经济放缓、资本外逃导致目前印度卢比汇率已跌至历史最低水平，而油价暴跌则拖累俄罗斯卢布汇率跌至2009年时的危机水平。国际油价仅在5月一个月就下跌了20%。

　　 欧元区和英国PMI创三年新低，欧元区失业率升至11%创历史最高记录，进一步加剧了市场对欧洲衰退加深的担忧。

　　 而美国公布的5月份非农就业仅增长6.9万人，远远低于市场预期的15万人，失业率也从8.1%升至8.2%。金融市场对美国就业数据作出剧烈反应。当天道琼斯指数下跌2.2%，创2012年最大单日跌幅。WTI油价暴跌4%，布伦特油价也跌破了100美元重要心理关口。投资者担心经济放缓会削弱对商品的需求。

　　 因就业数据太差，金融市场对美联储推QE3印钞的预期大幅升温，美元兑日元、欧元等主要货币全线走弱。日本担心日元走强会冲击出口，因此发出警告将干预外汇市场。

　　 美元走弱有利于以美元计价的黄金，当天黄金价格瞬间飙升60美元，收盘上涨4%，创下三年多以来最大单日涨幅。

　　 投资者在抛售股票和商品等风险资产时，选择了逃向美国、德国、英国国债等“避险天堂”，导致这些国家的十年期国债收益率均创下历史最低记录。两年期德国国债收益率甚至连续两天都创下负值，意味着投资者借钱给德国政府，还有反贴利息来补贴德国政府。

　　 紧张情绪直到欧洲开盘后才略有缓解。上周五德国称，支持给西班牙政府更多时间，来完成削减赤字的任务。这样的立场转变对德国政府来说极为罕见。德国一直坚持要求各国严格执行财政紧缩政策，即使希腊因国内反对紧缩面临退出欧元区的风险，德国也没有退让。

　　 西班牙在周六马上回报了德国的支持。首相拉霍伊呼吁欧元区建立新的中央财政机构，统一管理各成员国的预算。德国总理默克尔目前正推动“财政联盟”的议题，希望建立一个新的掌管欧元区财政大权的中央机构，让各国史无前例地将主权出让给欧元区。

　　 短期来说，西班牙获得德国支持对市场略有提振。截至北京时间6月4日晚8点，德国股市下跌0.4%，西班牙大涨2.9%。