广东易事特：政策红利撑起利润半边天

　　徐明徽

　　近日，广东易事特电源股份有限公司（下称“广东易事特”）在证监会官网公布其招股说明书。与众多瞄准融资的拟上市企业不同，广东易事特似乎并“不差钱”，公司账面资金几乎已可满足募投项目的资金需求。不过公司高额的利润之下另有隐忧，政府补贴及税收优惠等政策红利撑起公司近半的净利润。

　　广东易事特主要从事 UPS 等功率电子装置的研发、生产、销售和服务，UPS广泛应用于信息、通信、电力、航天等众多对供电稳定性与持续性要求较高的行业领域。广东易事特本次拟在创业板发行2602万股，发行后总股本为1.04亿股，公开发行的股份占发行后总股本的比例为25%。公司本次募集资金拟用于高频UPS项目和分布式发电项目。

　　对比创业板上市公司，广东易事特业绩堪称优良。公司招股书显示，广东易事特2009年、2010年、2011年分别实现净利润1.56亿元、8323万元、1.28亿元；实现每股收益为2.02元、1.08元、1.64元。

　　与其他瞄准融资的拟上市公司相比，广东易事特可谓“家底丰厚”。招股书披露，公司2009年至2011年的货币资金分别为3.28亿元、1.43亿元、1.37亿元。招股书显示，广东易事特本次募投的2个项目所需要的资金为1.8亿元，以公司2011年末持有的现金1.37亿元来比较，仅差4000余万元。

　　而这些广东易事特账面上趴着的现金还是经过公司此前大手笔分红后的数目。资料显示，2008年12月，广东易事特进行分红，分红金额为9417万元，其中公司控股股东东方集团取得8475万元；2010年3月，广东易事特再次分红5011万元。可以看到，前后不到一年半的时间，公司总共分红超过1.4亿元。分红金额基本都为公司实际控制人何思模家族所得。此外，广东易事特还曾于2009年拿出1.54亿元投资理财产品，投资500万元购买基金。不难看出，广东易事特是名符其实的“现金富翁”，其完全可以不借道资本市场完成募投项目。

　　细看招股书，广东易事特的优良业绩仍有不少隐忧，政府补贴及税收优惠占据公司净利润的半壁江山。公司披露，报告期内公司的外销收入占主营业务收入比重维持在50%左右。2009年、2010年和2011年，公司收到的出口退税金额分别为1009万元、2505万元、3233万元，占当期利润总额的比例分别为5.61%、21.18%和21.91%。除了出口退税，政府补助同样是广东易事特净利润的重要支撑。2009年、2010年和2011年，计入当期损益的政府补贴分别为3082万元、1364万元、2582万元。两者相加，报告期内政策红利分别达到4091万元、3869万元、5815万元，占公司当期净利润26.26%、46.46%、45.49%。也就是说，近两年，广东易事特靠政府补贴和出口退税撑起了近一半的收入。